國(guó)企改革與資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng) 并購(gòu)重組及混改成重要陣地

    今年以來(lái)，A股市場(chǎng)共發(fā)生502起國(guó)企并購(gòu)重組計(jì)劃

    本報(bào)記者 杜雨萌

    國(guó)務(wù)院10月9日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》（下稱《意見》），進(jìn)一步釋放出借力資本市場(chǎng)推進(jìn)國(guó)企改革的信號(hào)。

    華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，資本市場(chǎng)作為金融運(yùn)行中牽一發(fā)而動(dòng)全身的重要組成部分，隨著此次國(guó)務(wù)院在部署提高上市公司質(zhì)量中，明確提到資本市場(chǎng)與國(guó)企并購(gòu)重組和混改的聯(lián)動(dòng)，預(yù)計(jì)下一階段國(guó)企改革借力資本市場(chǎng)的推進(jìn)力度有望持續(xù)深化，同時(shí)也助于進(jìn)一步擴(kuò)大我國(guó)資本市場(chǎng)的深度、廣度在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的影響。

    具體來(lái)看，《意見》在促進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組方面提出，要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組主渠道作用，鼓勵(lì)上市公司盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。發(fā)揮證券市場(chǎng)價(jià)格、估值、資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在國(guó)有資產(chǎn)交易定價(jià)中的作用，支持國(guó)有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開展混合所有制改革。

    “發(fā)揮資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制作用，無(wú)論是對(duì)并購(gòu)重組而言，還是對(duì)混合所有制改革來(lái)說(shuō)，都具有十分重要的意義。”中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國(guó)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，它可以更為科學(xué)地完成并購(gòu)重組與混改所涉及資產(chǎn)或股權(quán)的定價(jià)，以有效防止國(guó)有資產(chǎn)流失。

    在劉興國(guó)看來(lái)，資本市場(chǎng)是落實(shí)國(guó)企改革任務(wù)的關(guān)鍵平臺(tái)。一方面，資本市場(chǎng)可以有效提升國(guó)企改革的透明度，確保各項(xiàng)改革公開、有序、依法推進(jìn)，防止個(gè)人或機(jī)構(gòu)借改革名義侵吞國(guó)有資產(chǎn)；另一方，資本市場(chǎng)可以為國(guó)企改革的推進(jìn)提供包括發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標(biāo)的與戰(zhàn)略投資者，提供資產(chǎn)處置通道等。整體上看，隨著國(guó)企改革三年行動(dòng)方案的發(fā)布，預(yù)計(jì)下一階段的國(guó)企改革深化推進(jìn)，必定需要借助并充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用。

    事實(shí)上，從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)國(guó)有企業(yè)借力資本市場(chǎng)推進(jìn)并購(gòu)重組始終呈現(xiàn)出較為活躍的態(tài)勢(shì)。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，按首次公告日計(jì)算，剔除交易失敗案例，今年以來(lái)截至10月11日，A股市場(chǎng)共發(fā)生502起國(guó)企并購(gòu)重組計(jì)劃，占全市場(chǎng)1625起并購(gòu)重組計(jì)劃的30.89%；從項(xiàng)目進(jìn)度看，120起已完成，382起正在進(jìn)行中。從企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，有119起涉及央企國(guó)資控股公司、226起涉及省屬國(guó)資控股公司、148起涉及地市國(guó)資控股公司、9起涉及其他國(guó)有公司。

    值得關(guān)注的是，在上述502起國(guó)企并購(gòu)重組計(jì)劃中，共涉及371家上市國(guó)企，而截至目前，包括央企國(guó)資控股公司、省屬國(guó)資控股公司、地市國(guó)資控股公司及其他國(guó)有公司在內(nèi)的上市國(guó)企共1216家。也就是說(shuō)，今年約有三分之一的上市國(guó)企正積極推進(jìn)并購(gòu)重組計(jì)劃。

    龐溟認(rèn)為，在國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中，尤其在國(guó)有股權(quán)或資產(chǎn)的重組、交易、轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，建立公開、透明、有效的估價(jià)、競(jìng)價(jià)、定價(jià)機(jī)制，是確定國(guó)有企業(yè)價(jià)值、防止國(guó)有資產(chǎn)流失、確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值的重要途徑。

    “總的來(lái)說(shuō)，發(fā)揮證券市場(chǎng)價(jià)格、估值、資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在國(guó)有資產(chǎn)交易定價(jià)中的作用，將主要帶來(lái)五個(gè)方面的積極影響。”龐溟表示，一是有利于培育重視企業(yè)未來(lái)盈利能力、現(xiàn)金流并綜合考慮有形資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)的共識(shí)；二是有利于確立尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律、尊重企業(yè)市場(chǎng)主體地位的原則；三是有利于促使出資人、資產(chǎn)占有方、評(píng)估中介機(jī)構(gòu)正確理解和準(zhǔn)確把握國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制；四是有利于在混合所有制改革中保護(hù)相關(guān)各方合法權(quán)益、促使國(guó)有資產(chǎn)的交易流程更為依法合規(guī)；五是有利于建立規(guī)范、制定程序、對(duì)資產(chǎn)估值和股權(quán)融合后的企業(yè)運(yùn)營(yíng)在產(chǎn)權(quán)、市場(chǎng)、公司治理等各方面作出制度性安排。