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6天9000億元逆回購(gòu)維穩(wěn)流動(dòng)性 降準(zhǔn)或不在下月“菜單”上

2021-10-28 05:40  來源:上海證券報(bào)

    繳稅節(jié)點(diǎn)剛過,央行不改呵護(hù)市場(chǎng)之意,仍以大額逆回購(gòu)護(hù)航月末流動(dòng)性。10月27日,央行再度開展2000億元逆回購(gòu)。Wind數(shù)據(jù)顯示,在截至10月27日的近6個(gè)交易日內(nèi),央行整體逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)9000億元,實(shí)現(xiàn)凈投放7500億元。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,央行后續(xù)仍將保持較大力度的公開市場(chǎng)操作,直至資金平穩(wěn)跨月。展望11月,雖然中期借貸便利(MLF)到期規(guī)模將達(dá)全年最高點(diǎn),但財(cái)政支出將加大力度,完全排除MLF以及逆回購(gòu)到期因素,流動(dòng)性并無缺口。降準(zhǔn)“靴子”大概率不會(huì)落地。

    逆回購(gòu)規(guī)模逐級(jí)加碼

    連日來,央行逆回購(gòu)規(guī)模呈逐級(jí)加碼態(tài)勢(shì)。上周三起,央行連續(xù)3天以千億元規(guī)模開展逆回購(gòu),安撫資金市場(chǎng)。而本周以來,央行逆回購(gòu)操作規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻番,已加量至2000億元,達(dá)到今年1月21日以來最高單日操作量。

    高額的逆回購(gòu)操作背后,是稅期、政府債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大等因素影響下,市場(chǎng)流動(dòng)性有所承壓。“10月是繳稅大月,疊加政府債券發(fā)行繳款因素,二者影響市場(chǎng)流動(dòng)性約1.5萬億元。央行近日加碼逆回購(gòu)主要出于穩(wěn)定月末市場(chǎng)流動(dòng)性的考慮。”植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金表示。

    央行在公告中表示,這是為了對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響,維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)。

    回顧10月資金面走勢(shì),整體上維持震蕩,在平穩(wěn)跨季后繼續(xù)保持相對(duì)均衡的狀態(tài),資金利率中樞小幅上行。10月27日,DR007加權(quán)平均利率小幅走高至2.2867%,略高于政策利率水平;上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全數(shù)上行,其中Shibor隔夜上行37.5個(gè)基點(diǎn),報(bào)1.921%。

    本月逆回購(gòu)仍將維持較大力度

    10月27日,央行公開市場(chǎng)操作規(guī)模引起關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士此前認(rèn)為,由于10月26日為繳稅截止日,至27日,繳稅因素對(duì)于資金面集中影響的時(shí)點(diǎn)已過,因而27日逆回購(gòu)操作規(guī)?;?qū)⒒芈洹?/p>

    對(duì)于央行逆回購(gòu)規(guī)模依舊維持在2000億元高位,中信證券研究所副所長(zhǎng)明明解釋稱:“稅期雖然已經(jīng)過去,但是本周公開市場(chǎng)到期量較大。如果逆回購(gòu)大幅減量,或?qū)⑿纬少Y金回籠,影響月末資金面和市場(chǎng)情緒。”Wind數(shù)據(jù)顯示,本周有3200億元逆回購(gòu)到期。

    王運(yùn)金表示,這可能是出于約7000億元政府債券發(fā)行繳款的流動(dòng)性占用的考慮。

    對(duì)于后續(xù)央行公開市場(chǎng)操作的規(guī)模和頻率,受訪專家認(rèn)為,央行仍將保持較大力度的公開市場(chǎng)操作,直至資金平穩(wěn)跨月。

    明明表示,至本月底,央行公開市場(chǎng)操作規(guī)模大概率仍將維持在2000億元水平,跨月結(jié)束后,逆回購(gòu)規(guī)模或?qū)⒒芈渲?00億元。

    王運(yùn)金說,后續(xù)公開市場(chǎng)操作規(guī)模仍將維持穩(wěn)定。本月28日和29日可能會(huì)減少逆回購(gòu)操作規(guī)模,11月初可能降至每次1000億元以下的逆回購(gòu)操作水平。

    11月降準(zhǔn)“靴子”難落地

    隨著央行近日連續(xù)加碼逆回購(gòu)規(guī)模,業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,資金面壓力較小、央行“工具箱”豐富、內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境制約貨幣政策寬松等因素影響下,降準(zhǔn)或大概率不在11月的操作“菜單”上。

    11月MLF到期量達(dá)1萬億元,為今年以來最高值。對(duì)于較大規(guī)模的MLF到期壓力,疊加大量逆回購(gòu)將迎來到期,使得流動(dòng)性或?qū)⒊袎?,市?chǎng)因此對(duì)央行進(jìn)行“二次降準(zhǔn)”有所期待。

    明明認(rèn)為,對(duì)于11月MLF和逆回購(gòu)到期量,市場(chǎng)基本已經(jīng)形成預(yù)期,因此在資金面情緒方面不會(huì)有太大波動(dòng)。同時(shí),11月財(cái)政支出也將加大力度。“經(jīng)測(cè)算,完全排除MLF以及逆回購(gòu)到期的因素,流動(dòng)性并無缺口。降準(zhǔn)的必要性降低。”明明說。

    央行保持流動(dòng)性合理充裕的“工具箱”儲(chǔ)備充足也是一方面因素。“目前央行靈活運(yùn)用MLF、公開市場(chǎng)操作等工具呵護(hù)資金面,對(duì)于降準(zhǔn)工具的需求下降。”明明說。

    人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示,對(duì)于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及MLF到期等階段性影響因素,人民銀行將綜合考慮流動(dòng)性狀況、金融機(jī)構(gòu)需求等情況,靈活運(yùn)用中期借貸便利、公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具,適時(shí)適度投放不同期限流動(dòng)性,熨平短期波動(dòng),滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求,保持流動(dòng)性合理充裕。

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