博時(shí)基金副總經(jīng)理王德英：基金公司的金融科技探索

博時(shí)基金副總經(jīng)理 王德英

    王德英：非常高興有這樣一個(gè)機(jī)會(huì)在這里跟大家探討一下金融科技能對(duì)金融企業(yè)和資產(chǎn)管理公司帶來哪些幫助，進(jìn)一步給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來什么樣的促進(jìn)作用。

    基金公司在資本市場上作為一個(gè)買方，作為一個(gè)配置方，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)或者是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用，就是我們在投資上通過優(yōu)化資產(chǎn)配置，把更多的資金投向更具有投資潛力，和更具有產(chǎn)業(yè)方向的公司，對(duì)不代表發(fā)展方向的我們會(huì)減少我們的投資，通過優(yōu)化的配置，來促進(jìn)整個(gè)實(shí)業(yè)的優(yōu)化升級(jí)，這是在整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是基金公司能起到的作用。

    金融科技能夠幫助基金公司找到代表未來發(fā)展方向，或者代表這個(gè)產(chǎn)業(yè)方向的公司，能夠幫助我們篩選好的方向，好的產(chǎn)業(yè)，好的公司，我用一句話來說，就是能起到的作用。

    具體來說，從各個(gè)方向稍微介紹一下，說到金融科技，fintech說得比較多，一個(gè)是廣義的金融科技，比較熱的金融科技是狹義的金融科技，就是ABCD四個(gè)方面，A就是人工智能AI，B是區(qū)塊鏈，C是金融云，D是大數(shù)據(jù)，我從人工智能和區(qū)塊鏈方式，給基金公司在風(fēng)險(xiǎn)控制上帶來的幫助。

    總體上來說，金融科技或者是在資產(chǎn)管理公司或者是基金公司能起的作用是幾個(gè)方面，一個(gè)是投研上，第二個(gè)是智能投顧上，第三個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)控制，第三個(gè)是在智能銷售與服務(wù)，還有云計(jì)算技術(shù)。

    基金公司基本上的投資流程，整體是三大環(huán)節(jié)，第一個(gè)環(huán)節(jié)是投資前做研究分析，做判斷，找出有潛力的公司，進(jìn)入我們的股票池和債券池，在這個(gè)池里面從篩選最好的公司作為我們的持倉，進(jìn)行組合的交易。之后做定期的分析，看看我們投資的績效都來自哪些方面，哪些方面做得好，哪些方面做得不好，進(jìn)一步完善和優(yōu)化我們的投資。在投資過程中整個(gè)流程領(lǐng)域還有一些風(fēng)險(xiǎn)的管理。

    最近幾年發(fā)展比較快的量化投資，最近在中國發(fā)展得比較快，和傳統(tǒng)的基金主動(dòng)投資側(cè)重點(diǎn)不同，傳統(tǒng)投資，或者是基金經(jīng)理的投資偏藝術(shù)一點(diǎn)，量化投資偏科學(xué)一點(diǎn)，投資是科學(xué)與藝術(shù)的結(jié)合。

    不管是基金經(jīng)理主動(dòng)投資，還是量化投資，其實(shí)基本的步驟都是三大步驟，第一個(gè)是數(shù)據(jù)的獲取，行業(yè)的數(shù)據(jù)，或者是上市公司的數(shù)據(jù)獲取，到上市公司調(diào)研首先要獲取數(shù)據(jù)，第二步要進(jìn)行自己的投資策略模型，形成自己的決策之后，還要交給交易執(zhí)行部門去下單交易執(zhí)行。

    人工智能和大數(shù)據(jù)從應(yīng)用的角度都是可以在這三個(gè)步驟里面起到很大的作用，在信息獲取階段，在投資模型優(yōu)化的階段，還有在交易方面都能起到非常大的作用。

    先看大數(shù)據(jù)投資的價(jià)值，如果說投資研究的實(shí)質(zhì)是數(shù)據(jù)的分析與決策，這個(gè)結(jié)論成立的話，在同樣的分析邏輯下，應(yīng)該說實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲取的實(shí)業(yè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量決定了數(shù)據(jù)最終投資決策結(jié)果的準(zhǔn)確性，數(shù)據(jù)越多，數(shù)據(jù)質(zhì)量越高，對(duì)市場的判斷就越準(zhǔn)確。

    傳統(tǒng)策略都是基于上市公司的季報(bào)和年報(bào)，大數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)量更大，數(shù)據(jù)維度更全，顆粒度更細(xì)，指標(biāo)針對(duì)性更強(qiáng)，不是根據(jù)季報(bào)的數(shù)據(jù)來做判斷的。

    我們采用淘寶電商的數(shù)據(jù)，中國的電商交易金額占了全國的社會(huì)零售總金額的10%，而螞蟻金服，或者是淘寶一家電商的數(shù)據(jù)就占了整個(gè)國內(nèi)電商的70%，我們認(rèn)為螞蟻金服數(shù)據(jù)是體現(xiàn)了中國大消費(fèi)行業(yè)的景氣度。

