全鏈條監(jiān)管塑造高質(zhì)量發(fā)展新生態(tài) “科創(chuàng)板八條”將精準高效支持科技創(chuàng)新

    本報記者 吳曉璐

    6月19日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱《八條措施》）。作為新“國九條”配套政策文件體系的一部分，“科創(chuàng)板八條”依舊聚焦強監(jiān)管防風險促高質(zhì)量發(fā)展的主線，強調(diào)對科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管，加強投資者合法權(quán)益保護、服務(wù)高水平科技自立自強等。

    在市場人士看來，全鏈條監(jiān)管的加強和投資者保護的強化，能夠提高市場的透明度和公平性，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，進一步吸引更多“耐心資本”進入，提升資本市場長期發(fā)展活力。

    業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示，加強科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管，全力補齊制度短板，才能有效保護投資者合法權(quán)益；其次，加強全鏈條監(jiān)管也是增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要舉措，嚴打惡性違法違規(guī)，才能塑造上市公司高質(zhì)量發(fā)展的生態(tài)，提升市場韌性，穩(wěn)定市場運行；最后，更是服務(wù)科技自立自強、加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力的必然要求，堅持監(jiān)管規(guī)范與促進發(fā)展并重，才能持續(xù)提升科創(chuàng)板“硬科技”成色，充分發(fā)揮引領(lǐng)示范效應(yīng)，精準高效支持科技創(chuàng)新、服務(wù)國家戰(zhàn)略。

    強監(jiān)管：

    推動科創(chuàng)板質(zhì)量提升

    在嚴監(jiān)管方面，《八條措施》提出，落實監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角，從嚴打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等市場亂象，進一步壓實發(fā)行人及中介機構(gòu)責任，更加有效保護中小投資者合法權(quán)益。嚴格執(zhí)行退市制度，堅決防止“害群之馬”“僵尸空殼”在科創(chuàng)板出現(xiàn)。

    據(jù)記者了解，開板五年來，監(jiān)管部門全面強化科創(chuàng)板上市公司監(jiān)管，從嚴懲戒欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等各類違法違規(guī)行為，督促市場相關(guān)主體主動扛起自我規(guī)范、自我提高、自我完善的責任，引導(dǎo)上市公司不斷規(guī)范信息披露和內(nèi)部治理，推動科創(chuàng)板公司質(zhì)量逐步提升。

    全面強化財務(wù)違規(guī)查處力度。以定期報告審核為抓手，堅持對科創(chuàng)板公司年報“全面體檢”，大力推進科技監(jiān)管，持續(xù)提高對財務(wù)造假、財務(wù)舞弊等違規(guī)線索的發(fā)現(xiàn)能力。開板五年來，交易所依法依規(guī)對科創(chuàng)板財務(wù)違規(guī)案件公司及相關(guān)責任人作出紀律處分決定，共處理責任人99人，其中7名主要責任人被公開認定終身或期限內(nèi)不適合擔任上市公司董監(jiān)高，彰顯出從嚴從快從重的監(jiān)管主基調(diào)，進一步提高震懾力。

    壓嚴壓實中介機構(gòu)“看門人”責任。科創(chuàng)板開板五年來，監(jiān)管部門堅持事中引導(dǎo)督促、事后嚴肅懲戒，持續(xù)推動督促中介機構(gòu)歸位盡責。

    緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”，提高上市公司合規(guī)意識。開板五年來，科創(chuàng)板“關(guān)鍵少數(shù)”共有約500人次收到上交所的“罰單”，包括70余位科創(chuàng)板公司實際控制人、董事長。在嚴打違規(guī)的同時，上交所重視合規(guī)意識培育，持續(xù)開展304期“上市第一課”系列活動，在敲鑼儀式結(jié)束后，一對一為科創(chuàng)板公司董監(jiān)高、保薦代表人講解科創(chuàng)板規(guī)范運作要求。

    從嚴從實從細規(guī)范股份減持行為。5月24日，證監(jiān)會發(fā)布減持新規(guī)，上交所對科創(chuàng)板減持指引和詢價轉(zhuǎn)讓指引進行同步修改，引導(dǎo)規(guī)范、理性、有序減持，維護市場信心。近年來，科創(chuàng)板全力整治違規(guī)減持相關(guān)市場亂象。對于個別公司大股東“偷跑搶跑”，減持未履行預(yù)披露義務(wù)，超比例減持等違規(guī)行為，監(jiān)管部門及時亮劍，對于個別公司董監(jiān)高為個人利益無視“監(jiān)管紅線”，窗口期違規(guī)交易、超比例減持等行為，做到重拳出擊。

    加速形成“應(yīng)退盡退”市場新生態(tài)。2023年4月21日，中國證監(jiān)會對紫晶存儲、澤達易盛送達《行政處罰決定書》，認定兩公司存在欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等重大違法行為。當天，上交所對兩公司啟動重大違法強制退市，并同步對控股股東、董事長等“首惡”作出公開認定終身不適合擔任董監(jiān)高的頂格處理。推動行政、民事、刑事全方位立體追責。2024年4月30日，新一輪退市改革落地，進一步完善重大違法類、財務(wù)類和規(guī)范類三類強制退市指標，加快出清“空殼僵尸”“害群之馬”。

    優(yōu)服務(wù)：

    助力高水平科技自立自強

    私募股權(quán)創(chuàng)投基金是支持科技創(chuàng)新不可或缺的力量。當前，退出成為行業(yè)發(fā)展的堵點之一。新“國九條”提出，進一步暢通“募投管退”循環(huán)，發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新作用。為優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出機制方面，《八條措施》提出，優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出“反向掛鉤”制度，對合理減持訴求予以支持。

