北京中銀（天津）律師事務(wù)所副主任王曉靜：投融資過(guò)程必須充分進(jìn)行盡職調(diào)查

    本報(bào)記者 朱寶琛 見習(xí)記者 毛藝融

    5月17日，由《證券日?qǐng)?bào)》社與中證中小投資者服務(wù)中心發(fā)起并主辦、中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)作為支持單位的第六屆“5·19中小投資者保護(hù)宣傳周”活動(dòng)走進(jìn)天津，本場(chǎng)活動(dòng)由天津證監(jiān)局聯(lián)合主辦。北京中銀（天津）律師事務(wù)所副主任王曉靜在現(xiàn)場(chǎng)介紹了投融資常見的法律風(fēng)險(xiǎn)，提示投資者提前做好風(fēng)險(xiǎn)防范。    

    圖為北京中銀（天津）律師事務(wù)所副主任王曉靜在活動(dòng)上發(fā)言。鄭凱鵬/攝

    融資端和投資端是資本市場(chǎng)功能的一體兩面，二者相輔相成。

    投融資既包括股權(quán)融資，也包括債權(quán)融資。王曉靜認(rèn)為，股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)不用承受股票到期還本付息的壓力，有效擴(kuò)展企業(yè)的融資渠道，提高公司的融資能力，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，股權(quán)融資方式也存在一些控制權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。

    在王曉靜看來(lái)，投融資的目的在于發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目或企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。投資方和融資方站在不同的角度分析，往往會(huì)出現(xiàn)偏差。企業(yè)價(jià)值不僅取決于當(dāng)前的財(cái)務(wù)賬面價(jià)值，同時(shí)也取決于未來(lái)的收益。因此在評(píng)估和考量時(shí)，必須建立在對(duì)項(xiàng)目的盡職調(diào)查基礎(chǔ)上，判明潛在的致命缺陷及對(duì)預(yù)期投資的可能影響。

    從投資方角度講，王曉靜認(rèn)為，盡職調(diào)查是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步，任何項(xiàng)目都可能存在風(fēng)險(xiǎn)，比如確認(rèn)融資方過(guò)往財(cái)務(wù)賬冊(cè)的準(zhǔn)確性；投資后，公司的主要員工、供應(yīng)商和顧客是否會(huì)繼續(xù)留下來(lái)；相關(guān)資產(chǎn)是否具有融資方賦予的相應(yīng)價(jià)值；是否存在任何可能導(dǎo)致融資方運(yùn)營(yíng)或財(cái)務(wù)運(yùn)作出現(xiàn)問(wèn)題的因素。

    王曉靜進(jìn)一步表示，融資方通常會(huì)對(duì)企業(yè)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素有很清楚地了解，而投資方則沒(méi)有。因而，投資方有必要通過(guò)實(shí)施盡職調(diào)查來(lái)補(bǔ)救雙方在信息獲知上的不平衡，一旦通過(guò)盡職調(diào)查明確了存在哪些風(fēng)險(xiǎn)和法律問(wèn)題，買賣雙方便可以就相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)應(yīng)由哪方承擔(dān)進(jìn)行談判，同時(shí)投資方可以決定在何種條件下繼續(xù)進(jìn)行投資活動(dòng)。

    從融資方角度來(lái)看，王曉靜提示，融資方面臨的具體法律風(fēng)險(xiǎn)包括投資方資金來(lái)源違法、投資方出現(xiàn)重大涉訴案件、投資方無(wú)正當(dāng)理由行使一票否決權(quán)、投資方介入管理、融資方喪失企業(yè)控制權(quán)等。

    “在投融資時(shí)，要建立有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和分析模式、充分調(diào)查，合理確定資金需求量，控制資金融入和投放時(shí)間，謹(jǐn)慎選擇投融資模式，降低資金成本、健全企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制、設(shè)置投融后資金跟蹤管理機(jī)制。”王曉靜表示。

    此外，要充分盡職調(diào)查，完善投融資協(xié)議、建立投后監(jiān)管措施。王曉靜建議，投融資雙方應(yīng)完善投融資協(xié)議，盡量明確責(zé)權(quán)利等協(xié)議內(nèi)容，預(yù)判分歧點(diǎn)及解決路徑，防范法律風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，對(duì)投資目標(biāo)的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)惡化情形，及時(shí)采取有效應(yīng)對(duì)措施。

    王曉靜提示，投融資中盡職調(diào)查不翔實(shí)可能面臨法律風(fēng)險(xiǎn)。其一，建立各方基本的誠(chéng)信基礎(chǔ)與工作機(jī)制，融資企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)如實(shí)提供相關(guān)真實(shí)法律文件，相互配合完成盡職調(diào)查。其二，嚴(yán)格按照科學(xué)的操作規(guī)程進(jìn)行盡職調(diào)查，明確各方法律責(zé)任；其三，中介機(jī)構(gòu)出具的意見報(bào)告中應(yīng)如實(shí)陳述和理性分析相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，明確意見結(jié)論出具的基礎(chǔ)及制定合理的免責(zé)條款。

（編輯 孫倩）