    我們連續(xù)發(fā)現(xiàn)幾個(gè)月的時(shí)間，電子行業(yè)或者是汽車配件行業(yè)交易持續(xù)的增長，我們相信這個(gè)行業(yè)未來的財(cái)報(bào)和經(jīng)營業(yè)機(jī)會(huì)好轉(zhuǎn)，最終會(huì)體現(xiàn)在二級(jí)市場的價(jià)值。我們找到相關(guān)有效的指標(biāo)，最終形成一個(gè)公募基金來進(jìn)行投資，收益還是不錯(cuò)的。

    在美國有一個(gè)公司可以通過一些停車場的衛(wèi)星圖片獲取這個(gè)地區(qū)汽車銷售數(shù)量的變化，從而預(yù)測汽車銷售行業(yè)的變化。

    股市的價(jià)格不完全是由基本面帶來的，股市的決定因素有三方面，一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，第二個(gè)是市場的預(yù)期，第三個(gè)是資金，實(shí)體經(jīng)濟(jì)或者基本面決定了價(jià)格的中樞，市場的預(yù)期是市場波動(dòng)幅度，在中國波動(dòng)幅度相對(duì)高一點(diǎn)。利用市場的情緒我們投資上可以抓住一些投資的機(jī)會(huì)，比如說過高估值的股票，我們進(jìn)行反向的操作，這樣獲取超越市場平均的超額收益的機(jī)會(huì)。

    在這里面我們可以通過互聯(lián)網(wǎng)搜索，會(huì)議論壇，還有社交媒體，來抓取市場的變化。我們跟蹤投資者對(duì)于某個(gè)行業(yè)或者某個(gè)上市公司的熱度，大部分是反向投資。還有一個(gè)例子就是利用雪球，雪球有幾百萬的草根投資者，有些投資者的水平是比較高的，把最高的一千個(gè)投資者，把每期加倉最多的目標(biāo)給一個(gè)打分，減倉最多的目標(biāo)進(jìn)行一個(gè)打分，來挖掘投資者對(duì)股票未來的投資預(yù)期，也是我們選取的標(biāo)的。

    第三個(gè)是交易策略，雖然說不能創(chuàng)造根本性的收益，但是給投資組合帶來一定的超額收益，在算法交易這個(gè)環(huán)節(jié)，一個(gè)指令過來，要拆細(xì)，要買一百萬股的萬科，不可能一下子買下去，每股的價(jià)格是什么樣的，這個(gè)要靠機(jī)器完成的，這是算法交易的，通過引入機(jī)器學(xué)習(xí)，通過研究發(fā)現(xiàn)也能大大降低投資成本，也能產(chǎn)生超額的交易。

    所謂機(jī)器學(xué)習(xí)在哪些方面有效，人工智能是不是萬能的，是不是人工智能之后，所有人的工作都會(huì)被替代，事實(shí)上并不是這樣，人工智能或者是機(jī)器學(xué)習(xí)在偏高頻的投資里面，作用更明顯一點(diǎn)，在長期偏趨勢性的判斷里面，作用是更有限的。

    人工智能能替代交易執(zhí)行層面的工作，分析師和基金經(jīng)理的工作是不能替代的。智能投顧主要的思想是通過多元資產(chǎn)的配置，來降低投資波動(dòng)性，提高收益風(fēng)險(xiǎn)比。

    通過投資股票的人80%是虧的，股票型的基金每年是16%，真正買股票基金的人，真正賺錢的人還不到50%，有追漲殺跌，還有持有時(shí)間短，通過智能投顧可以實(shí)現(xiàn)收益的二次分散，最終就會(huì)帶來投資收益的穩(wěn)定，起碼通過基金組合投資，賺錢的比例會(huì)大幅度的提升，原來有50%，有很多提升到了80%。

    在智能投顧里面，很重要的一個(gè)是在資產(chǎn)類型的配置，這個(gè)配置里面利用大數(shù)據(jù)，或者是人工智能，也可以發(fā)現(xiàn)各類資產(chǎn)之間輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，通過輿情也好，通過一些數(shù)據(jù)的分析也好，也都可以發(fā)現(xiàn)，因?yàn)橘Y產(chǎn)配置是能夠創(chuàng)造收益的80、90%，這一點(diǎn)也可以通過人工智能來進(jìn)一步加強(qiáng)。

    第三個(gè)方面是風(fēng)險(xiǎn)控制方面，資產(chǎn)管理公司在投資股票、債券，都要對(duì)發(fā)債主體和上市公司進(jìn)行基本的判斷，這里面也列了各種風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，還有一些常規(guī)的指標(biāo)，對(duì)于這些指標(biāo)，我們會(huì)每日通過公報(bào)，或者季報(bào)和年報(bào)，現(xiàn)在有了人工智能的手段，我們還可以通過新的社交媒體，還有自然語言的理解技術(shù)，來抓取這些上市公司發(fā)展的信息，形成企業(yè)的畫像，用于提升我們的信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

    第四個(gè)方面是銷售和服務(wù)，包括智能客服，還有客戶畫像，精準(zhǔn)營銷，最后是云計(jì)算，被資產(chǎn)管理行業(yè)帶來最大的變化是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的快速發(fā)展，高并發(fā)和高可用，快速迭代，灰度發(fā)布，這些只有云計(jì)算能完成的。

    還有對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理能力帶來了很大的提升，給基金核心業(yè)務(wù)帶來了賦能，我們要把資產(chǎn)投向更多，更好的公司，來實(shí)現(xiàn)助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)的目標(biāo)。謝謝！