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量增價平 央行連續(xù)三個月對MLF超額續(xù)做

2020-10-16 06:30  來源:中國證券報

    10月15日,央行開展了5000億元中期借貸便利(MLF)和500億元逆回購操作,央行已連續(xù)三個月對MLF進行超額續(xù)做。分析人士表示,近來1年期同業(yè)存單利率仍維持高位,顯示銀行對中長期負債需求較大,央行超額續(xù)做MLF符合預(yù)期。此外,貨幣政策將以穩(wěn)為主,年內(nèi)MLF操作利率料保持不變。

    采取“逆回購+MLF”組合

    10月15日,央行開展了5000億元1年期MLF操作,包含對10月16日MLF到期的續(xù)做。同時,央行還開展了500億元7天期逆回購操作。10月16日到期的MLF規(guī)模為2000億元,因此,央行“多做”了3000億元。央行公告顯示,此次公開市場操作充分滿足了金融機構(gòu)需求。

    這是央行連續(xù)第三個月對當(dāng)月到期MLF進行超額續(xù)做。7月末,央行對當(dāng)月到期MLF進行等額續(xù)做,結(jié)束了4月至6月的凈回籠局面,而從8月起,央行開始對當(dāng)月到期MLF進行超額續(xù)做。

    分析人士認為,央行本次超額續(xù)做MLF符合預(yù)期。近日,1年期同業(yè)存單利率仍維持高位,加權(quán)平均利率高于3%,顯示銀行對于中長期負債需求仍然較大。

    值得注意的是,央行同時還開展了500億元逆回購操作,這種“逆回購+MLF”的組合操作并不常見。今年以來,央行僅在1月15日、2月17日和8月17日進行過此類操作,這三個時點對應(yīng)的背景分別是春節(jié)假期前夕、疫情高峰期以及1年期同業(yè)存單利率逐漸逼近MLF操作利率。

    分析人士表示,逆回購常作為央行平抑資金面尤其是短端資金面的工具。國慶假期后,資金面較為寬松,銀行間隔夜質(zhì)押式回購利率(DR001)曾跌至1%,7天回購利率DR007一度跌破1.8%。但10月12日以來,資金面持續(xù)收斂,DR007已重回2%上方。

    中國民生銀行首席研究員溫彬表示,隨著貨幣調(diào)控從應(yīng)對疫情到回歸常態(tài),疊加政府債券在10月底前要發(fā)行完畢等因素的影響,最近幾個月市場資金特別是長期資金偏緊,10年期國債收益率進一步上行。為此,央行加大公開市場操作力度,采取了“逆回購+MLF”的組合。一方面,這使市場短期利率保持在央行政策利率水平附近;另一方面,央行在最近三個月內(nèi)超量投放MLF,使市場長期利率水平保持總體穩(wěn)定,滿足了金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟、降低融資成本的需求。

    MLF利率年內(nèi)料不變

    此次MLF操作利率仍為2.95%,自5月以來未曾變動。方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色預(yù)計,年內(nèi)MLF利率或保持不變。

    顏色認為,一方面,貨幣政策將以穩(wěn)為主,不會過于收緊,在流動性方面會根據(jù)需求給予支持;另一方面,今年四季度和明年一季度,經(jīng)濟增長或保持較高增速,貨幣政策也不必過于寬松。此外,在當(dāng)前外部環(huán)境不確定性較高的情況下,央行應(yīng)繼續(xù)實施常態(tài)化貨幣政策,為未來保留一定的政策空間。

    溫彬表示,未來兩個月,財政支出節(jié)奏將加快,這有助于改善年底前的流動性;同時,最新公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示通脹仍在合理區(qū)間內(nèi),預(yù)計短期內(nèi)降準(zhǔn)和降息概率下降,央行將繼續(xù)利用多種貨幣政策工具組合保持市場流動性合理充裕。

    顏色認為,未來,央行將繼續(xù)通過壓縮貸款市場報價利率(LPR)加點的方式推動實際貸款利率的下行,并將進一步強化最終貸款利率和LPR之間點差的考核。若未來流動性出現(xiàn)緊張致使銀行間質(zhì)押式回購利率快速上行,央行將通過逆回購釋放流動性,使市場利率圍繞政策性利率波動。

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