上市公司期貨投機(jī)損害了誰(shuí)的利益？

    王寧

    期貨具備兩大功能，一是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，二是套期保值。其中，套期保值功能正在被越來(lái)越多的企業(yè)接受和運(yùn)用。

    近日，包括A股和港股在內(nèi)，已有多家上市公司發(fā)布了三季度乃至今年內(nèi)參與期貨投資的具體情況，其中，有盈利可觀的，也有巨額虧損的，導(dǎo)致這種情況的緣由值得琢磨。

    筆者認(rèn)為，上市公司在參與期貨投資時(shí)，一定要不忘初心、堅(jiān)守原則，切勿“用套保之名行投機(jī)之實(shí)”。

    企業(yè)要正確參與套期保值交易，首先，應(yīng)當(dāng)是基于期貨的兩種功能，對(duì)自身從事的產(chǎn)品或原料進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性；其次，企業(yè)要根據(jù)自身生產(chǎn)規(guī)?；蛟牧舷芰?，針對(duì)生產(chǎn)和加工能力相匹配的貨物，以及相同或相近規(guī)模的期貨套期保值交易.不宜選擇與企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不匹配的產(chǎn)品，超過(guò)自身能力范圍的貨物；最后，還需要加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力和公司治理能力。例如企業(yè)要制定參與期貨套期保值內(nèi)部管理制度，建立良好的風(fēng)控體系和相互約束內(nèi)控機(jī)制，配備專業(yè)的分析、交易、風(fēng)控、財(cái)務(wù)人員，通過(guò)專業(yè)期貨團(tuán)隊(duì)參與期貨交易。

    事實(shí)上，期貨市場(chǎng)投資者可劃分為套期保值者和投機(jī)者兩大類。而對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，從事必要的套期保值交易無(wú)可厚非，但投機(jī)是期貨市場(chǎng)不可缺少的“另一面”，從套期保值走向投機(jī)，則往往“偷雞不成蝕把米”，有的還不僅僅是“蝕一把米”的事。

    那么，上市公司期貨投機(jī)到底損害了誰(shuí)的利益？

    從近日某生產(chǎn)紙尿褲的上市公司去做空焦煤和焦炭期貨案例看，就是典型的投機(jī)行為。拿著股東和中小投資者的真金白銀，在期貨市場(chǎng)投入過(guò)度資金，將套期保值行為變成徹底的投機(jī)，其結(jié)果無(wú)論是虧損還是盈利，都嚴(yán)重?fù)p害了公司及股民的利益。

    筆者認(rèn)為，期貨只能作為規(guī)避企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，而不能作為企業(yè)謀利的利器，上市公司還是應(yīng)該把精力放在主營(yíng)業(yè)務(wù)上。