美元與Libor走勢(shì)分道揚(yáng)鑣 后市恐將持續(xù)貶值

    美聯(lián)儲(chǔ)加息的提振政策依舊沒(méi)能使積弱已久的美元上漲。連日來(lái)，美元指數(shù)繼續(xù)刷新低點(diǎn)，一度跌破89關(guān)口。與此同時(shí)，美元3個(gè)月倫敦同業(yè)拆借利率（Libor）升至2.2916%，刷新2008年來(lái)最高水平。

    受助于美元走軟，新興市場(chǎng)貨幣以及大宗商品交易價(jià)格不斷走強(qiáng)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受美國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易政策不確定性的壓力，以及他國(guó)貨幣政策等影響，美元2018年恐將持續(xù)貶值。

    美元與Libor背離

    通過(guò)近20年的美元指數(shù)與Libor走勢(shì)情況，可以看出美元指數(shù)與Libor的正相關(guān)關(guān)系較為明顯，但此輪Libor上升，美元指數(shù)卻呈現(xiàn)反向走勢(shì)。

    關(guān)于近期美元指數(shù)呈反向走勢(shì)的原因，布朗兄弟哈里曼銀行（BBH）高級(jí)副總裁及全球貨幣策略主管MarcChandler日前接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，這可能是受到了歐元走強(qiáng)的影響。他認(rèn)為，從2017年中旬法國(guó)大選后，市場(chǎng)增強(qiáng)了對(duì)歐元的信心，歐元開(kāi)始走強(qiáng)，而歐元（占美元指數(shù)權(quán)重的57.6%）堅(jiān)挺勢(shì)必會(huì)弱化美元指數(shù)。

    中信證券則表示，緊貨幣、松財(cái)政的政策組合導(dǎo)致了美元和利率走勢(shì)的分化。從美元來(lái)看，美國(guó)財(cái)政政策政府增加赤字，導(dǎo)致美元供給增加，進(jìn)而美元貶值；從美債收益率來(lái)看，美債供給增加和美聯(lián)儲(chǔ)加息使美債利率上升。

    美元走軟利好新興市場(chǎng)

    受助于美元走軟，新興市場(chǎng)貨幣和大宗商品表現(xiàn)出色。

    新興市場(chǎng)貨幣方面，27日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)上調(diào)377個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.2816，升至2015年8月11日以來(lái)最高。關(guān)于人民幣對(duì)美元后市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，倘若美元繼續(xù)保持弱勢(shì)，人民幣對(duì)美元料將維持波動(dòng)上行走勢(shì)；但人民幣匯率中長(zhǎng)期走勢(shì)仍取決于基本面，未來(lái)人民幣保持總體穩(wěn)定、雙向波動(dòng)是大概率事件。

    值得關(guān)注的是，美元對(duì)日元也進(jìn)一步走低，從年初至今下滑約7%，一度跌至105下方。有分析指出，隨著避險(xiǎn)情緒再度升溫，將帶動(dòng)美元對(duì)日元匯率進(jìn)一步走低。

    大宗商品方面，原油市場(chǎng)保持多頭趨勢(shì)，NYMEX原油價(jià)格自本月中旬以來(lái)持續(xù)上揚(yáng)，近三個(gè)交易日已上調(diào)至65美元/桶上方，當(dāng)月最大漲幅超9%。

    倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格近日也持續(xù)走高，一度突破1350美元關(guān)口。高盛五年多來(lái)首次看多黃金，“通脹出現(xiàn)上升苗頭，而美國(guó)股市調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，這兩個(gè)因素都將為黃金提供支撐。”

    美元后市或進(jìn)一步下跌

    關(guān)于后市，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為美元指數(shù)將進(jìn)一步下跌。

    政策影響方面，外匯投資機(jī)構(gòu)FXTM表示，受美國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易政策不確定性的壓力，美元有可能面臨進(jìn)一步下跌。高盛同樣認(rèn)為，出于市場(chǎng)對(duì)保護(hù)主義的擔(dān)憂考慮，預(yù)計(jì)美元全面走軟。

    美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，丹斯克銀行也表示，由于美國(guó)通脹數(shù)據(jù)疲軟導(dǎo)致市場(chǎng)質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐，美元再度處于被動(dòng)地位，且市場(chǎng)將特朗普的系列行動(dòng)解讀為利空美元。

    富國(guó)銀行表示，“美元跌勢(shì)不太可能因美聯(lián)儲(chǔ)升息而停止，因?yàn)檠胄械膶捤韶泿耪呒磳⒔Y(jié)束，以及美國(guó)進(jìn)一步采取財(cái)政刺激措施。”該行預(yù)計(jì)，美元至少在2018年將延續(xù)貶值。加上美國(guó)政府大量的借債、全球經(jīng)濟(jì)的普遍復(fù)蘇以及歐洲央行即將結(jié)束寬松貨幣政策的疊加影響，美元在2018年后數(shù)年或許依然疲軟。

    中信期貨也認(rèn)為，各國(guó)央行與政策間的博弈是決定美元節(jié)奏的主要邏輯。其分析，通脹強(qiáng)弱定節(jié)奏，貿(mào)易爭(zhēng)端是風(fēng)險(xiǎn)，因此美元長(zhǎng)期偏弱仍是大概率事件，但不排除中短期內(nèi)，在各國(guó)央行貨幣政策“蹺蹺板”重心的移動(dòng)當(dāng)中，美元仍有階段性反彈機(jī)會(huì)。