“黑天鵝”致股債雙殺 新城控股大股東股票質(zhì)押受關(guān)注

    新城控股緊急召開董事會，宣布王振華不再擔(dān)任公司董事長，由公司總裁王曉松接任董事長。但這樣的“切割”并未換來新城系的“止血”。7月4日，新城控股及王振華控股的兩家港股公司新城發(fā)展控股以及新城悅服務(wù)在二級市場遭遇慘跌。截至收盤，新城控股全天封死跌停，股價報收38.42元/股，封單數(shù)達(dá)309.5萬手。港股新城發(fā)展控股和新城悅服務(wù)股票價格分別下跌11.57%和13.41%。同時，新城控股旗下多只債券遭遇暴跌。

    中國證券報記者當(dāng)日走訪了新城控股北京公司。在公司股債市場遭遇風(fēng)暴的背景下，公司運營顯得相對平靜，業(yè)務(wù)洽談也未停止。不過，多位金融、地產(chǎn)行業(yè)受訪人士對中國證券報記者表示，此次新城控股遭遇的實控人“黑天鵝”事件，疊加公司大股東質(zhì)押比例較高、債務(wù)高企以及市場對公司治理層面的擔(dān)憂，將對公司造成不同程度的影響。

    市值蒸發(fā)

    7月4日，新城控股全天封死跌停，市值較前一日收盤市值蒸發(fā)約96億元。業(yè)內(nèi)人士分析，高達(dá)309.5萬手的封單數(shù)，或意味著新城控股股價將繼續(xù)下行。王振華實際控制的兩家港股公司新城發(fā)展控股（1030.HK）和新城悅服務(wù)（1755.HK）股票價格分別下跌11.57%和13.41%，市值較前日收盤縮水55億港元和7億港元。同時，新城控股旗下多只債券遭遇暴跌。其中，“15新城01”全天最大跌幅為11.51%；“18新控05”盤中最大跌幅達(dá)13.46%。

    與之形成對比的是，A股市場房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)日表現(xiàn)亮眼。截至7月4日收盤，近百家A股房地產(chǎn)企業(yè)收報上漲，下跌和平盤家數(shù)合計不足40家，僅新城控股一家跌停。

    在遭遇到此次事件之前，市場對新城控股看多情緒明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日收盤，新城控股融資余額為19.14億元，融券余額僅為1438萬元?？炊嗟娜谫Y資金明顯多于看空的融券資金。值得注意的是，7月3日，公司融資余額達(dá)到近3個月的峰值。

    首創(chuàng)證券指出，公司銷售額持續(xù)高增長，大幅高于行業(yè)平均水平。2019年5月，公司實現(xiàn)合同銷售金額247.59億元，同比增長48.78%；銷售面積203.27萬平方米，同比增長49.89%；同比增速持續(xù)走高，大幅高于5月TOP50房企單月同比增長17.0%。華創(chuàng)證券認(rèn)為，公司堅持快周轉(zhuǎn)策略，憑借無周期拿地、優(yōu)異成本控制能力及長三角強三四線城市布局三大特色，銷售業(yè)績突飛猛進(jìn)。

    不過，上交所今年4月向新城控股發(fā)出年報問詢函，對相關(guān)事項提出質(zhì)疑。上交所指出，2018年度新城控股的利潤構(gòu)成中，投資性房地產(chǎn)公允價值變動收益、財務(wù)報表范圍變動的投資收益占比較大。同時，較高的資本化利息支出比重、較低的預(yù)期信用損失率和新會計準(zhǔn)則的采用，也是公司利潤同比增長的主要原因。要求新城控股披露相關(guān)事項予以補充。

    會否抽貸

    此次“黑天鵝”事件如果導(dǎo)致新城控股股價繼續(xù)下跌，或累及大股東質(zhì)押的公司股票。

    中登數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月28日，新城控股質(zhì)押股份數(shù)量合計7.71億股；大股東累計質(zhì)押數(shù)占持股比例的51.25%，質(zhì)押股份市值合計307.1億元，質(zhì)押股份占總市值比重的34.18%。

    數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，新城控股共有13項股權(quán)質(zhì)押尚未到期。其中，11項質(zhì)押方來自富域發(fā)展集團(tuán)有限公司，兩項來自常州德潤咨詢管理有限公司。這兩家公司均受王振華控制。其中，富域發(fā)展集團(tuán)有限公司有兩筆股權(quán)質(zhì)押疑似平倉價均在30元/股以上。

