推動(dòng)退市常態(tài)化 加快市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰

    近期，不少上市公司在發(fā)布年度業(yè)績(jī)快報(bào)時(shí)各出奇招，花式保殼。但事實(shí)上，伴隨著IPO審核的不斷加速，A股市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，未來(lái)殼資源的稀缺性將大大降低，退市制度正向成熟市場(chǎng)靠攏，退市常態(tài)化預(yù)計(jì)很快變成現(xiàn)實(shí)。

    A股退市率不高

    數(shù)據(jù)顯示，自2001年我國(guó)證券市場(chǎng)建立退市制度以來(lái)，截至目前A股市場(chǎng)共計(jì)94家公司退市，平均每年5.5家，按照每年A股上市公司平均數(shù)量計(jì)算，平均每年退市率僅為0.34%。這與目前A股近3500家公司存量，以及每年數(shù)百家上市公司增量相比，影響可謂不明顯。

    反觀美股市場(chǎng)，根據(jù)中航證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1996年至2016年間，美股上市公司數(shù)量減少將近一半。2001年以來(lái)，美國(guó)紐交所和納斯達(dá)克市場(chǎng)平均每年退市公司數(shù)量合計(jì)超過(guò)400家，退市率分別達(dá)到6%和9%。

    中航證券分析師董忠云指出，美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)顯示，在高效的IPO發(fā)行制度和退市制度下，如果每年IPO數(shù)量與每年退市公司數(shù)量基本保持一致，可使資本市場(chǎng)持續(xù)地處于優(yōu)勝劣汰的環(huán)境當(dāng)中，上市公司的質(zhì)量也會(huì)相對(duì)“退市難”的證券市場(chǎng)更高。

    據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年A股市場(chǎng)共有56家上市公司實(shí)施ST，同一時(shí)間有50家A股公司撤銷ST。把時(shí)間拉長(zhǎng)到最近十年，可以發(fā)現(xiàn)大多數(shù)被實(shí)施ST的A股上市公司，都能在次年順利摘帽，實(shí)質(zhì)因業(yè)績(jī)指標(biāo)不符合規(guī)定而被強(qiáng)制退市的公司非常少。不少上市公司還通過(guò)出售資產(chǎn)、財(cái)務(wù)/債務(wù)重組等各種手段進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)，成為A股中眾多保殼“釘子戶”之一。

    新陳代謝料加快

    業(yè)內(nèi)人士指出，除了退市制度本身有待完善，IPO制度也影響著退市制度執(zhí)行效率。尤其在此前IPO審核速度緩慢，“堰塞湖”現(xiàn)象嚴(yán)重的情況下，新股發(fā)行的高成本和長(zhǎng)周期，客觀上造成殼資源相當(dāng)稀缺，瀕臨退市的績(jī)差股成為非上市公司買殼上市、繞過(guò)IPO排隊(duì)的理想標(biāo)的。

    近期，退市制度的改革日益成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。分析人士指出，在IPO發(fā)審加速背景下，證券市場(chǎng)造血功能已經(jīng)恢復(fù)，如今應(yīng)當(dāng)盡快推動(dòng)退市制度不斷完善，否則問(wèn)題企業(yè)不能順利清除，會(huì)直接影響A股資本市場(chǎng)資源配置的功能。

    事實(shí)上，2017年IPO發(fā)審常態(tài)化為退市常態(tài)化創(chuàng)造了一定的條件。2017年共有近400家公司進(jìn)入滬深兩市。截至2月7日，2018年已有23家公司獲得了IPO“通行證”。按當(dāng)前的發(fā)審速度，預(yù)計(jì)2018年仍會(huì)有數(shù)百家企業(yè)登陸A股市場(chǎng)。上市企業(yè)數(shù)量的日益龐大，一方面降低了殼資源的稀缺性，另一方面也將加速優(yōu)勝劣汰機(jī)制的完善。

    對(duì)此，深圳證券交易所副總經(jīng)理彭明日前指出，資本市場(chǎng)的資源是有限的，必須配置到最有效的地方。在對(duì)已上市公司推動(dòng)做優(yōu)做強(qiáng)的同時(shí)，也要堅(jiān)決推動(dòng)退市常態(tài)化。一直以來(lái)，市場(chǎng)、社會(huì)的承受能力是制約退市常態(tài)化的主要因素。隨著持股行權(quán)多元化糾紛解決機(jī)制的不斷健全，資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)了。對(duì)于“走不動(dòng)”、“跟不上”或者重大違法的上市公司，要用足法定退市決定權(quán)，堅(jiān)決退市。