11月23日,在圣陽(yáng)股份重組媒體說(shuō)明會(huì)上,中證中小投資者服務(wù)中心(簡(jiǎn)稱“投服中心”)要求圣陽(yáng)股份及相關(guān)方,就補(bǔ)貼政策對(duì)標(biāo)的公司盈利影響、補(bǔ)貼結(jié)算周期對(duì)標(biāo)的公司現(xiàn)金流的影響、估值增值率、并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)等問(wèn)題給予進(jìn)一步解釋。
補(bǔ)貼政策對(duì)標(biāo)的公司盈利的影響
投服中心提出,標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電站的投資開發(fā)、運(yùn)營(yíng)、電力銷售,屬于典型的固定收益類產(chǎn)品,其盈利直接受到補(bǔ)貼政策的影響。2016年以后,光伏補(bǔ)貼開始下調(diào)并明確指標(biāo),“531”新政后,更明確規(guī)定分布式光伏項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為10GW,“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)貼降低為0.32元每千瓦時(shí),政策趨嚴(yán),電站拿到指標(biāo)的難度不斷增加。根據(jù)預(yù)案,標(biāo)的公司電站主要為分布式電站,除新能同心200MWp項(xiàng)目、德州翔宇晶彩100MW項(xiàng)目進(jìn)入第七批國(guó)補(bǔ)目錄外,下屬其余10個(gè)電站均未進(jìn)入國(guó)補(bǔ)目錄。
投服中心請(qǐng)上市公司說(shuō)明,這些電站如不能進(jìn)入第八批國(guó)補(bǔ)目錄對(duì)標(biāo)的公司未來(lái)盈利影響具體多大。
補(bǔ)貼結(jié)算周期
對(duì)標(biāo)的公司現(xiàn)金流的影響
標(biāo)的公司收入主要依賴于電價(jià)補(bǔ)貼,然而目前由于補(bǔ)貼缺口擴(kuò)大,電價(jià)補(bǔ)貼結(jié)算周期拉長(zhǎng),對(duì)標(biāo)的公司現(xiàn)金流形成不利影響。投服中心提出請(qǐng)上市公司說(shuō)明標(biāo)的公司新能同心的應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重有多少,每年已收到補(bǔ)貼占營(yíng)業(yè)收入比重有多少?收購(gòu)?fù)瓿蓪⑦M(jìn)一步對(duì)上市公司的現(xiàn)金流造成壓力,上市公司對(duì)此有無(wú)考量。
估值增值率問(wèn)題
投服中心提出,標(biāo)的資產(chǎn)新能同心100%股權(quán)收益法下預(yù)估值約為12.39億元,較賬面凈資產(chǎn)預(yù)估增值約5.55億元。光伏電站收入分為政策補(bǔ)貼和電網(wǎng)脫硫脫銷電價(jià)兩塊,標(biāo)的資產(chǎn)具備一般光伏電站固定收益屬性的同時(shí),還存在部分電站未來(lái)獲得補(bǔ)貼的風(fēng)險(xiǎn),而且隨著產(chǎn)能擴(kuò)建,指標(biāo)逐步收緊,未來(lái)平價(jià)上網(wǎng)將成為趨勢(shì),估值增值率是否考慮過(guò)以上因素。
并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)
上市公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)為鉛酸蓄電池、鉛炭電池、鋰離子電池等電池產(chǎn)品的制造和銷售;標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電站的投資開發(fā)、運(yùn)營(yíng)、電力銷售。投服中心提出,上市公司未來(lái)將主要發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè),對(duì)原有的電池生產(chǎn)進(jìn)行剝離,還是進(jìn)行雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)。如將進(jìn)行雙主業(yè)運(yùn)營(yíng),請(qǐng)上市公司具體說(shuō)明未來(lái)在業(yè)務(wù)整合方面存在的風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)措施。
我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)步入全面注冊(cè)制時(shí)代。在注冊(cè)制改革4年多的時(shí)間里,投資者保護(hù)始終作為一項(xiàng)核心理念貫穿其中。
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