5000億元MLF等量平價續(xù)做 四季度結(jié)構(gòu)性政策工具或挑大梁

    央行昨日開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，精準(zhǔn)對沖到期量；操作利率為2.95%，維持前值不變。這是央行連續(xù)第二個月等量平價續(xù)做MLF。市場人士分析認(rèn)為，四季度央行或?qū)⒊雠_更多結(jié)構(gòu)性政策工具。

    10月MLF到期量為5000億元，處于年初以來第三高水平。在業(yè)內(nèi)人士看來，此次央行等量續(xù)做釋放出政策面支持銀行中長期流動性適度寬松的信號。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，央行等量續(xù)做MLF到期量，且價格平穩(wěn)，主要是維持市場流動性合理充裕。央行通過多種工具靈活應(yīng)對短期擾動因素，表明央行在保持總量適度，強(qiáng)調(diào)貨幣政策支持實體經(jīng)濟(jì)精準(zhǔn)性，增強(qiáng)政策有效性。

    自7月降準(zhǔn)以來，中端市場利率大幅下行。其中，作為中端市場基準(zhǔn)利率的1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單，到期收益率月均值從6月的2.88%降至8月的2.66%，9月小幅反彈至2.70%，繼續(xù)明顯低于中期政策利率，且“倒掛”幅度變化不大。

    “在這樣的背景下，本月央行高額等量續(xù)做MLF，表明政策面支持目前銀行體系中長期流動性適度寬松，有助于四季度展開一輪邊際寬信用過程。”東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，9月信貸、社融增速等金融數(shù)據(jù)基本觸及本輪“緊信用”過程底部，10月起有望進(jìn)入一輪小幅回升過程，邊際寬信用進(jìn)程或?qū)⒄归_。

    此外，從操作利率來看，本期MLF利率已連續(xù)19個月“原地不動”。而且，央行逆回購操作利率近期始終保持在2.20%，短期政策利率持續(xù)處于穩(wěn)定狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策性降息預(yù)期進(jìn)一步降溫，央行后續(xù)或?qū)⒊雠_更多結(jié)構(gòu)性貨幣政策。

    展望四季度，MLF利率有望繼續(xù)保持不動。王青表示，當(dāng)前政策面強(qiáng)調(diào)跨周期調(diào)節(jié)，央行多次強(qiáng)調(diào)要“珍惜正常的貨幣空間”，這意味著未來一段時間，穩(wěn)增長政策力度整體會比較溫和。在諸多備選政策工具中，短期內(nèi)實施政策性降息的可能性不大。