    這意味著如果新城控股股價再下跌20%，部分大股東質(zhì)押股份可能面臨強平的風(fēng)險。值得注意的是，從近幾日大宗交易情況看，從7月1日警方控制王振華以來，公司發(fā)生多筆巨額折價大宗交易股份轉(zhuǎn)讓。

    金融機構(gòu)是否抽貸備受市場關(guān)注。7月4日，一些與新城控股有業(yè)務(wù)往來的金融機構(gòu)傳出消息，可能對相關(guān)風(fēng)險進(jìn)行排查。

    從銀行授信來看，根據(jù)新城控股披露的年報數(shù)據(jù)，截至2018年年末，公司獲得的銀行給予集團(tuán)授信總額度合計為1085.6億元，尚未使用授信額度為836.17億元。公司可以在上述授信總額度內(nèi)開展融資，以支持業(yè)務(wù)發(fā)展。

    7月4日，銀行資深人士對中國證券報記者表示，作為公司實際控制人、董事長，王振華的行為以及面臨的后果可能對公司后續(xù)正常經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，金融機構(gòu)以此為由核查風(fēng)險很正常，“甚至抽貸不是沒有可能。”

    不過，資深地產(chǎn)專家嚴(yán)躍進(jìn)表示，類似的抽貸可能性不大，但是后續(xù)新增貸款會比較謹(jǐn)慎。類似評級等是否會下調(diào)，關(guān)鍵看新任董事長的管理能力。若企業(yè)近期經(jīng)營穩(wěn)定，評級應(yīng)該不會有太大變動。但是，如果近期出現(xiàn)負(fù)面因素太多，尤其是涉及資金方面的問題，確實會引起市場擔(dān)心。東北證券研究總監(jiān)付立春則表示，房企是類金融企業(yè)，對資金要求較高，質(zhì)押率、負(fù)債率通常明顯高于其他行業(yè)。其中，資金安全尤其關(guān)鍵。一旦出現(xiàn)資金問題，民營房企可能面臨資金方抽貸等問題，對房企打擊較大。

    面臨考驗

    值得注意的是，作為地產(chǎn)行業(yè)股票的標(biāo)配，新城控股的股東中含有眾多機構(gòu)。諸多機構(gòu)此次遭遇“黑天鵝”事件。

    截至2019年第一季度末，在公司前十大流通股東中，包括中國證券金融股份有限公司（持股比例1.24%）、東證資管-招行-東方紅內(nèi)需增長集合資產(chǎn)管理計劃（持股比例0.45%）、農(nóng)業(yè)銀行-交銀施羅德精選混合型證券投資基金（持股比例0.26%）以及中國銀行-華夏回報證券投資基金（持股比例0.25%）等機構(gòu)投資者。

    截至2019年一季度末，新城控股股東人數(shù)為3.84萬戶，人均流通股5.847萬股。如何讓眾多機構(gòu)投資者堅定對公司的信心，成為擺在公司團(tuán)隊面前的一大難題。

    此外，作為在全國拓展業(yè)務(wù)的房企，新城控股后續(xù)如何發(fā)展也是看點。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，新城控股2018年銷售額排名首次進(jìn)入前十，位于第8位，行業(yè)地位領(lǐng)先。2018年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入541.33億元，同比增長33.58%；實現(xiàn)銷售面積1812.1萬平方米，同比增長95.2%；銷售金額2211.0億元，同比增長74.8%。2019年3月，王振華公開表示，力爭全年合同銷售金額達(dá)2700億元，與2018年相比增長約22.17%。

    2019年以來，新城控股積極儲備土地資源。根據(jù)新城控股最新發(fā)布的5月份經(jīng)營簡報，2019年1-5月公司累計合同銷售金額約928.69億元，比上年同期增長38.17%；累計銷售面積約796.16萬平方米，比上年同期增長47.75%。5月份，在河南、山東、江蘇、天津等地新增20余塊土地。多位地產(chǎn)觀察人士對中國證券報記者表示，此次王振華因“個人原因”退出新城系，少東家王曉松能否應(yīng)對好“黑天鵝”事件對新城帶來的后續(xù)影響仍值得觀察。