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券商積極參與互換便利操作 “首筆”“首單”“首批”均落地

2024-10-23 23:43  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào) 

    本報(bào)記者 周尚伃

    見(jiàn)習(xí)記者 于宏

    10月21日,中國(guó)人民銀行開(kāi)展了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(SFISF)首次操作,隨后,券商快速響應(yīng),積極推進(jìn)SFISF業(yè)務(wù)落地?!蹲C券日?qǐng)?bào)》記者了解到,中金公司率先達(dá)成SFISF下首筆質(zhì)押式回購(gòu)交易,并首次買入股票;國(guó)泰君安已完成SFISF下全市場(chǎng)首單國(guó)債換入交易以及首批國(guó)債質(zhì)押式回購(gòu)交易。

    華泰證券銀行證券首席分析師沈娟表示:“互換便利機(jī)制設(shè)計(jì)具有逆周期調(diào)節(jié)作用,引導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)波動(dòng)中充分發(fā)揮‘壓艙石’作用,有效促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮穩(wěn)定器作用、增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。”

    發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)

    充分利用SFISF操作工具

    10月18日,中國(guó)人民銀行與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(SFISF)相關(guān)工作的通知》,向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。同日,證監(jiān)會(huì)公布首批獲準(zhǔn)參與互換便利操作的20家證券、基金公司名單,其中包含中信證券、中金公司等17家券商。

    此后,首批獲批的券商紛紛表態(tài),將迅速落實(shí)通知要求,積極參與首批互換便利業(yè)務(wù)操作,同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控管理,切實(shí)發(fā)揮維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的積極作用。

    為切實(shí)落實(shí)券商參與互換便利,從具體操作要求方面來(lái)看,《證券日?qǐng)?bào)》記者從券商處獲悉,10月17日,證監(jiān)會(huì)向券商下發(fā)的《關(guān)于做好證券公司參與互換便利相關(guān)工作的通知》中明確,券商應(yīng)當(dāng)制定切實(shí)可行的業(yè)務(wù)方案,嚴(yán)格遵守中國(guó)人民銀行的相關(guān)規(guī)定和要求,在批準(zhǔn)的額度范圍內(nèi),于指定交易場(chǎng)所開(kāi)展互換便利相關(guān)交易;應(yīng)當(dāng)成立專班并指定一名公司高級(jí)管理人員統(tǒng)籌負(fù)責(zé)互換便利相關(guān)工作;應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)融資和投資行為實(shí)施專項(xiàng)管理;應(yīng)當(dāng)按照“??顚S?封閉管理”的原則,通過(guò)向證券交易所備案的專用賬戶開(kāi)展自營(yíng)投資和做市交易,確保資金投向符合政策要求。

    10月21日,中國(guó)人民銀行發(fā)布公告,為更好發(fā)揮證券基金機(jī)構(gòu)穩(wěn)市作用,人民銀行開(kāi)展了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利首次操作。本次操作金額500億元,采用費(fèi)率招標(biāo)方式,20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo),最高投標(biāo)費(fèi)率50bp,最低投標(biāo)費(fèi)率10bp,中標(biāo)費(fèi)率為20bp。

    緊接著,中金公司、國(guó)泰君安迅速落地了相關(guān)交易。中金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,公司作為公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商,于10月21日達(dá)成了“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”下的首筆質(zhì)押式回購(gòu)交易,質(zhì)押券為2024年第一期互換便利央行票據(jù)。10月22日,公司在“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”項(xiàng)下首次買入股票。下一步,中金公司將繼續(xù)使用互換便利業(yè)務(wù)獲得的資金進(jìn)一步增持股票,助力資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

