首批創(chuàng)業(yè)板注冊制新股明起申購，打新攻略來襲，機構稱將拉動A股投資人氣回暖

    千呼萬喚始出來，創(chuàng)業(yè)板注冊制火速來襲，4月27日，中央全面深化改革委員會于第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，隨即創(chuàng)業(yè)板注冊制被推上風口浪尖。

    6月12日，證監(jiān)會發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》，自公布之日起施行。與此同時，證監(jiān)會、深交所、中國結算、證券業(yè)協(xié)會等發(fā)布了相關配套規(guī)則。

    目前，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的相關工作正緊鑼密鼓的開展，本周，開啟了6只首批創(chuàng)業(yè)板注冊制新股發(fā)行申購，8月4日，也就是明日，首先發(fā)行申購的是鋒尚文化、美暢股份2家公司；8月5日，藍盾光電申購；8月7日，大宏立、卡倍億、安克創(chuàng)新申購。華金證券分析師譚志勇根據時間推測，最晚可能8月中下旬將迎來創(chuàng)業(yè)板注冊制IPO公司正式上市。

    但是，要想參與創(chuàng)業(yè)板的打新和交易，需要了解一系列的新規(guī)則。

    內容來源：公開信息、安信證券制圖：周尚伃

    明日申購公司

    鋒尚文化——國內領先的文化創(chuàng)意企業(yè)，業(yè)務范圍涵蓋大型文化演藝活動、文化旅游演藝、景觀藝術照明及演繹等多個領域的創(chuàng)意、設計及制作服務，成功打造了北京奧運會、G20杭州峰會等一系列具有廣泛影響力的項目。公司深耕行業(yè)多年，已取得舞美工程企業(yè)綜合技術壹級等多個資質，是行業(yè)內業(yè)務資質較為齊全的企業(yè)之一。2017-2019公司營收、歸母凈利潤復合增速分別為110.30%、116.90%。

    申萬宏源表示，給予鋒尚文化2019年歸母凈利對應薄后PE估值較所屬行業(yè)近一個月靜態(tài)市盈率均值（64.71倍）30%~38%的折價，即預期鋒尚文化首發(fā)攤薄后PE為40.12倍-45.30倍，對應的價格區(qū)間為141.30元-159.53元，對應的總市值區(qū)間為101.84億元-114.98億元。

    圖片來源：中泰證券

    美暢股份——國內生產規(guī)模、市場份額領先的金剛石線生產企業(yè)。截至2019年末，公司金剛石線單月產能已超過200萬公里，2019年銷量達到1，830.06萬公里，國內、全球市場份額分別為47.31%、37.85%，居于行業(yè)首位。公司掌握了包括電鍍液配方、添加劑、金剛石預處理、上砂、鍍液在線處理等在內的金剛石線生產全套核心技術；金剛石線產品在性能達到并超過日本進口產品的同時，有力地推動實現(xiàn)了國內產品對日本產品的替代。

    東莞證券研報顯示，2017-2019年美暢股份收入分別為12.42、21.58、11.93億元，凈利潤分別為6.78、10.24、4.08億元，三年中營業(yè)收入和凈利潤的復合增長率分別為-1.99%和-22.43%。2019年公司綜合毛利率55.46%，凈利率為34.24%。

    打新

    作為注冊制試點，創(chuàng)業(yè)板打新也頗受關注。

    創(chuàng)業(yè)板注冊制下的新股申購，和原來的規(guī)則基本一致，依舊是市值申購。若持有多個證券賬戶，則多個證券賬戶的市值合并計算?？缮曩忣~度根據持倉的市值而定。即每5000元市值可申購一個單位，不足5000元的部分不計入申購額度。

    開源證券表示，影響網下打新收益的三大核心因素是融資規(guī)模、中簽率和上市首日漲跌幅。在融資規(guī)模方面，根據已受理企業(yè)披露的募投項目融資額，預計每家首發(fā)募資接近8億元，2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制下募資總額550-700億元；在中簽率方面，注冊制后創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市規(guī)則與科創(chuàng)板相近，有資格參與網下詢價的賬戶數將較注冊制前顯著減少且網下配售比例將大幅提高。綜合考慮之下，預計改革后創(chuàng)業(yè)板A類中簽率將較改革前提高2倍左右；在上市首日漲跌幅方面，考慮到改革后創(chuàng)業(yè)板公司體量保持穩(wěn)定，雖然盈利能力下降但成長性更優(yōu)，預計注冊制改革后創(chuàng)業(yè)板上市首日平均漲幅為80%-120%。

