農(nóng)村金融時(shí)報(bào)-農(nóng)金網(wǎng)北京訊(記者田耿文)自8月26日起,鄭州商品交易所將開展菜籽油和花生期權(quán)交易。
日前,鄭商所公布了菜籽油和花生期權(quán)合約規(guī)則。據(jù)了解,菜籽油和花生期權(quán)合約設(shè)計(jì)不僅借鑒了國際商品期權(quán)市場(chǎng)合約設(shè)計(jì)慣例,參考了此前白糖、棉花、菜籽粕等期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn),還結(jié)合相關(guān)品種產(chǎn)業(yè)特性等情況,在設(shè)計(jì)中增加了一定的“個(gè)性化配置”。
據(jù)鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,在菜籽油和花生期權(quán)合約設(shè)計(jì)制訂過程中,鄭商所多次向產(chǎn)業(yè)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、期貨公司及做市商等開展調(diào)研,在期權(quán)合約類型、行權(quán)方式、交易單位及報(bào)價(jià)單位等條款設(shè)計(jì)中,進(jìn)一步貼近真實(shí)市場(chǎng)需求,在保障風(fēng)控的基礎(chǔ)上兼顧市場(chǎng)流動(dòng)性。
具體來看,菜籽油和花生期權(quán)交易單位分別為1手菜籽油期貨合約和1手花生期貨合約,菜籽油和花生期權(quán)報(bào)價(jià)單位與漲跌停板幅度也與標(biāo)的期貨保持一致,方便投資者對(duì)沖期貨部位風(fēng)險(xiǎn);兩個(gè)品種期權(quán)合約月份規(guī)定均為兩個(gè)近月及持倉量超過5000手(單邊)的活躍月份,與白糖、棉花、菜籽粕期權(quán)設(shè)置一致,既能及時(shí)滿足市場(chǎng)交易需求,也有利于集中市場(chǎng)流動(dòng)性,提高市場(chǎng)運(yùn)行效率;菜籽油和花生期權(quán)最后交易日即到期日為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第3個(gè)交易日,與已上市期權(quán)品種保持一致,符合產(chǎn)業(yè)客戶套保期限需求,避免給交割月運(yùn)行帶來風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí),在行權(quán)價(jià)格設(shè)計(jì)上,為確保期權(quán)行權(quán)價(jià)格能覆蓋標(biāo)的價(jià)格波動(dòng),即使在期貨價(jià)格達(dá)到停板時(shí)仍能向市場(chǎng)提供合適的平值、實(shí)值和虛值期權(quán)合約,菜籽油、花生期權(quán)的行權(quán)價(jià)格覆蓋標(biāo)的合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。行權(quán)方式上,參考國際商品期權(quán)市場(chǎng)慣例和白糖等期權(quán)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn),菜籽油和花生期權(quán)行權(quán)方式設(shè)置均為美式,期權(quán)買方可在到期日及之前任一交易日行權(quán),有利于保持期權(quán)和期貨價(jià)格更強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性,給交易者提供靈活的選擇,降低期權(quán)集中到期對(duì)標(biāo)的物市場(chǎng)運(yùn)行的影響。
此外,記者注意到,與已上市期權(quán)相比,菜籽油和花生期權(quán)合約在多方面都顯現(xiàn)了明顯的個(gè)性化設(shè)計(jì)。首先,在期權(quán)行權(quán)價(jià)格數(shù)量上,菜籽油和花生期權(quán)行權(quán)價(jià)格數(shù)量增多。據(jù)了解,期權(quán)行權(quán)價(jià)格數(shù)量過多,不利于集中市場(chǎng)流動(dòng)性;數(shù)量過少,則不能有效覆蓋標(biāo)的期貨價(jià)格波動(dòng)范圍。所以,鄭商所根據(jù)已上市期權(quán)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)及菜籽油、花生期貨價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn),在菜籽油、花生期權(quán)合約上市首日,每個(gè)標(biāo)的月份將分別掛出19個(gè)看漲期權(quán)和19個(gè)看跌期權(quán)(即9個(gè)實(shí)值、1個(gè)平值和9個(gè)虛值期權(quán),對(duì)應(yīng)19個(gè)行權(quán)價(jià)格),能夠達(dá)到基本覆蓋次日標(biāo)的期貨價(jià)格上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。
其次,菜籽油和花生期權(quán)最小變動(dòng)價(jià)位為0.5元/噸。期權(quán)最小變動(dòng)價(jià)位設(shè)計(jì)主要考慮期權(quán)的投資“滑點(diǎn)”風(fēng)險(xiǎn)、交易手續(xù)費(fèi)成本和價(jià)格波動(dòng)等。菜籽油和花生期權(quán)與期貨最小變動(dòng)價(jià)位之比分別為1/2、1/4,均處于合理范圍內(nèi),可以更好地滿足菜籽油和花生期權(quán)與期貨市場(chǎng)組合對(duì)沖的需要。
最后,菜籽油和花生期權(quán)在行權(quán)價(jià)格間距上采用了適用性設(shè)計(jì),在集中市場(chǎng)流動(dòng)性與滿足更多交易者需求之間進(jìn)行平衡。從數(shù)據(jù)來看,菜籽油期貨上市以來,價(jià)格主要在5400元/噸至16000元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。花生期貨上市以來,價(jià)格主要在8000元/噸至12000元/噸的區(qū)間波動(dòng)。根據(jù)菜籽油、花生期貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間,鄭商所設(shè)定兩種期權(quán)均以5000元/噸和10000元/噸分段設(shè)置不同行權(quán)價(jià)格間距。菜籽油、花生期權(quán)行權(quán)價(jià)格間距與行權(quán)價(jià)格的比值在1%至2%之間,與國內(nèi)商品期權(quán)及國際成熟市場(chǎng)慣例也基本一致。
鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,前期鄭商所已經(jīng)做好了菜籽油和花生期權(quán)上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。菜籽油和花生期權(quán)的上市,能夠更好地滿足實(shí)體企業(yè)多樣化和精細(xì)化的避險(xiǎn)需求,豐富油脂油料衍生品工具體系,提升相關(guān)品種期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量,促進(jìn)期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,對(duì)于保障國家油脂油料供給安全,服務(wù)國家糧食安全戰(zhàn)略具有重要意義。
責(zé)任編輯:曹沛原
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