    同時(shí),國(guó)泰君安也持續(xù)推進(jìn)互換便利業(yè)務(wù),10月22日,國(guó)泰君安完成了互換便利全市場(chǎng)首單國(guó)債換入交易。據(jù)了解,國(guó)泰君安提交用于互換便利的首批質(zhì)押資產(chǎn)為一攬子股票組合。10月23日,公司完成“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”下的全市場(chǎng)首批國(guó)債質(zhì)押式回購(gòu)交易,質(zhì)押券為互換便利操作借入的國(guó)債。國(guó)泰君安表示,后續(xù)將使用互換便利業(yè)務(wù)獲得的資金進(jìn)一步增持股票和股票ETF。

    國(guó)泰君安表示,將充分利用SFISF操作工具,發(fā)揮證券公司專業(yè)優(yōu)勢(shì),積極履行金融機(jī)構(gòu)社會(huì)責(zé)任,為股東創(chuàng)造價(jià)值,為資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

    參與熱情較高

    券商迎來(lái)更多業(yè)務(wù)機(jī)遇

    互換便利操作靈活、指向明確,有望為機(jī)構(gòu)提供高效融資渠道的同時(shí),將流動(dòng)性精準(zhǔn)引入資本市場(chǎng)。券商分析師普遍預(yù)計(jì),在增加股票市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí),互換便利操作有望為券商等金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)更多業(yè)務(wù)機(jī)遇。

    中金公司非銀金融及金融科技行業(yè)首席分析師姚澤宇認(rèn)為,互換便利的落地有利于從機(jī)構(gòu)端為資本市場(chǎng)引入規(guī)模化的增量資金進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié),同時(shí)從情緒角度向市場(chǎng)注入信心并提升活躍度,對(duì)維護(hù)市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行發(fā)揮重要的積極作用;對(duì)券商為代表的互換便利參與機(jī)構(gòu)而言,有助于提升其資本使用效率、拓寬中長(zhǎng)期凈資產(chǎn)收益率空間。投資交易能力突出、風(fēng)險(xiǎn)管理水平領(lǐng)先的頭部機(jī)構(gòu)將更為受益。

    “SFISF工具落地速度快,彰顯監(jiān)管對(duì)于穩(wěn)定資本市場(chǎng)、支持非銀機(jī)構(gòu)獲取流動(dòng)性的重視,政策信號(hào)意義較強(qiáng)。”平安證券非銀金融首席分析師王維逸表示,互換便利限定用于股票、股票ETF投資和做市,將有助于增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性,同時(shí)給予非銀機(jī)構(gòu)自主權(quán),有助于盤活非銀機(jī)構(gòu)存量資產(chǎn)、提升資金運(yùn)用效率,并發(fā)揮機(jī)構(gòu)擇機(jī)、擇時(shí)的專業(yè)能力,或?qū)⒃龊穹倾y機(jī)構(gòu)投資收益。

    在業(yè)務(wù)開(kāi)展層面,國(guó)金證券非銀金融研究員胡江表示:“SFISF利好券商權(quán)益自營(yíng)加杠桿,加杠桿方向或以價(jià)值藍(lán)籌、高股息股票為主。首先,加杠桿資金成本較低;其次,風(fēng)控指標(biāo)的針對(duì)性調(diào)整一方面減輕了SFISF對(duì)券商風(fēng)控指標(biāo)帶來(lái)的壓力,另一方面也打開(kāi)了權(quán)益自營(yíng)加杠桿空間;再次,由于對(duì)沖比例低,且允許投資計(jì)入其他權(quán)益工具,券商或傾向采取高股息策略,在降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取相對(duì)穩(wěn)定收益。整體而言,券商權(quán)益投資和做市的空間進(jìn)一步打開(kāi),有望在合理控制風(fēng)險(xiǎn)下增厚業(yè)績(jī)。”

    展望券商板塊后續(xù)估值情況,中信建投非銀金融首席分析師趙然預(yù)計(jì),互換便利在風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的計(jì)算、資金成本等方面給予券商一定的展業(yè)優(yōu)勢(shì),有助于提升其資本使用效率、打開(kāi)凈資產(chǎn)收益率空間。證券板塊在流動(dòng)性改善和政策落地的雙重利好推動(dòng)下,有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重提升。

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