債券糾紛審理將統(tǒng)一規(guī)則：欺詐發(fā)行可提起民事訴訟 承銷商等中介機(jī)構(gòu)須擔(dān)責(zé)

    數(shù)據(jù)顯示，2019年發(fā)生違約的信用債共計(jì)177只，違約規(guī)模1419.08億元。無論是為違約債券數(shù)量還是規(guī)模均，大幅超過了2018年的125之和1209.61億元。

    2014年出現(xiàn)首只債券違約至今，已經(jīng)過去了5年。近年來，債券發(fā)行人因經(jīng)營不善、盲目擴(kuò)張、違規(guī)擔(dān)保等原因而不能按期還本付息，以及欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法違規(guī)事件逐漸增多。

    由于處置機(jī)制不完善等因素，債券違約后整體處置效果不太理想，處置過程中也存在部分不盡規(guī)范、不夠透明的情況，一定程度上損害了債券持有人和債券投資者的合法權(quán)益。

    為正確審理因公司債券、企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行和交易所引發(fā)的合同、侵權(quán)和破產(chǎn)民商事案件，統(tǒng)一法律適用，最高人民法院邀請全國人大法工委、司法部、發(fā)改委、中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)等單位，于2019年12月24日在北京召開了全國法院審理債券糾紛相關(guān)案件座談會(huì)。

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，最高人民法院起草了《關(guān)于審理債券糾紛相關(guān)案件的座談會(huì)紀(jì)要（稿）》（以下簡稱《紀(jì)要》）。在座談會(huì)上，與會(huì)人員就《紀(jì)要》進(jìn)行了深入討論，就債券糾紛案件審理中的主要問題取得了一致意見。

    根據(jù)紀(jì)要，債券糾紛審理堅(jiān)持“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”原則。因發(fā)行人經(jīng)營與收益的變化導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)，依法應(yīng)當(dāng)由投資人自行負(fù)責(zé)。但是，“買者自負(fù)”的前提是“賣者盡責(zé)”。

    對于債券欺詐發(fā)行、虛假陳述等投資者可提起民事訴訟，發(fā)行人董、監(jiān)、高及其控股股東、實(shí)際控制人，以及增信機(jī)構(gòu)，債券承銷機(jī)構(gòu)，信用評級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，受托管理人等有過錯(cuò)的，承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。

    針對同期發(fā)行債券的持有人利益訴求高度同質(zhì)化且往往人數(shù)眾多，紀(jì)要認(rèn)為，采用共同訴訟的方式能夠切實(shí)降低債券持有人的維權(quán)成本，最大限度地保障債券持有人的利益，也有利于提高案件審理效率，節(jié)約司法資源，實(shí)現(xiàn)訴訟經(jīng)濟(jì)。

    提高違法成本

    最高人民法院院長周強(qiáng)在座談會(huì)上表示，要堅(jiān)持保障國家金融安全原則，正確處理保障債券市場風(fēng)險(xiǎn)處置平穩(wěn)有序和促進(jìn)債券市場健康發(fā)展的關(guān)系，堅(jiān)持民商事法律、行政法規(guī)的基本原理，將個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)化解與國家經(jīng)濟(jì)政策、金融市場監(jiān)管和社會(huì)影響等因素相結(jié)合，依法公正妥善審理債券糾紛案件。

    周強(qiáng)稱，審判中要堅(jiān)持企業(yè)拯救、市場出清與維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定并重原則，協(xié)調(diào)多種司法救濟(jì)手段間關(guān)系，積極適用破產(chǎn)重整、和解程序依法促進(jìn)企業(yè)起死回生，穩(wěn)妥有序引導(dǎo)沒有清償能力的“僵尸企業(yè)”退出市場，做到化解風(fēng)險(xiǎn)、理順關(guān)系、安定人心、維護(hù)秩序。

    同時(shí)，周強(qiáng)還強(qiáng)調(diào)，要依法提高違法違規(guī)成本，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。嚴(yán)格落實(shí)債券發(fā)行人及其相關(guān)人員在債券兌付和信息披露上的第一責(zé)任、債券服務(wù)機(jī)構(gòu)保護(hù)投資者利益的核查把關(guān)責(zé)任，堅(jiān)持權(quán)責(zé)相一致原則，促使責(zé)任主體盡責(zé)歸位。

