關(guān)注！上市公司投資者關(guān)系管理如何？最新調(diào)研報(bào)告出爐

    本報(bào)記者 吳曉璐

    7月29日，中證中小投資者服務(wù)中心發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系工作年度報(bào)告（2021）》（以下簡稱《報(bào)告》）。據(jù)悉，滬深兩市3328家上市公司、114家公募基金管理機(jī)構(gòu)、80家證券公司的170位分析師、72917位個(gè)人投資者，及數(shù)家私募證券投資機(jī)構(gòu)代表接受調(diào)研。

    《報(bào)告》顯示，超過八成上市公司未設(shè)置獨(dú)立的IR（投資者關(guān)系）部門；上市公司投資者關(guān)系管理主動(dòng)性仍顯不足；與投資者溝通方式、時(shí)點(diǎn)和內(nèi)容存在偏差，影響溝通效果，對境外投資者未予以重視等。此外，機(jī)構(gòu)投資者、分析師關(guān)注具有“馬太效應(yīng)”，頭部公司獲得關(guān)注較多。

    上市公司投資者關(guān)系管理

    主動(dòng)性仍顯不足

    《報(bào)告》顯示，目前，上市公司投資者關(guān)系管理存在七大問題。

    一是上市公司投資者關(guān)系管理主動(dòng)性仍顯不足。首先，與中小投資者溝通的態(tài)度不夠積極。本次受調(diào)且在2021年與上市公司有過溝通的49，921名個(gè)人投資者中，近六成表示，雙方的溝通并非上市公司主動(dòng)發(fā)起；另外，本次受調(diào)的所有72，917名個(gè)人投資者中有超過四分之一的人表示，上市公司存在“不愿意接待中小投資者”的現(xiàn)象，

    其次，對機(jī)構(gòu)投資者、分析師的調(diào)研邀約不夠主動(dòng)。有超過80%的公募機(jī)構(gòu)和分析師都希望上市公司“積極發(fā)出調(diào)研邀請并安排董監(jiān)高交流環(huán)節(jié)”。但相比之下，上市公司主動(dòng)性就顯弱了，以與分析師的溝通為例，2021年雙方發(fā)生的溝通，“分析師主動(dòng)上門”是最主要的途徑，只有40.24%的上市公司在2021年“自主邀約”過分析師。

    圖表來源于《報(bào)告》

    再次，在信息發(fā)布方面，上市公司主動(dòng)性也顯欠缺。自愿信披狀況有點(diǎn)“滑坡”，而自愿信披是投資者關(guān)系管理主動(dòng)性的最基礎(chǔ)體現(xiàn)；雖然上市公司普遍重視“公司自有新媒體”這塊陣地，但在新媒體運(yùn)營方面卻不盡如人意，很難發(fā)揮對外信息發(fā)布、提升投資者對公司了解程度的作用。

    二是，上市公司與中小投資者溝通的方式和內(nèi)容存在偏差，影響溝通效果。在溝通方式方面，上市公司最重視熱線電話，但個(gè)人投資者并不認(rèn)為熱線電話有效。而個(gè)人投資者比較重視的是能更直觀了解上市公司的方式，如“公司股東大會(huì)（含網(wǎng)絡(luò)直播）”“實(shí)地走訪”，以及創(chuàng)新呈現(xiàn)形式的業(yè)績說明會(huì)。此外，在溝通的內(nèi)容方面，上市公司可能對中小投資者仍然保持固有印象，即：只關(guān)注股價(jià)漲跌，不太關(guān)心公司業(yè)務(wù)和發(fā)展。但實(shí)際上，近年來中小投資者進(jìn)步明顯，長期觀察E互動(dòng)/互動(dòng)易等平臺(tái)的問答信息可以發(fā)現(xiàn)，中小投資者對公司的研究越來越深入，不僅重視財(cái)務(wù)信息，還對行業(yè)前景、公司戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營，甚至企業(yè)管理等方面十分關(guān)切。

    圖表來源于《報(bào)告》

    三是，與機(jī)構(gòu)投資者溝通的時(shí)點(diǎn)和內(nèi)容存在偏差，影響溝通效果。上市公司邀請機(jī)構(gòu)投資者前來調(diào)研多數(shù)是在定期報(bào)告或關(guān)鍵經(jīng)營數(shù)據(jù)后，或者公司及行業(yè)處于景氣周期、在資本市場上表現(xiàn)強(qiáng)勁時(shí)，但機(jī)構(gòu)投資者偏向于在公司及行業(yè)處于估值較低時(shí)，或者發(fā)生影響行業(yè)或公司的事件時(shí)，雙方在調(diào)研時(shí)點(diǎn)偏好上存在一定偏差。在溝通內(nèi)容方面，上市公司在與機(jī)構(gòu)交流時(shí)，傾向于引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者淡化對短期業(yè)績的關(guān)注，但機(jī)構(gòu)投資者對短期業(yè)績還是比較看重的。雙方在溝通內(nèi)容方面也存在偏差，從而影響效果。

