支出提速“趕進(jìn)度” 財(cái)政政策蓄勢“開新局”

    作為宏觀調(diào)控政策的兩大“抓手”之一，在上半年支出進(jìn)度偏慢的財(cái)政資金自三季度以來已逐漸提速，為達(dá)成年初制定的支出目標(biāo)，四季度公共財(cái)政支出和地方債發(fā)行將保持力度，維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，四季度，財(cái)政支出將提速“追趕”全年目標(biāo)，因此財(cái)政將留有足夠政策空間，但考慮到資金和政策見效存在一定滯后，以及跨周期調(diào)節(jié)的要求，財(cái)政將留足空間為明年年初“開新局”蓄勢。

    四季度財(cái)政支出

    提速“趕進(jìn)度”

    自三季度以來，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)政政策的表態(tài)已從“合理安排期限結(jié)構(gòu)、發(fā)行節(jié)奏和使用進(jìn)度”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;提升積極財(cái)政政策效能，加快下半年預(yù)算支出和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度”。從財(cái)政數(shù)據(jù)來看，一般公共財(cái)政支出與地方債發(fā)行正加快腳步。

    中國政法大學(xué)財(cái)稅法研究中心主任施正文在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，按照此前政治局會(huì)議要求，財(cái)政部門在下半年要形成有效支出，提升政策效能。而上半年較慢的財(cái)政資金支出進(jìn)度意味著必須盡快將財(cái)政資金“花”出去。

    從財(cái)政收支情況看，1~8月全國一般公共預(yù)算收入150088億元，同比增長18.4%；全國一般公共預(yù)算支出155371億元，同比增長3.6%。此前，財(cái)政部在年初的預(yù)算草案中明確，2021年全國一般公共預(yù)算收入197650億元，全國一般公共預(yù)算支出250120億元。根據(jù)記者測算，1~8月全國一般公共預(yù)算收支分別占全年目標(biāo)的75.94%和62.12%，支出端進(jìn)度偏慢。

    僅從單月數(shù)據(jù)來看，8月公共財(cái)政支出已開始加速。8月全國一般公共預(yù)算收入為12372億元，較7月收入下滑8228億元。而8月全國一般公共預(yù)算支出為17443億元，較8月支出增加1191億元。財(cái)信研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，一般公共財(cái)政支出兩年平均增速已由二季度的-1.5%提高至7~8月份的6.8%。

    財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對(duì)記者表示，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長需求逐漸加大影響，9~12月公共財(cái)政支出將呈現(xiàn)出“收入端放緩、支出端加快”的特征，在年初財(cái)政預(yù)算基本完成的基準(zhǔn)假設(shè)下，預(yù)計(jì)9~12月份一般公共財(cái)政收入和支出兩年平均增速將為-5.6%和5.1%，較1~8月份下降10.3和提高4.4百分點(diǎn)。

    地方政府債券在三季度的發(fā)行則較上半年顯著提速。財(cái)政部政府債務(wù)研究和評(píng)估中心數(shù)據(jù)顯示，1~9月，各地累計(jì)發(fā)行新增地方債30480億元，包括新增一般債6819億元和新增專項(xiàng)債23661億元。而7~9月新增地方政府債券累計(jì)規(guī)模為15679億元，占1~9月累計(jì)發(fā)行新增地方債總額的51.44%。同時(shí)，7~9月新增地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模分別為3403億元、4884億元和5231億元，呈逐月上升態(tài)勢。

    目前，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部已下達(dá)2021年新增地方政府債務(wù)限額42676億元。其中，一般債務(wù)限額8000億元，專項(xiàng)債務(wù)限額34676億元。根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者測算，四季度新增地方債和新增專項(xiàng)距離已下達(dá)限額分別差12196億元和11015億元。

    蘇寧金融研究院宏觀中心副主任陶金對(duì)記者表示，四季度地方債發(fā)行不會(huì)較三季度明顯減速，一方面是財(cái)政資金安排要在時(shí)間上保持一定的平衡，否則會(huì)再次產(chǎn)生財(cái)政資金冗余和財(cái)政存款淤積。另一方面是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目相對(duì)稀缺，資金使用過快可能會(huì)導(dǎo)致使用效率較低。