    據(jù)記者了解，下一步，監(jiān)管部門將進一步優(yōu)化“反向掛鉤”制度，暢通股權(quán)投資循環(huán)，引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投早、投小、投科技，促進科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)，服務(wù)高水平科技自立自強。

    談及優(yōu)化創(chuàng)投基金退出機制，中央財經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津?qū)Α蹲C券日報》記者表示，可以考慮為創(chuàng)業(yè)投資基金提供稅收優(yōu)惠，降低其退出時的稅負；簡化創(chuàng)業(yè)投資基金的退出流程，減少行政手續(xù)和時間成本；探索跨境合作機制，吸引國際資本參與，拓寬創(chuàng)業(yè)投資的國際視野和退出渠道等入手。但是，在優(yōu)化退出機制的同時，需要平衡好監(jiān)管和市場的關(guān)系，確保市場的健康發(fā)展，防止過度投機行為。

    創(chuàng)始團隊、核心技術(shù)骨干是公司的靈魂，引導(dǎo)其自愿延長股份鎖定期限，有助于發(fā)揮引領(lǐng)作用和示范效應(yīng)，向市場傳遞積極信心，也有助于公司長期健康穩(wěn)定發(fā)展，對于提高上市公司質(zhì)量、增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，具有重要意義。

    鄭登津表示，自愿延長股份鎖定期限的前提是讓創(chuàng)始團隊、技術(shù)骨干能夠獲得延長鎖定的超額收益，而超額收益需要有更加完善的資本市場機制和利益保障機制，讓創(chuàng)新和成果能夠更好地反應(yīng)到公司的估值上，促進長期價值的實現(xiàn)。

    后續(xù)，監(jiān)管部門將加大政策宣導(dǎo)，通過信披評價等正向激勵，引導(dǎo)科創(chuàng)板上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”自愿承諾延長鎖定期，傳遞長期投資價值，彰顯未來發(fā)展信心，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

    重投保：

    優(yōu)化司法保障制度機制

    新“國九條”強調(diào)，更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。在加強中小投資者權(quán)益救濟方面，《八條措施》提出，推動優(yōu)化科創(chuàng)板司法保障制度機制，支持上海金融法院在涉科創(chuàng)板相關(guān)金融案件中創(chuàng)新金融審判體制機制，支持上海金融仲裁院在科創(chuàng)板開展仲裁試點。

    據(jù)記者了解，證監(jiān)會正推動上海金融法院在涉科創(chuàng)板相關(guān)金融案件中，減免中證中小投資者服務(wù)中心有限責任公司（以下簡稱“投服中心”）代位訴訟費用。

    近年來，投服中心大力推動訴訟案件提質(zhì)增效，提起的股東代位訴訟案件數(shù)量持續(xù)增加。證券民事訴訟涉及的訴訟費用按請求賠償數(shù)額計算，高昂的訴訟費用對投保機構(gòu)帶來一定壓力。

    “這些預(yù)繳的訴訟費對于作為公益組織的投服中心就是‘不可承受之重’，因此才會有推動減免投服中心作為公益機構(gòu)代投資者維權(quán)的訴訟費的動因。”華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    推動減免投服中心代位訴訟費用，主要考慮有三方面，首先，我國的投保機構(gòu)依法設(shè)立并運營，具有公益性，缺乏交納巨額訴訟費用的經(jīng)濟實力。其次，就投保機構(gòu)提起特別代表人訴訟、股東代位訴訟規(guī)定定額交納等特殊收費方式，在國際上有先例。最后，免收或定額收取訴訟費用有利于鼓勵投保機構(gòu)更好依法履職，強化立體化“零容忍”追責，提高對中小投資者保護力度。

    仲裁具有專業(yè)性強、一裁終局、程序靈活、經(jīng)濟高效、注重保密性、裁決可依法強制執(zhí)行等優(yōu)勢，符合證券期貨糾紛的特點和行業(yè)發(fā)展的需要。2021年10月份，證監(jiān)會與司法部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于依法開展證券期貨行業(yè)仲裁試點的意見》明確，“支持、推動證券期貨業(yè)務(wù)活躍的北京、上海、深圳三地開展試點”。

    據(jù)悉，監(jiān)管部門將推動上海金融仲裁院開展證券期貨行業(yè)仲裁試點，推進設(shè)立證券期貨仲裁中心。鄭彧表示，開展科創(chuàng)板仲裁試點，一方面可以分擔人民法院審理證券期貨矛盾糾紛案件的壓力，解決當事人在訴訟程序中漫長審理等待的痛點；另一方面，對于一些可以快速處理、事實清晰的爭議，以仲裁程序處理，有利于節(jié)省訴訟時間、減輕訴累，同時也可以通過專家仲裁的方式向市場傳遞一種行業(yè)應(yīng)有的行為標準和要求。

    下一步，證監(jiān)會將按照《關(guān)于依法開展證券期貨行業(yè)仲裁試點的意見》，進一步大力支持上海仲裁機構(gòu)深入開展證券期貨行業(yè)仲裁試點工作，推動上海金融仲裁院開展證券期貨行業(yè)仲裁試點，加掛牌證券期貨仲裁中心。同時，多角度加大力度支持上海證券期貨行業(yè)仲裁試點，以充分發(fā)揮仲裁在支持、服務(wù)上海國際金融中心建設(shè)，深化科創(chuàng)板改革，服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面的積極作用。