    圖表來源于《報(bào)告》

    另外，上市公司IR人員較難把握“合規(guī)交流”與“充分交流”的邊界，因此與機(jī)構(gòu)投資者很難做到深入溝通。這也會(huì)影響溝通效果。

    四是，機(jī)構(gòu)投資者、分析師關(guān)注具有“馬太效應(yīng)”，導(dǎo)致供需錯(cuò)位：受矚目的頭部上市公司，疲于奔命，而廣大中小市值公司卻只能“望穿秋水”。

    圖表來源于《報(bào)告》

    五是，上市公司對境外投資者未予以重視。大部分公司對境外投資者仍持“不主動(dòng)，不排斥”的態(tài)度。

    六是，上市公司IR團(tuán)隊(duì)的建設(shè)依然較為薄弱。獨(dú)立IR部門和專職崗位的設(shè)置情況不理想，超八成上市公司未設(shè)置獨(dú)立的IR部門，近三成公司未設(shè)置IR專職崗位；IR團(tuán)隊(duì)的考核標(biāo)準(zhǔn)和獎(jiǎng)懲機(jī)制缺失；IR團(tuán)隊(duì)與生產(chǎn)經(jīng)營、品宣部門的協(xié)同較差。

    七是，新現(xiàn)象為上市公司的投資者關(guān)系帶來了新的挑戰(zhàn)。在哪些因素“曾經(jīng)造成公司股價(jià)非正常波動(dòng)、卻很難通過投資者溝通來解決”這一問題上，調(diào)查結(jié)果顯示，“量化交易產(chǎn)生的交易，沒有明確的溝通對象”選中率最高，為40.23%；其次是“投資機(jī)構(gòu)發(fā)起的、脫離公司基本面的概念炒作”，選中率為31.19%；再次是“通過港股通或投資基金增減持，無法穿透最終投資者”，選中率為16.47%。

    上市公司應(yīng)該更加積極主動(dòng)

    投關(guān)管理應(yīng)當(dāng)注重策略和技巧

    今年4月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》（簡稱《指引》），并于5月15日正式施行。

    《報(bào)告》提出，中國資本市場正在發(fā)生深刻的變化，上市公司應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到，不管是監(jiān)管形勢還是市場形勢。相比過去均發(fā)生了巨大的變化。從監(jiān)管角度來講，以信息披露為核心，保護(hù)投資者，規(guī)范公司治理，倡導(dǎo)尊重投資者的文化，是大趨勢，因此有了《指引》的出臺(tái)。從市場角度來講，二級市場供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)，市場資源兩極分化，小市值公司舉步維艱，也是可以預(yù)見的未來，“酒香不怕巷子深”的舊有思維應(yīng)該擯棄了。

    《報(bào)告》認(rèn)為，在對待各方的態(tài)度和行動(dòng)上，上市公司應(yīng)該更加積極主動(dòng)。其次，投資者關(guān)系管理應(yīng)當(dāng)注重策略和技巧。

    一是善用機(jī)構(gòu)投資者和分析師調(diào)研時(shí)點(diǎn)的偏好，獲得更多關(guān)注。分析師偏好在上市公司或行業(yè)“景氣時(shí)”去調(diào)研，公募機(jī)構(gòu)偏好在上市公司或行業(yè)“低谷時(shí)”去調(diào)研，而且兩方都偏好在“上市公司或行業(yè)有重大影響事件時(shí)”去調(diào)研。

    二是改進(jìn)投關(guān)管理的方式?？梢苑e極嘗試用創(chuàng)新的方式取代傳統(tǒng)的方式，比如：股東大會(huì)增加網(wǎng)絡(luò)直播或遠(yuǎn)程參會(huì)方式，方便更多投資者參與。

    三是適當(dāng)借助外力協(xié)助開展投關(guān)工作。

    四是重視公司自媒體及互動(dòng)平臺(tái)的重要性。

    最后，《報(bào)告》認(rèn)為，面對復(fù)雜艱巨的任務(wù)，以及日趨嚴(yán)格的監(jiān)管要求和日益嚴(yán)峻的市場形勢，除了按照《指引》要求，不斷提升IR人員的素質(zhì)和技能外，上市公司全面建立公司內(nèi)部完整的投關(guān)管理體系。

（編輯 孫倩）