    申萬宏源則預計，2020年下半年，在中性情況下，當注冊制創(chuàng)業(yè)板新股上市首日漲幅分別為20%、50%、100%、150%時，2億規(guī)模產品（A類）在創(chuàng)業(yè)板的打新收益率分別為0.52%、1.29%、2.58%、3.87%。

    解讀

    華金證券分析師譚志勇認為，根據時間推測，最晚可能8月中下旬將迎來創(chuàng)業(yè)板注冊制IPO公司正式上市，屆時創(chuàng)業(yè)板漲跌幅將放寬至20%；根據去年科創(chuàng)板開板經驗，創(chuàng)業(yè)板的關注度預計會持續(xù)升溫，并拉動創(chuàng)業(yè)板主要行業(yè)-科創(chuàng)類同步活躍?？赡軄碚f，短期在政治局會議強調擴大內需的拉動下、在創(chuàng)業(yè)板注冊制即將落地的情緒拉動之下，消費科技主線預計仍將有所表現(xiàn)，并拉動A股投資人氣回暖。中長期來看，監(jiān)管層繼續(xù)優(yōu)化資本市場制度安排，且公募基金發(fā)行持續(xù)火熱，預計將支撐A股市場長期向好。

    招商證券組合與策略資深研究員羅果表示，注冊制改革對A股市場將帶來以下幾個方面的變化，一是，資金更加集聚在龍頭公司，頭部效應越來越明顯。創(chuàng)業(yè)板前三大權重股邁瑞醫(yī)療、寧德時代、愛爾眼科去年和今年的股價漲幅遠遠超過創(chuàng)業(yè)板綜合指數，而最小市值的十家創(chuàng)業(yè)板公司股價過去兩年基本處于下跌狀態(tài)。二是，殼資源價值大幅縮水，股價安全墊消失，加上面值退市的規(guī)則，退市率提高，垃圾股風險正急劇放大；目前A股每年退市公司數量不到15家，退市率不到1%，改革后可以預見退市率將大幅提升。

    申萬宏源分析師馬鯤鵬表示，注冊制改革帶來投行業(yè)務增量、市場化轉融券制度帶來融券業(yè)務增量，機構化進程提速帶來衍生品業(yè)務增量，市場份額均高度集中于頭部券商。資本市場改革預期強烈，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市臨近，板塊基礎制度將同步改革，漲跌幅放寬、多空機制優(yōu)化等；近期監(jiān)管研究放開券商“直投+保薦”，引導中長期資金入市的政策加快推出，龍頭券商機構業(yè)務和專業(yè)化能力優(yōu)勢凸顯。

    粵開證券研究院副院長康崇利認為，對二級市場而言，創(chuàng)業(yè)板新上市企業(yè)上市前五日不設漲跌幅，五日后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%，該舉措或將加大短期創(chuàng)業(yè)板波動率。參考中小板、創(chuàng)業(yè)板以及科創(chuàng)板首批上市公司的表現(xiàn)，上市首日平均漲幅都超100%，但不同之處在于，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的首批企業(yè)在此之后殺跌氛圍連續(xù)數日，半年內平均跌幅超30%，而科創(chuàng)板前期由于發(fā)行節(jié)奏偏緩，開板近半年的超額收益率非常明顯?？紤]到新制度對創(chuàng)業(yè)板存量與增量統(tǒng)籌改革，一級市場供給增加下導致資金微觀流動性可能會趨于緊張，短期創(chuàng)業(yè)板公司股價波動率或將加大。長期來看，優(yōu)勝略汰之下符合創(chuàng)新定位的優(yōu)質企業(yè)將獲得長期資金的青睞，殼資源的價值得到抑制，資本市場環(huán)境與投資者結構將得到雙重優(yōu)化。