農銀匯理基金：創(chuàng)業(yè)板注冊制改革提高資本市場包容性

    創(chuàng)業(yè)板在資本市場具有重要戰(zhàn)略定位，創(chuàng)業(yè)板不僅要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，還要充分利用資本市場支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式進一步的深度融合。

    這次創(chuàng)業(yè)板制度改革，充分體現(xiàn)了發(fā)展多層次資本市場的改革初衷，將大大提高資本市場對創(chuàng)新型企業(yè)的包容性，把資本市場支持實體經濟發(fā)展這一目標提升到新的高度，加強資本市場在資源配置中的重要作用，有助于加快建立和完善社會主義市場經濟條件下，由行政配置資源為主到市場配置資源為主的轉變。

    創(chuàng)業(yè)板率先實施注冊制試點，進一步完善市場化發(fā)行的試點范圍，為優(yōu)質的新經濟企業(yè)融資與發(fā)展提供資金支持。

    從4月27日一攬子關于創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的相關配套制度安排發(fā)布以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲36.54%（數(shù)據(jù)來源：Wind，區(qū)間2020年4月28日至2020年7月9日）從這個角度看，市場對這次改革給出了正面的反饋。從短期交易層面看，創(chuàng)業(yè)板存量市場流動性溢價或有再平衡，流動性與溢價向龍頭企業(yè)集中。

    創(chuàng)業(yè)板一直具有流動性的彈性品種屬性，風險偏好對創(chuàng)業(yè)板的影響大于基本面。改革后，基本面預期將成為未來趨勢的主導性因素，估值中的基本面因子權重將顯著增加。

    長期角度來，我們認為，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革，將進一步優(yōu)化我國資本市場制度。經濟轉型需要直接融資配合，要素市場化改革也需要加強金融服務實體的效率。