本報(bào)記者 劉琪
10月18日,中國人民銀行(以下簡稱“央行”)聯(lián)合國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》(以下簡稱《通知》),宣布設(shè)立股票回購增持再貸款。即日起,21家金融機(jī)構(gòu)可向符合條件的上市公司和主要股東發(fā)放貸款用于股票回購和增持,發(fā)放貸款后于次季度第一個(gè)月向中國人民銀行申請?jiān)儋J款。對于符合要求的貸款,中國人民銀行按貸款本金的100%向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放再貸款。
這標(biāo)志著央行前期宣布的兩項(xiàng)支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展的金融工具均已落地。值得一提的是,10月18日,央行與中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(SFISF)相關(guān)工作的通知》,向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。
業(yè)內(nèi)專家表示,未來央行宜在實(shí)驗(yàn)基礎(chǔ)上繼續(xù)完善工具,統(tǒng)籌不同市場的流動(dòng)性分布,共同增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
將有效激發(fā)公司和股東
回購增持股票熱情
根據(jù)《通知》,再貸款首期額度3000億元,年利率1.75%,期限1年,可視情況展期。
“再貸款期限1年,可視情況展期,這為政策后續(xù)調(diào)整保留了靈活的操作空間。”據(jù)市場人士分析,按照以往政策慣例,再貸款累計(jì)期限估計(jì)可達(dá)3年。
《通知》顯示,股票回購增持再貸款政策適用于不同所有制上市公司。國家開發(fā)銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、中國郵政儲(chǔ)蓄銀行、股份制商業(yè)銀行等21家全國性金融機(jī)構(gòu)(以下簡稱“21家金融機(jī)構(gòu)”)按政策規(guī)定,發(fā)放貸款支持上市公司股票回購和增持。21家金融機(jī)構(gòu)自主決策是否發(fā)放貸款,合理確定貸款條件,自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),貸款利率原則上不超過2.25%。
“金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款利率原則上不超過2.25%,能夠有效激發(fā)上市公司和主要股東回購增持股票的熱情。”前述市場人士表示。
根據(jù)《通知》,21家金融機(jī)構(gòu)按《通知》規(guī)定發(fā)放的股票回購增持貸款,若與“信貸資金不得流入股市”等相關(guān)監(jiān)管規(guī)定不符的,豁免執(zhí)行相關(guān)監(jiān)管規(guī)定;豁免之外的信貸資金,執(zhí)行現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定,嚴(yán)禁流入股市。同時(shí),《通知》強(qiáng)調(diào),要確保貸款資金“專款專用,封閉運(yùn)行”。
具體來說,申請貸款的上市公司和主要股東應(yīng)當(dāng)開立單獨(dú)的專用證券賬戶;金融機(jī)構(gòu)要分別開立銀行貸款專用賬戶和與前述專用證券賬戶對應(yīng)的資金賬戶,監(jiān)督上市公司和主要股東做到??钣糜诠善被刭徍驮龀帧T谫J款全部清償前,資金賬戶不允許支取現(xiàn)金或?qū)ν廪D(zhuǎn)賬。另外,央行將發(fā)放此類貸款的金融機(jī)構(gòu)限定為21家全國性金融機(jī)構(gòu),且貸款規(guī)模需與再貸款規(guī)模相匹配。除21家全國性金融機(jī)構(gòu)外,其他金融機(jī)構(gòu)不允許發(fā)放此類貸款。
業(yè)內(nèi)專家表示,貸款資金“??顚S茫忾]運(yùn)行”、豁免之外的信貸資金嚴(yán)禁流入股市等制度要求,說明防范風(fēng)險(xiǎn)也是央行的重要考量因素。銀行信貸資金不能違規(guī)進(jìn)入股市,仍是金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的一條紅線。
互換便利正式啟動(dòng)
支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展
今年10月10日,央行宣布創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(SFISF)”。10月18日,央行聯(lián)合證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(SFISF)相關(guān)工作的通知》。央行表示,目前獲準(zhǔn)參與互換便利操作的證券、基金公司有20家,首批申請額度已超2000億元。即日起,央行將根據(jù)參與機(jī)構(gòu)需求正式啟動(dòng)操作,支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。
《證券日報(bào)》記者從相關(guān)金融機(jī)構(gòu)了解到,央行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合通知中明確了互換便利的業(yè)務(wù)流程、工具要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。央行委托公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的中債信用增進(jìn)公司與證券、基金、保險(xiǎn)公司開展互換交易。其中,互換期限為1年,可根據(jù)需要申請展期;首期操作額度5000億元,采用招標(biāo)方式確定每次操作費(fèi)率;質(zhì)押品范圍包括債券、股票ETF、滬深300成分股、公募REITs等,折算率根據(jù)質(zhì)押品風(fēng)險(xiǎn)特征分檔設(shè)置,且較市場水平更加優(yōu)惠。
互換便利可大幅提升非銀機(jī)構(gòu)融資能力,持續(xù)為股市帶來增量資金。參與機(jī)構(gòu)通過互換便利將流動(dòng)性較差的債券、股票換成國債、央票,后者作為高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn),可顯著提高回購融資的可得性,獲取的資金將用于股票、股票ETF的投資和做市。據(jù)了解,部分國有大行表示愿為互換便利項(xiàng)下相關(guān)回購融資提供便利,放寬參與機(jī)構(gòu)回購融資的授信額度要求。
作為一項(xiàng)制度安排,互換便利將更好發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者資本市場穩(wěn)定器的作用。業(yè)內(nèi)專家表示,一方面,工具設(shè)計(jì)有逆周期調(diào)節(jié)特性。在股市超跌、股價(jià)被低估的時(shí)候,金融機(jī)構(gòu)買入意愿較強(qiáng),工具用量會(huì)比較大;而到股市好轉(zhuǎn)、股票流動(dòng)性恢復(fù)的時(shí)候,換券融資的必要性下降,工具用量會(huì)自然減小。另一方面,在面臨投資者贖回壓力時(shí),金融機(jī)構(gòu)可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資,緩解“股市下跌—投資者贖回—賣出股票—股市進(jìn)一步下跌”的負(fù)反饋,抑制羊群效應(yīng)等順周期行為,發(fā)揮平滑市場、穩(wěn)定預(yù)期的作用。
互換便利是央行重要的工具創(chuàng)新,有利于統(tǒng)籌安排不同市場的流動(dòng)性。前述專家談到,過去央行主要承擔(dān)銀行的“最后貸款人”職責(zé),在出現(xiàn)銀行擠兌時(shí)提供充足流動(dòng)性支持。隨著金融市場發(fā)展、居民資產(chǎn)配置多元化,必要時(shí)需要央行進(jìn)一步向資本市場提供流動(dòng)性?;Q便利的推出是貨幣政策支持資本市場的一次嘗試和探索,有利于改善非銀機(jī)構(gòu)總體的流動(dòng)性環(huán)境。
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