黃金白銀“高臺(tái)跳水”高杠桿散戶遭遇爆倉(cāng) 量化資本抄底

    毫無(wú)征兆之下，黃金白銀遭遇了一輪史詩(shī)級(jí)暴跌。

    8月12日美國(guó)交易時(shí)段收盤時(shí)，COMEX黃金期貨主力合約與白銀期貨主力合約分別報(bào)收1921.5美元/盎司與24.86美元/盎司——前者創(chuàng)下過(guò)去7年以來(lái)最大單日跌幅5.67%，后者更是刷新過(guò)去12年以來(lái)最大單日跌幅。

    受此影響，黃金白銀市場(chǎng)在8月12日亞洲交易時(shí)段早盤依然延續(xù)恐慌性下跌走勢(shì)，其中COMEX黃金期貨主力合約一度再跌逾2.46%，觸及1874.2美元/盎司；白銀期貨主力合約更是再跌逾5%，觸及23.58美元/盎司。

    “沒(méi)人知道黃金白銀市場(chǎng)為何會(huì)遭遇如此大幅度的暴跌，但每個(gè)人都擔(dān)心自己會(huì)遭遇爆倉(cāng)。”RJOFutures市場(chǎng)策略師PhilStreible告訴記者。在他看來(lái)，大跌表面原因是俄羅斯疫苗研發(fā)取得進(jìn)展、美債收益率回升、美國(guó)7月PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期激發(fā)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，吸引大量資本撤離黃金白銀市場(chǎng)重投股市；但深層次原因則是當(dāng)前黃金白銀市場(chǎng)云集著大量散戶投機(jī)盤，當(dāng)他們紛紛預(yù)感到金價(jià)銀價(jià)“觸頂”而獲利了結(jié)時(shí)，一場(chǎng)踩踏式下跌行情就難以避免。

    “尤其在12日亞洲交易時(shí)段早盤，不少動(dòng)用10倍以上杠桿追漲黃金白銀的散戶因爆倉(cāng)被迫多頭平倉(cāng)止損，觸發(fā)了黃金白銀價(jià)格進(jìn)一步下跌。”一位國(guó)內(nèi)大型私募基金貴金屬交易員向記者透露。

    然而，正當(dāng)黃金白銀市場(chǎng)哀嚎遍野時(shí)，8月12日午后黃金白銀市場(chǎng)卻上演了一輪觸底反彈。截至8月12日18時(shí)30分，COMEX黃金期貨與白銀期貨主力合約分別報(bào)在1942.9美元/盎司與25.89美元/盎司，較日內(nèi)低點(diǎn)分別回升逾3.4%與8%。

    一位美國(guó)貴金屬交易經(jīng)紀(jì)商指出。目前黃金白銀反彈，主要是量化投資基金與新散戶投資者入場(chǎng)抄底所致，但他們都打著不同的套利策略，導(dǎo)致黃金白銀市場(chǎng)多空博弈沒(méi)有因此輪大跌而畫上休止符，反而變得更加激烈。

    踩踏式大跌緣何發(fā)生

    多位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，在上周五全球最大黃金ETF——SPDRGoldShares遭遇3月以來(lái)最大單日撤資（約3.82億美元）后，他們已預(yù)感到黃金市場(chǎng)將面臨一輪獲利回吐潮。

    一位華爾街宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理直言，散戶投機(jī)資金涌入主導(dǎo)了此前的黃金白銀價(jià)格飆漲，但當(dāng)他們紛紛離場(chǎng)時(shí)，直接將黃金白銀價(jià)格壓低至此輪上漲行情起點(diǎn)。

    這背后，是大量散戶使用高杠桿追漲黃金白銀，令黃金白銀的波動(dòng)性隨之驟增，最終觸發(fā)了大量高杠桿投資者爆倉(cāng)與多頭止損，急劇放大了黃金白銀跌幅。表面上，這些散戶直接買入黃金白銀ETF追漲黃金白銀，但在此之前，由于3個(gè)月美元LIBOR拆借利率一度跌至2014年底以來(lái)最低點(diǎn)0.242%，吸引他們通過(guò)經(jīng)紀(jì)商將投資杠桿增加至10倍以上。

    “尤其是不少日本渡邊太太，她們?cè)缫蚜?xí)慣用10-20倍杠桿投資外匯市場(chǎng)，如今她們直接將如此高的杠桿轉(zhuǎn)移到黃金白銀市場(chǎng)，買入大量黃金白銀期貨多頭頭寸。”上述美國(guó)貴金屬交易經(jīng)紀(jì)商指出。他們內(nèi)部做過(guò)估算，這些高杠桿散戶投資者的黃金期貨平均持倉(cāng)成本所對(duì)應(yīng)的金價(jià)約在1970-2020美元/盎司之間，隨著8月12日凌晨COMEX黃金期貨價(jià)格直線跌破2000美元/盎司、1950美元/盎司等多個(gè)重要整數(shù)關(guān)口，迫使他們?cè)庥鼍薮蟮谋瑐}(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，不得不采取多頭平倉(cāng)止損。

    他透露，8月12日凌晨他們平臺(tái)就有數(shù)十位美國(guó)高杠桿散戶投資者遭遇爆倉(cāng)，但他擔(dān)心8月12日亞洲交易時(shí)段開盤后，爆倉(cāng)者數(shù)量會(huì)急劇增加導(dǎo)致黃金白銀市場(chǎng)多頭平倉(cāng)止損進(jìn)一步潮涌。原因是大量高杠桿追漲黃金白銀的日本渡邊太太們一覺醒來(lái)，發(fā)現(xiàn)自己陷入爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，很可能慌不擇路地選擇止損離場(chǎng)。

