并購重組市場明顯回暖 監(jiān)管層將鼓勵優(yōu)秀民營上市公司同行業(yè)并購

    2019年以來，并購重組市場活躍度明顯回暖。多位專家認為，監(jiān)管層還將繼續(xù)深化并購重組市場化改革，適度調整重組上市監(jiān)管規(guī)則，優(yōu)化并購重組等一系列制度，鼓勵優(yōu)秀上市公司尤其是民營上市公司同行業(yè)并購，深入主業(yè)，做大做強。

    具體來說，專家建議，比如考慮支持民營企業(yè)利用定向可轉債作為并購重組支付工具，在積累試點經驗基礎上及時推出配套細則，實現(xiàn)由試點轉常規(guī)。擴大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債試點范圍，將私募可轉債發(fā)行主體擴大至所有符合條件非上市公司。穩(wěn)步擴大紓困專項債及民企債券融資支持工具試點規(guī)模。

    并購重組市場逐步回暖

    數(shù)據(jù)顯示，截至目前，2019年上市公司正在進行中的并購事項為1438件，2018年同期為536件，2017年同期為573件。今年，并購重組市場回暖明顯。

    “較之去年，今年上半年并購重組市場明顯活躍起來，大額并購等案例持續(xù)增多。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，我國經濟亟需調結構、轉方式、穩(wěn)增長和防風險，并購重組是調整產業(yè)結構、轉換發(fā)展方式、穩(wěn)定經濟增長和防范經營風險重要抓手。

    新時代證券首席經濟學家潘向東表示，并購重組對上市公司經營發(fā)展具有重要積極作用，2019年監(jiān)管部門通過一系列并購重組放松政策，進一步釋放鼓勵上市公司并購重組政策信號。監(jiān)管層放寬并購重組信息披露要求，結合停復牌制度縮短并購重組停牌時間，給予市場主體尤其是民企在并購重組中更多定價博弈空間，激發(fā)并購重組市場活躍度，推動并購重組市場逐步回暖。

    中原證券研究所所長王博認為，近年來以戰(zhàn)略合作、業(yè)務轉型和資產調整等為目的的重組案例逐漸增多，表明我國企業(yè)資本市場運作能力正逐步增強，企業(yè)發(fā)展模式趨多樣化，企業(yè)并購重組漸趨理性，越來越注重通過并購重組獲取核心競爭力，彌補發(fā)展短板。

    對民企具有重要意義

    數(shù)據(jù)顯示，2018年，民營上市公司實施并購重組2991單，約占全市場并購重組數(shù)量的72%；交易金額達14883.54億元，約占全市場并購重組交易金額的58%。

    2019年以來，民營上市公司實施并購重組614單，約占全市場并購重組數(shù)量的68%；交易金額達3008.43億元，約占全市場并購重組交易金額的45%。

    分析人士指出，一大批民企通過并購重組做精做優(yōu)、做大做強，成為一些行業(yè)的“領頭羊”。

    “并購重組市場化改革深化對上市公司尤其是民企發(fā)展具有重要意義。”潘向東表示，并購重組是民企以及上市公司產業(yè)升級和產業(yè)鏈延伸重要手段，民企以及上市公司通過并購重組可提升資本配置效率，不斷做優(yōu)做強，實現(xiàn)轉型升級。并購重組使非上市優(yōu)質經營性資產尤其是民企有機會進入資本市場，能夠改善資本市場結構，促進我國資本市場健康發(fā)展。對部分新經濟企業(yè)而言，由于IPO審核時間較長，通過并購重組獲得發(fā)展，可助推我國經濟轉型，實現(xiàn)經濟增長的新舊動能轉換。

    “民企市場化程度較高，并購重組意愿較強，中小創(chuàng)已是A股并購主戰(zhàn)場。”王博表示，民企行業(yè)分布廣泛，數(shù)量眾多，是并購重組較為理想的參與主體。著力推動民企并購重組發(fā)展，有利于并購重組市場自身繁榮和發(fā)展，市場定價更為合理，市場競爭更為充分，有利于提高整體社會資源配置效率。

    田利輝認為，監(jiān)管層推進并購重組市場化改革的方向非常及時和正確，需堅持競爭中性，優(yōu)待或歧視民企都是不利于發(fā)展的。實際上，有競爭力的民企只需要公平和公正的市場監(jiān)管和風清氣正的營商環(huán)境。并購重組應繼續(xù)簡政放權，以維護市場的公平和效率為原則，不斷提高并購重組可行性和易行性。

    鼓勵同業(yè)并購深入主業(yè)發(fā)展

    “當前調整并購重組監(jiān)管規(guī)則預期較高，尤其是創(chuàng)業(yè)板可能將放寬并購重組限制。”王博表示，適時適度調整并購重組監(jiān)管規(guī)則，有利于具備核心競爭力的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)通過同業(yè)并購重組擴充實力，進一步深耕主營業(yè)務，提升盈利能力和行業(yè)整體發(fā)展水平，為實現(xiàn)我國經濟高質量發(fā)展做出貢獻。

    田利輝表示，堅持市場化改革是我國經濟大勢所趨，適度調整重組上市監(jiān)管規(guī)則能激發(fā)并購重組的活力和質量，優(yōu)化經濟結構。在同行業(yè)內并購，更加便于深入主業(yè)，做大做強。民企是拉動我國經濟增長重要力量，是國民經濟發(fā)展的一支生力軍，需通過并購做大做強。

    “鼓勵優(yōu)秀上市公司尤其是民營上市公司同行業(yè)并購，深入主業(yè)，做大做強，是符合經濟規(guī)律、市場趨勢的。”潘向東認為，一些行業(yè)市場逐漸出清，競爭優(yōu)勢比較強的企業(yè)存在擴張業(yè)務、進一步增強實力的動機，并購重組成為一種提升市場集中度的方式，有助于整合產業(yè)鏈、提升市場集中度，強化上市公司行業(yè)優(yōu)勢地位。