“僧多粥少”注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板中簽率相對(duì)偏低 專家：交易規(guī)則變化要重視

    本報(bào)記者 朱寶琛

    “一直在‘打新’，沒(méi)有放棄過(guò)，不過(guò)，中簽的幾率太小了。”8月10日，北京的投資者劉女士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“雖然（中簽）很難，但希望還是要有的，說(shuō)不定運(yùn)氣爆棚，中了呢。”

    劉女士已有十余年的股票投資經(jīng)驗(yàn)，隨著創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，她對(duì)此也是十分關(guān)注，在第一時(shí)間補(bǔ)簽了《創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，最近發(fā)行的幾只創(chuàng)業(yè)板股票，都進(jìn)行了申購(gòu)。從《證券日?qǐng)?bào)》記者與其交流的情況來(lái)看，像劉女士一樣，大家對(duì)“打新”都表現(xiàn)出極大的熱情，只要滿足條件，基本上都是“不拋棄、不放棄”。

    投資者申購(gòu)熱情高

    根據(jù)安排，本周（8月10日-14日）有11只創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行，其中8月10日有3只，分別是圣元環(huán)保、杰美特和康泰醫(yī)學(xué)。由此，到本周末，注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行數(shù)量將達(dá)到18只。而截至記者8月10日發(fā)稿，還有16家企業(yè)已經(jīng)提交注冊(cè)。

    注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新股申購(gòu)于上周拉開帷幕。從目前已公布的申購(gòu)結(jié)果看，注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新股申購(gòu)火爆，但中簽率相對(duì)偏低。

    具體看，鋒尚文化回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.0161%，申購(gòu)倍數(shù)為6206.5倍；美暢股份回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.0208%，申購(gòu)倍數(shù)為4807.4倍；藍(lán)盾光電回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.018%，有效申購(gòu)倍數(shù)為5555.8倍；大宏立回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.0168%，有效申購(gòu)倍數(shù)為5957.0倍；卡倍億回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.0161%，網(wǎng)上有效申購(gòu)倍數(shù)為6219.8倍；安克創(chuàng)新回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.0211%，有效申購(gòu)倍數(shù)為4731.0倍。

    而據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2016年年初至2020年7月末，創(chuàng)業(yè)板新股網(wǎng)上申購(gòu)的平均中簽率為0.0262%。

    為何注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板中簽率降低？一位不愿表明身份的資深業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，主要還是“僧多粥少”，即申購(gòu)的人多、發(fā)行的股份少。

    上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明認(rèn)為主要有三方面原因。他向《證券日?qǐng)?bào)》記者解釋道：首先，創(chuàng)業(yè)板改革之后，投資者對(duì)比交易制度后，自然會(huì)把現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板與去年設(shè)立的科創(chuàng)板進(jìn)行對(duì)標(biāo)，由于科創(chuàng)板在過(guò)去一年的表現(xiàn)有目共睹，使得投資者比較確信申購(gòu)創(chuàng)業(yè)板會(huì)有一個(gè)比較好的結(jié)果，導(dǎo)致申購(gòu)熱情高漲；其次，券商提前數(shù)月進(jìn)行投資者教育，宣傳創(chuàng)業(yè)板新規(guī)，引導(dǎo)簽署協(xié)議，讓可申購(gòu)創(chuàng)業(yè)板的賬戶數(shù)維持在一個(gè)很可觀的水平；第三，此次最早一批的兩只創(chuàng)業(yè)板新股所募集的金額并不是很大，導(dǎo)致在計(jì)算超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)時(shí)的基數(shù)本就不算大。“疊加前兩層因素后，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)去年平均以及中簽率低也就不難理解了。”

    左劍明提到的第二個(gè)原因，記者在采訪過(guò)程中也頗有體會(huì)。浙江的胡先生對(duì)記者表示，之前有收到短信和接到過(guò)電話，就是沒(méi)放在心上，等到要申購(gòu)的時(shí)候，才發(fā)現(xiàn)沒(méi)資格，趕緊聯(lián)系營(yíng)業(yè)部，進(jìn)行了補(bǔ)簽。