    這也是12日亞洲交易時(shí)段早盤黃金白銀價(jià)格延續(xù)此前大幅下跌趨勢(shì)的主要原因之一。其間一些散戶投資者企圖抄底攤薄持倉(cāng)成本，但相關(guān)買盤根本無(wú)力阻止黃金價(jià)格持續(xù)下跌，因?yàn)槎囝^止損拋盤實(shí)在太多。

    PhilStreible向記者表示，當(dāng)前多數(shù)爆倉(cāng)者是此前高杠桿追漲白銀的日本渡邊太太們。由于白銀價(jià)格偏低且容易獲得較高杠桿投資倍數(shù)，不少渡邊太太都希望通過(guò)短期炒作實(shí)現(xiàn)以小博大高回報(bào)。但過(guò)去24小時(shí)白銀價(jià)格一度下跌約18%，意味著5倍杠桿以上的渡邊太太們?nèi)舨患皶r(shí)止損離場(chǎng)，都將遭遇爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

    “事實(shí)上，這輪黃金白銀大跌與投資者爆倉(cāng)，是散戶們自相絞殺的結(jié)果。”他強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

    抄底者的不同算盤

    值得注意的是，8月12日午后黃金白銀價(jià)格突然上演了一輪反彈，令金融市場(chǎng)頗感詫異——到底是誰(shuí)有如此勇氣“逆勢(shì)抄底”。

    一位香港銀行貴金屬交易員向記者透露，抄底資金主要有三類：一是新的散戶投資者，二是量化投資資本，三是對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者。

    “其中，量化投資資本對(duì)黃金白銀價(jià)格反彈的貢獻(xiàn)最大。”他直言。由于近期黃金白銀價(jià)格與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)性大幅增強(qiáng)，當(dāng)8月12日午后美元指數(shù)從日內(nèi)高點(diǎn)93.9開始回落至93.58后，這些量化投資資本旗下的程序化交易模型紛紛逢低買入黃金白銀頭寸，令市場(chǎng)人氣有所恢復(fù)，吸引新的散戶投資者與對(duì)沖基金入場(chǎng)抄底。

    他坦言，經(jīng)歷了此前黃金白銀價(jià)格史詩(shī)級(jí)大跌，如今新入場(chǎng)的散戶投資者顯得格外謹(jǐn)慎，幾乎很少能看到超過(guò)5倍杠桿的散戶投資者。甚至不少日本渡邊太太都是不加杠桿地買入黃金白銀ETF或黃金白銀期貨品種買漲頭寸。

    “畢竟，市場(chǎng)的恐慌情緒并沒(méi)有因黃金白銀價(jià)格反彈而消散。”這位香港銀行貴金屬交易員指出，不少投資者仍擔(dān)心此次大跌余波未平——不少一度陷入爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的散戶投資者若無(wú)法補(bǔ)繳保證金，其多頭頭寸仍可能被強(qiáng)制平倉(cāng)，導(dǎo)致黃金白銀價(jià)格再度下跌。此外，量化投資資本也未必堅(jiān)定看漲黃金白銀，只要美元指數(shù)再度反彈，他們可能轉(zhuǎn)手拋售鎖定收益。

    記者多方了解到，相比而言，對(duì)沖基金的抄底行為則相當(dāng)穩(wěn)健。不少對(duì)沖基金通過(guò)抄底黃金，已將黃金持倉(cāng)占比再度調(diào)高0.5-1.5個(gè)百分點(diǎn)，至4%-5%左右。

    “這也差不多達(dá)到我們配置黃金的持倉(cāng)上限。”一位參與抄底黃金的華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者指出，此前他們認(rèn)為未來(lái)全球通脹壓力上升、眾多國(guó)家實(shí)際利率轉(zhuǎn)負(fù)、以及美聯(lián)儲(chǔ)可能采取掛鉤國(guó)債收益率曲線控制等新QE措施，將令金價(jià)持續(xù)上漲至2300美元/盎司附近，如今金價(jià)大跌至1900美元/盎司附近，恰恰給他們一個(gè)絕佳的逢低配置機(jī)會(huì)。

    在他看來(lái)，對(duì)沖基金的抄底加倉(cāng)行為，不足以支撐黃金白銀價(jià)格快速收復(fù)失地，目前整個(gè)金融市場(chǎng)都在關(guān)注散戶炒作潮退后，此前的黃金大買家——各國(guó)央行與大型資管機(jī)構(gòu)能否扛起金價(jià)反彈的重?fù)?dān)。

    “目前，不少國(guó)際大型資管機(jī)構(gòu)似乎不急于逢低加倉(cāng)黃金，因?yàn)樗麄儽仨毾却_認(rèn)全球疫情能否得到有效控制，從而驅(qū)動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)邁入實(shí)質(zhì)性的復(fù)蘇周期，才能判斷未來(lái)各國(guó)央行是否會(huì)加碼更大力度寬松貨幣措施與經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，進(jìn)而做出是否加倉(cāng)黃金長(zhǎng)期配置的決策。”KitcoMetals高級(jí)分析師JimWyckoff指出。