投服中心四問(wèn)圣陽(yáng)股份重組

    11月23日，在圣陽(yáng)股份重組媒體說(shuō)明會(huì)上，中證中小投資者服務(wù)中心（簡(jiǎn)稱“投服中心”）要求圣陽(yáng)股份及相關(guān)方，就補(bǔ)貼政策對(duì)標(biāo)的公司盈利影響、補(bǔ)貼結(jié)算周期對(duì)標(biāo)的公司現(xiàn)金流的影響、估值增值率、并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)等問(wèn)題給予進(jìn)一步解釋。

    補(bǔ)貼政策對(duì)標(biāo)的公司盈利的影響

    投服中心提出，標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電站的投資開發(fā)、運(yùn)營(yíng)、電力銷售，屬于典型的固定收益類產(chǎn)品，其盈利直接受到補(bǔ)貼政策的影響。2016年以后，光伏補(bǔ)貼開始下調(diào)并明確指標(biāo)，“531”新政后，更明確規(guī)定分布式光伏項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為10GW，“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)貼降低為0.32元每千瓦時(shí)，政策趨嚴(yán)，電站拿到指標(biāo)的難度不斷增加。根據(jù)預(yù)案，標(biāo)的公司電站主要為分布式電站，除新能同心200MWp項(xiàng)目、德州翔宇晶彩100MW項(xiàng)目進(jìn)入第七批國(guó)補(bǔ)目錄外，下屬其余10個(gè)電站均未進(jìn)入國(guó)補(bǔ)目錄。

    投服中心請(qǐng)上市公司說(shuō)明，這些電站如不能進(jìn)入第八批國(guó)補(bǔ)目錄對(duì)標(biāo)的公司未來(lái)盈利影響具體多大。

    補(bǔ)貼結(jié)算周期

    對(duì)標(biāo)的公司現(xiàn)金流的影響

    標(biāo)的公司收入主要依賴于電價(jià)補(bǔ)貼，然而目前由于補(bǔ)貼缺口擴(kuò)大，電價(jià)補(bǔ)貼結(jié)算周期拉長(zhǎng)，對(duì)標(biāo)的公司現(xiàn)金流形成不利影響。投服中心提出請(qǐng)上市公司說(shuō)明標(biāo)的公司新能同心的應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重有多少，每年已收到補(bǔ)貼占營(yíng)業(yè)收入比重有多少？收購(gòu)?fù)瓿蓪⑦M(jìn)一步對(duì)上市公司的現(xiàn)金流造成壓力，上市公司對(duì)此有無(wú)考量。

    估值增值率問(wèn)題

    投服中心提出，標(biāo)的資產(chǎn)新能同心100%股權(quán)收益法下預(yù)估值約為12.39億元，較賬面凈資產(chǎn)預(yù)估增值約5.55億元。光伏電站收入分為政策補(bǔ)貼和電網(wǎng)脫硫脫銷電價(jià)兩塊，標(biāo)的資產(chǎn)具備一般光伏電站固定收益屬性的同時(shí)，還存在部分電站未來(lái)獲得補(bǔ)貼的風(fēng)險(xiǎn)，而且隨著產(chǎn)能擴(kuò)建，指標(biāo)逐步收緊，未來(lái)平價(jià)上網(wǎng)將成為趨勢(shì)，估值增值率是否考慮過(guò)以上因素。

    并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)

    上市公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)為鉛酸蓄電池、鉛炭電池、鋰離子電池等電池產(chǎn)品的制造和銷售；標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電站的投資開發(fā)、運(yùn)營(yíng)、電力銷售。投服中心提出，上市公司未來(lái)將主要發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)，對(duì)原有的電池生產(chǎn)進(jìn)行剝離，還是進(jìn)行雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)。如將進(jìn)行雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)，請(qǐng)上市公司具體說(shuō)明未來(lái)在業(yè)務(wù)整合方面存在的風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)措施。