    據(jù)記者了解，為了讓客戶能有資格參與注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板打新、交易，券商通過(guò)多種方式，比如發(fā)短信、微信、電話、交易終端顯著位置彈窗等，進(jìn)行存量客戶補(bǔ)簽以及進(jìn)行注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板交易的注意事項(xiàng)提醒，確保投資者能順利參與交易。

    “我們營(yíng)業(yè)部是通過(guò)短信和微信，告訴客戶進(jìn)行補(bǔ)簽，如果沒(méi)有反饋的，會(huì)打電話聯(lián)系。”一位中型券商營(yíng)業(yè)部的工作人員告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，目前大部分客戶都補(bǔ)簽了“打新資格”，即已經(jīng)開通創(chuàng)業(yè)板權(quán)限的投資者，需要重新簽署《創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，否則，將無(wú)法參與注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板股票的發(fā)行申購(gòu)、交易等。“沒(méi)有補(bǔ)簽的那部分客戶，賬戶基本上都是屬于不太活躍的。”

    交易規(guī)則變化要重視

    隨著首批注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的日子日益臨近，投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的熱情日益高漲。“有額度的都會(huì)參與。”上述券商營(yíng)業(yè)部工作人員告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

    盡管如此，對(duì)于參與注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板打新的投資者而言，按照新的創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理辦法，其交易規(guī)則發(fā)生的變化必須要重視。比如，新股前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制；盤中臨時(shí)停牌機(jī)制，設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)，各停牌10分鐘。放寬創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅至20%。創(chuàng)業(yè)板股票競(jìng)價(jià)交易漲跌幅限制比例放寬為20%。

    上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)徐陽(yáng)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)掛牌之際，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。“整體而言，企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)以及市盈率高是最大的風(fēng)險(xiǎn)。”

    鑒于此，徐陽(yáng)建議，不符合條件或者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，可以通過(guò)投資創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)基金及對(duì)創(chuàng)業(yè)板配置偏好較高的主動(dòng)基金來(lái)參與創(chuàng)業(yè)板投資。

    左劍明表示，投資者首先需要對(duì)自己的投資周期和邏輯有個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)。對(duì)于參與二級(jí)市場(chǎng)的投資者而言，周期一般較長(zhǎng)，投資邏輯也在于公司本身的增值，這種情況下必須要清楚了解底層資產(chǎn)，即上市公司的質(zhì)地如何。隨著資本市場(chǎng)越來(lái)越健全，越來(lái)越多的企業(yè)上市，這一點(diǎn)會(huì)越發(fā)重要。

    對(duì)于參與新股申購(gòu)的投資者而言，由于其持股周期一般僅在上市后的一日或者幾日，而邏輯也僅僅是賺取一個(gè)流動(dòng)性溢價(jià)，在現(xiàn)階段可能關(guān)注情緒方面會(huì)更加重要，建議可以參考首批新股在上市首日的表現(xiàn)如何，再行決定。

    隨著越來(lái)越多的創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行，距離注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)登陸A股市場(chǎng)越來(lái)越近。華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在注冊(cè)制改革助力下，創(chuàng)業(yè)板新股上市后的整體表現(xiàn)在短期內(nèi)有可能提升，但中長(zhǎng)期來(lái)看有望逐步回歸正常和穩(wěn)定水平，而市場(chǎng)的分化效應(yīng)和馬太效應(yīng)將更趨明顯，對(duì)優(yōu)質(zhì)股票來(lái)說(shuō)，打新“紅利”有可能長(zhǎng)期存在和進(jìn)一步提高。

    他同時(shí)表示，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板“增量加存量”式的改革，將成為資本市場(chǎng)改革堅(jiān)定進(jìn)入和平穩(wěn)駛過(guò)“深水區(qū)”的標(biāo)桿，配合構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)、擴(kuò)大對(duì)外開放、健全投資者保護(hù)機(jī)制等配套措施，最終有利于促使市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展、投資者結(jié)構(gòu)不斷改善，市場(chǎng)逐步趨于穩(wěn)定與理性、壓縮在殼公司上的資源錯(cuò)配與價(jià)值錯(cuò)估。

（編輯 喬川川）