海航債券倉(cāng)促展期傷害自己也傷害市場(chǎng)

    4月14日，即“13海航債”到期前一日，18點(diǎn)30分，海航債投資者突然收到發(fā)行人郵件通知稱，當(dāng)晚將召開(kāi)持有人會(huì)議表決債券展期一年議案。通知要求當(dāng)日19時(shí)前完成參會(huì)登記，20時(shí)至20時(shí)30分召開(kāi)會(huì)議，21時(shí)30分前完成表決。由于會(huì)議召開(kāi)時(shí)間極為倉(cāng)促，有投資者在電話會(huì)議上表達(dá)強(qiáng)烈不滿，被媒體戲稱為“大型翻車現(xiàn)場(chǎng)”。

    海航如此操作，難免讓人心生疑慮。如果按正常程序召開(kāi)債券持有人會(huì)議，難以確保投資者會(huì)同意債券展期一年、利息按法定利率支付，如果展期協(xié)商失敗，發(fā)行人將面臨兩大壓力：一是還本付息的壓力迫在眉睫，實(shí)難應(yīng)付；二是如果應(yīng)付不了將構(gòu)成違約，失去AAA評(píng)級(jí)，直接導(dǎo)致后續(xù)融資更加困難。如果債券持有人同意展期，即可甩掉上述壓力，這對(duì)處于困境中的海航來(lái)說(shuō)相當(dāng)重要，然而，倉(cāng)促召開(kāi)會(huì)議不僅嚴(yán)重打擊市場(chǎng)信心，也會(huì)傷害自己。

    根據(jù)“13海航債”募集書(shū)附件《持有人會(huì)議規(guī)則》，持有人會(huì)議召開(kāi)前30日，全體債券持有人就應(yīng)得到書(shū)面通知，這個(gè)規(guī)則是根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》制定的，也是債券發(fā)行人與投資者之間的契約，具有法律效力。然而，這次閃電襲擊式的會(huì)議要表決的內(nèi)容之一，就是修改持有人會(huì)議的規(guī)則，豁免本次未按時(shí)召集會(huì)議相關(guān)的法律責(zé)任。這很難不讓一些投資人憤怒。

    以這種方式來(lái)把約定的規(guī)則廢除掉，此風(fēng)不可長(zhǎng)。其實(shí)，在疫情之下，用電話會(huì)議、網(wǎng)絡(luò)投票取代現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議、書(shū)面表決，在確保程序公正、持有人真實(shí)意見(jiàn)得到表達(dá)的前提下并非不可以。但疫情持續(xù)早已不是一日，海航的資金困境也非突發(fā)，不按規(guī)則提前準(zhǔn)備會(huì)議，將30日時(shí)間壓縮到半小時(shí)內(nèi)，甩鍋給疫情，這種做法不可取。

    15日凌晨，海航集團(tuán)發(fā)表致歉聲明，承認(rèn)“會(huì)議程序較為倉(cāng)促”，將在“投票完成后如實(shí)披露相關(guān)信息”。

    雖然持有人會(huì)議通過(guò)“13海航債”本息遞延支付議案，但海航的“操作”已傷害到了自己。“15海航債”4月15日出現(xiàn)暴跌，100元面值市價(jià)跌至29.1元。

    近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中各種債務(wù)問(wèn)題令人頭痛，公開(kāi)債券市場(chǎng)有一套完整規(guī)則來(lái)處理糾紛。包括持有人會(huì)議在內(nèi)的規(guī)則體系，既保護(hù)債權(quán)人，也保護(hù)債務(wù)人。正是有了這套規(guī)則，資本市場(chǎng)才能順暢運(yùn)行，如果把誠(chéng)信拋諸腦后，隨意破壞規(guī)則，不了了之，就會(huì)吸引人加以效仿，債券市場(chǎng)交易成本就會(huì)極高，難以正常健康地運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至連那些守規(guī)矩的企業(yè)也會(huì)受到牽連。因此，監(jiān)管者對(duì)此類事件真的不可袖手旁觀。