第十七期：交易和申購ETF時是否有可參考價格？

    交易和申購ETF時可以參考IOPV，即基金份額參考凈值（Indicative Optimized Portfolio Value）。IOPV由基金管理人或者基金管理人委托的機構（一般為指數(shù)編制機構）根據(jù)申購贖回清單和組合證券內(nèi)各只證券的實時成交數(shù)據(jù)計算，并通過交易所發(fā)布，一般每15秒更新一次。

    IOPV計算公式為：

    基金份額參考凈值＝（申購贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的替代金額＋申購贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與最新成交價相乘之和＋申購贖回清單中禁止用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與最新成交價相乘之和＋申購贖回清單中的預估現(xiàn)金差額）/最小申購贖回單位對應的基金份額。

    ETF引入IOPV指標，能夠較為準確地反映ETF份額盤中的實時凈值，提高了交易的透明度，有利于投資者做出投資決策。但IOPV是“基金份額參考凈值”，與實際的基金份額凈值仍有少許差距，主要原因為申購贖回清單并非100%復制了基金持倉，因此IOPV被稱為參考值。

    投資者可以在主流交易軟件中查詢IOPV，并可以在ETF的分時走勢圖中進行展示。由于IOPV每15秒更新一次，通常連成一條線和ETF的交易價格顯示在一起。由于ETF的實物申購贖回機制能夠有效降低ETF的折溢價，ETF的交易價格與IOPV通常十分接近。

    需要注意的是，由于交易時間、流動性等限制，并非每只ETF都會提供實時IOPV。通常來說，提供實時IOPV的產(chǎn)品包括A股ETF、港股ETF、滬深港ETF、商品ETF及部分債券ETF等。

    IOPV為二級市場價格的錨，投資者在二級市場交易ETF時，可參考ETF的IOPV作為投資決策依據(jù)。投資者申購或贖回ETF時，同樣可以參考IOPV。由于ETF T日的基金份額凈值在當天收市后計算，并在T+1日內(nèi)公告，投資者申贖回ETF時，并不知道ETF份額的凈值，因此，可以參考IOPV進行申贖。同時，投資者需注意，由于股價的波動，申贖時日間IOPV或與日終基金份額凈值存在差異。IOPV提升了ETF估值的效率，方便投資者實時了解ETF的凈值變動，為投資者的投資決策提供了有效依據(jù)。

    選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資問答》（中國財政經(jīng)濟出版社2024年版）