    證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，目前我國債券市場規(guī)模超過95萬億元，位居全球第二位，成為提高直接融資比重和優(yōu)化金融資產(chǎn)配置的重要渠道。債券市場平穩(wěn)運(yùn)行事關(guān)金融穩(wěn)定全局，在國務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，證監(jiān)會(huì)積極加強(qiáng)與人民銀行、發(fā)改委的監(jiān)管協(xié)同，對債券市場違法行為統(tǒng)一執(zhí)法，共同維護(hù)債券市場秩序。密切監(jiān)測債券違約情況，加強(qiáng)市場化的違約債券轉(zhuǎn)讓與處置機(jī)制建設(shè)，著力解決債券發(fā)行交易的制度性缺陷，加強(qiáng)發(fā)行準(zhǔn)入管理。

    人民銀行副行長劉國強(qiáng)在座談會(huì)上表示，要提升債券違約處置機(jī)制的市場化、法治化水平。在債券違約處置中注重公平原則，包括債權(quán)人之間、債權(quán)人與債務(wù)人之間、股東與債權(quán)人之間的公平。完善庭外重組方式，構(gòu)建多層次的違約糾紛化解機(jī)制，形成非訴訟方式與訴訟方式有機(jī)銜接的多層次債券違約糾紛化解機(jī)制。健全違約前的風(fēng)險(xiǎn)防范與處置機(jī)制，實(shí)現(xiàn)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的早發(fā)現(xiàn)、早識(shí)別和早處置。

    劉國強(qiáng)稱，近年來，人民銀行會(huì)同發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)積極發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制作用，聚焦公司信用類債券違約處置問題，完善違約債券監(jiān)測機(jī)制，豐富市場化違約處置手段，推出違約債券交易試點(diǎn)，進(jìn)一步加強(qiáng)債券市場統(tǒng)一執(zhí)法。下一步，公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制將進(jìn)一步完善債券市場信息披露制度，抓緊出臺(tái)債券違約處置機(jī)制的各項(xiàng)制度規(guī)則。

    違約債券裁判規(guī)則統(tǒng)一

    數(shù)據(jù)顯示，2019年發(fā)生違約的信用債共計(jì)177只，違約規(guī)模1419.08億元。無論是違約債券數(shù)量還是規(guī)模，均大幅超過了2018年的125之和1209.61億元。

    央行金融市場司司長鄒瀾也在座談會(huì)上表示，總體上我國債券市場整體違約率并不算高，低于信貸市場不良貸款率，與國際相比也不算高。據(jù)初步測算，2020年公司信用債類到期（含回售規(guī)模）將繼續(xù)增加。在當(dāng)前避險(xiǎn)情緒仍較為濃厚的背景下，低資質(zhì)企業(yè)資金接續(xù)仍會(huì)面臨一定困難。

    而本次最高人民法院將要研究出臺(tái)的會(huì)議紀(jì)要，對于完善債券違約處置機(jī)制，統(tǒng)一裁判規(guī)則意義重大。

    根據(jù)紀(jì)要，債券糾紛案件涉及的投資者人數(shù)眾多、發(fā)行和交易方式復(fù)雜、責(zé)任主體多元，要充分發(fā)揮債券持有人會(huì)議的議事平臺(tái)作用，保障受托管理人和其他債券代表人能夠履行參與訴訟、債務(wù)重組、破產(chǎn)重整、和解、清算等債券持有人會(huì)議賦予的職責(zé)。

    會(huì)議還明確了訴訟主體資格，債券受托管理人獲持有人授權(quán)后，可為全部或者部分債券持有人的利益以自己的名義向人民法院提起訴訟、申請發(fā)行人重整、破產(chǎn)清算。債券持有人可自行或共同提起訴訟。此外，對于資產(chǎn)管理產(chǎn)品的管理人，也具有訴訟地位。債券持有人以債券質(zhì)押式回購、融券交易、債券收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等不改變債券兌付風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體的方式融資的，不影響其訴訟主體資格的認(rèn)定。

    紀(jì)要還提出，為節(jié)約司法資源，對于由債券持有人自行主張權(quán)利的債券違約糾紛案件，以及債券持有人、債券投資者依法提起的債券欺詐發(fā)行、虛假陳述侵權(quán)賠償糾紛案件，受訴人民法院可以根據(jù)債券發(fā)行和交易的方式等案件具體情況，選擇適當(dāng)?shù)脑V訟方式，對案件進(jìn)行審理。

    對于債券持有人權(quán)利的保護(hù)，紀(jì)要中進(jìn)行了特別的規(guī)定。比如，要充分發(fā)揮債券持有人會(huì)議的議事平臺(tái)作用，尊重債券持有人會(huì)議依法依規(guī)作出決議的效力。