博時基金尹浩：創(chuàng)業(yè)板注冊制有利于推進資本市場改革

    本報記者 王思文

    繼科創(chuàng)板注冊制實施之后，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)將于8月24日上市。屆時，交易規(guī)則也隨之改變，創(chuàng)業(yè)板所有股票日漲跌幅限制將從目前的10%調(diào)整為20%。漲跌幅的放寬會對市場造成何種影響呢？

    博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是深化資本市場改革、提高資本市場功能的重大改革，將會提升投資者的信心，提升市場偏好。

    尹浩表示，股票發(fā)行注冊制主要是指發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監(jiān)管機構(gòu)申報。注冊制改革后，證券監(jiān)管機構(gòu)的職責(zé)是對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，而不對發(fā)行人的資質(zhì)進行實質(zhì)性審核和價值判斷，將發(fā)行股票的價格留給市場來決定。

    尹浩提到，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是深化資本市場改革、提高資本市場功能的重大改革，其推進的速度彰顯了監(jiān)管層推動我國資本市場深化改革的決心和效率。創(chuàng)業(yè)板注冊制將貫徹“以信息披露為核心”的注冊制審核理念，改革內(nèi)容涉及發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎(chǔ)性制度改革。

    尹浩進一步表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制有以下三個重點方向：第一，優(yōu)化上市條件，打破剛性盈利要求。創(chuàng)業(yè)板注冊制下，股票發(fā)行綜合考慮預(yù)計市值、收入、凈利潤等指標，打破了剛性盈利要求，上市條件更加多元化。注冊制推行有利于提高一些潛力較大但盈利能力一般的公司的融資能力，特別是那些前期科研投入較大的科技類公司。

    第二，健全退市機制，加大執(zhí)行力度。首先，強調(diào)退市與信息披露相結(jié)合的理念，完善退市指標，將凈利潤連續(xù)虧損指標調(diào)整為復(fù)合指標，新增交易類和信息披露等規(guī)范類退市指標，加大“僵尸”企業(yè)和空殼公司的出清力度。其次，簡化了退市流程，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，交易類退市不再設(shè)置退市整理期，提升退市效率。此外，強化風(fēng)險警示信息的披露，對財務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類退市設(shè)置退市風(fēng)險警示制度?？傮w來看，創(chuàng)業(yè)板注冊之下退市制度的健全強化了淘汰機制，真正發(fā)揮市場定價功能，可以推動創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展。

    第三，放寬交易限制，優(yōu)化交易制度。放寬漲跌幅限制，新股上市前五個交易日不設(shè)漲跌幅限制，將創(chuàng)業(yè)板股票和相應(yīng)基金的漲跌幅限制比例從10%上調(diào)到20%，同時引入盤后定價方式。交易制度的優(yōu)化有利于充分發(fā)揮市場化的價格發(fā)現(xiàn)機制。

    創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的推進對A股市場具有重大的意義和影響。

    尹浩認為，首先，繼科創(chuàng)板推出之后，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制是我國資本市場改革的又一進程，可以為全面推進存量市場的注冊制積累寶貴經(jīng)驗。注冊制改革作為重大的資本市場改革將會提升投資者的信心，提升市場偏好。

    其次，注冊制下“進出有序，優(yōu)勝劣汰”的資本市場生態(tài)將會遏制市場投機，為價值投資奠定更加良好的市場基礎(chǔ)。而創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬后，市場波動風(fēng)險將加大，可以減少股價操縱行為，多空雙方的力量可以得到充分的博弈，公司的股票定價更趨于本身價值。最終，經(jīng)營業(yè)績良好，具有核心競爭力的龍頭公司將更加受到資金的青睞享受估值溢價。

    再次，投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化。創(chuàng)業(yè)板注冊制的“優(yōu)勝劣汰機制”將會加大創(chuàng)業(yè)板內(nèi)股票的估值分化，另外創(chuàng)業(yè)板的市場定位服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是科技類企業(yè)。注冊制下，普通投資者投資于創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險和投資難度都會加大，投資者結(jié)構(gòu)將更為優(yōu)化。

    最后，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)定位于服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。在人工智能、大數(shù)據(jù)、5G等新科技手段快速發(fā)展的大潮中，未來創(chuàng)業(yè)板可以為具有新模式、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品的企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的上市融資服務(wù)。

（編輯 孫倩）