楊成長：提高上市公司質(zhì)量需在三方面發(fā)力

    近日，證監(jiān)會主席易會滿在中國上市公司協(xié)會2019年年會講話中，系統(tǒng)闡述了如何提高上市公司質(zhì)量。對此，申萬宏源（06806）證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長日前接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量從微觀層面看體現(xiàn)在三個(gè)方面：提高上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)；提升上市公司內(nèi)部治理水平，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)；提高上市公司作為公眾公司的規(guī)范性。宏觀層面看，要優(yōu)化資本市場上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配。

    楊成長表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，強(qiáng)化上市公司信息披露責(zé)任和義務(wù)、投資者對信息披露內(nèi)容的甄別理解能力、對企業(yè)的獨(dú)立定價(jià)能力等，利于提高上市公司質(zhì)量。

    財(cái)務(wù)質(zhì)量有較大提升空間

    楊成長表示，上市公司經(jīng)營效益是由產(chǎn)品成本、經(jīng)營管理等決定的，從資本市場角度，需要重點(diǎn)提高上市公司三方面質(zhì)量。

    一是提高上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)。資本市場創(chuàng)設(shè)的各類股權(quán)、債權(quán)、衍生金融工具等，有助于優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，提升財(cái)務(wù)質(zhì)量，有利于為股東創(chuàng)造最大價(jià)值。值得注意的是，當(dāng)前仍有些上市公司存在過度融資、經(jīng)營需求與資金期限不匹配、大量資金閑置用于理財(cái)?shù)葐栴}，財(cái)務(wù)質(zhì)量還有較大提升空間。

    二是提升上市公司內(nèi)部治理水平，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。這主要體現(xiàn)在股權(quán)適度分散、經(jīng)營專業(yè)化等方面。其中，上市公司股權(quán)適度分散后，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)分散。這是上市公司重要制度優(yōu)勢，適合風(fēng)險(xiǎn)較高的科創(chuàng)類企業(yè)。

    三是提高上市公司作為公眾公司的規(guī)范性。這體現(xiàn)在信息披露制度的完善程度，要讓廣大投資者容易獲得、理解。此外，要防止大股東利用自身權(quán)力、信息優(yōu)勢做出損害中小股東利益的事情。

    科創(chuàng)板促上市公司質(zhì)量提升

    提升上市公司質(zhì)量，從宏觀層面看，要優(yōu)化資本市場上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配。資本市場的核心資產(chǎn)是否與經(jīng)濟(jì)發(fā)展核心驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)相一致非常關(guān)鍵。

    當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)正在向數(shù)字經(jīng)濟(jì)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)等方向發(fā)展。企業(yè)增長依賴的資源等條件與過去不一樣，由更多依賴土地、能源等向依賴人才、信息、商業(yè)模式等轉(zhuǎn)變，需要建立引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)產(chǎn)要素市場。

    上市公司高質(zhì)量發(fā)展取決于企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)造能力?？坑唵尾顑r(jià)、簡單套利模式等發(fā)展的企業(yè)現(xiàn)在已不被看好，投資者更看好有巨大創(chuàng)新能力的企業(yè)。

    券商研究有四方面需注意

    楊成長表示，針對上市公司研究有四個(gè)方面需注意。首先，過去研究的多為傳統(tǒng)制造業(yè)，而現(xiàn)在越來越多的信息產(chǎn)業(yè)、數(shù)字產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)，其研究方法與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有很大差別，要求研究機(jī)構(gòu)創(chuàng)新研究方法。

    其次，過去研究以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為主，財(cái)務(wù)會計(jì)分析為核心。隨著新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，企業(yè)成長情況不能僅通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來分析，非財(cái)務(wù)性研究也越來越重要。

    第三，傳統(tǒng)企業(yè)的要素價(jià)格有公開市場作參考，現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展越來越靠技術(shù)、信息等，對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行分析評判比較困難。

    第四，建立科學(xué)準(zhǔn)確的價(jià)值評判體系有利于約束經(jīng)營者，促使其不斷提升上市公司質(zhì)量。