    財(cái)政發(fā)力見效待明年

    面對(duì)當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，國家發(fā)改委已明確表態(tài)，接下來將提升財(cái)政政策效能，推進(jìn)重大工程、基本民生項(xiàng)目盡快形成實(shí)物工作量。發(fā)揮好“十四五”規(guī)劃綱要102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目的牽引帶動(dòng)作用，扎實(shí)做好項(xiàng)目前期準(zhǔn)備，加快已下達(dá)中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃的執(zhí)行進(jìn)度，加大項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)力度。

    盡管發(fā)改委的表態(tài)讓市場對(duì)于年內(nèi)財(cái)政發(fā)力存在較高預(yù)期，但中泰證券首席固收分析師周岳表示，從8月數(shù)據(jù)來看，廣義財(cái)政支出增速依然處于低位運(yùn)行，未見明顯發(fā)力跡象。

    同時(shí)，由于近期房地產(chǎn)市場整體下行，近期各地開展的第二輪集中供地較為冷清，多地頻現(xiàn)土地流拍情況，地方財(cái)政收入也受到?jīng)_擊。雖然1~8月累計(jì)國有土地使用權(quán)出讓收入達(dá)到47110億元，同比增長12.1%。但8月國有土地使用權(quán)出讓收入同比下降約17.54%。伍超明對(duì)此表示，公共財(cái)政支出的節(jié)奏和力度將取決于出口和地產(chǎn)需求放緩步伐以及地方項(xiàng)目儲(chǔ)備與準(zhǔn)備情況。

    周岳認(rèn)為，1~8月全國政府性基金預(yù)算支出同比下降7.3%，政府性基金支出的明顯下滑，嚴(yán)重拖累了財(cái)政支出進(jìn)度。在地產(chǎn)監(jiān)管仍未放松，財(cái)政支出受限的背景下，盡管政府多次釋放用基建托底的意向，但由于資金來源受限，年內(nèi)基建投資回升空間料將有限。

    施正文表示，今年以來，財(cái)政支出呈現(xiàn)出“重民生而輕基建”的特點(diǎn)，主要發(fā)力在衛(wèi)生健康支出、社會(huì)保障和就業(yè)等領(lǐng)域?？紤]到大宗商品價(jià)格上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)的壓力猶存，四季度財(cái)政政策或繼續(xù)發(fā)力紓困市場主體，努力保障財(cái)政直達(dá)資金落地見效。

    財(cái)政部部長劉昆就曾指出，下半年，財(cái)政部重點(diǎn)保障和改善基本民生，落實(shí)就業(yè)優(yōu)先政策，促進(jìn)教育高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)步提高社會(huì)保障水平，強(qiáng)化公共衛(wèi)生投入，支持發(fā)展文化事業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，重點(diǎn)推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)防范化解，統(tǒng)籌做好國債、地方政府債券發(fā)行工作，強(qiáng)化地方政府債務(wù)存量風(fēng)險(xiǎn)的化解和增量風(fēng)險(xiǎn)的防范工作，堅(jiān)決防范基層“三保”風(fēng)險(xiǎn)，確保不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

    在伍超明看來，財(cái)政政策為四季度預(yù)留的空間相對(duì)平緩，明年初財(cái)政發(fā)力的可能性偏高。一是財(cái)政政策發(fā)力到形成實(shí)物量存在一定時(shí)滯，今年前三季度財(cái)政發(fā)力后置，力度平緩，將限制四季度財(cái)政政策發(fā)力空間。二是財(cái)政逆周期政策主要是為平滑和緩沖周期性壓力，而非制造短期擾動(dòng)，加上四季度GDP兩年平均增速在潛在水平附近，為財(cái)政發(fā)力預(yù)留至明年提供了可能，年內(nèi)出口韌性仍存，預(yù)計(jì)財(cái)政政策會(huì)預(yù)留部分空間以對(duì)沖明年出口或房地產(chǎn)下行壓力。