本報記者 吳曉璐
6月19日,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》(以下簡稱《八條措施》)。作為新“國九條”配套政策文件體系的一部分,“科創(chuàng)板八條”依舊聚焦強監(jiān)管防風險促高質(zhì)量發(fā)展的主線,強調(diào)對科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管,加強投資者合法權(quán)益保護、服務(wù)高水平科技自立自強等。
在市場人士看來,全鏈條監(jiān)管的加強和投資者保護的強化,能夠提高市場的透明度和公平性,促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展,進一步吸引更多“耐心資本”進入,提升資本市場長期發(fā)展活力。
業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示,加強科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管,全力補齊制度短板,才能有效保護投資者合法權(quán)益;其次,加強全鏈條監(jiān)管也是增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要舉措,嚴打惡性違法違規(guī),才能塑造上市公司高質(zhì)量發(fā)展的生態(tài),提升市場韌性,穩(wěn)定市場運行;最后,更是服務(wù)科技自立自強、加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力的必然要求,堅持監(jiān)管規(guī)范與促進發(fā)展并重,才能持續(xù)提升科創(chuàng)板“硬科技”成色,充分發(fā)揮引領(lǐng)示范效應(yīng),精準高效支持科技創(chuàng)新、服務(wù)國家戰(zhàn)略。
強監(jiān)管:
推動科創(chuàng)板質(zhì)量提升
在嚴監(jiān)管方面,《八條措施》提出,落實監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角,從嚴打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等市場亂象,進一步壓實發(fā)行人及中介機構(gòu)責任,更加有效保護中小投資者合法權(quán)益。嚴格執(zhí)行退市制度,堅決防止“害群之馬”“僵尸空殼”在科創(chuàng)板出現(xiàn)。
據(jù)記者了解,開板五年來,監(jiān)管部門全面強化科創(chuàng)板上市公司監(jiān)管,從嚴懲戒欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等各類違法違規(guī)行為,督促市場相關(guān)主體主動扛起自我規(guī)范、自我提高、自我完善的責任,引導(dǎo)上市公司不斷規(guī)范信息披露和內(nèi)部治理,推動科創(chuàng)板公司質(zhì)量逐步提升。
全面強化財務(wù)違規(guī)查處力度。以定期報告審核為抓手,堅持對科創(chuàng)板公司年報“全面體檢”,大力推進科技監(jiān)管,持續(xù)提高對財務(wù)造假、財務(wù)舞弊等違規(guī)線索的發(fā)現(xiàn)能力。開板五年來,交易所依法依規(guī)對科創(chuàng)板財務(wù)違規(guī)案件公司及相關(guān)責任人作出紀律處分決定,共處理責任人99人,其中7名主要責任人被公開認定終身或期限內(nèi)不適合擔任上市公司董監(jiān)高,彰顯出從嚴從快從重的監(jiān)管主基調(diào),進一步提高震懾力。
壓嚴壓實中介機構(gòu)“看門人”責任。科創(chuàng)板開板五年來,監(jiān)管部門堅持事中引導(dǎo)督促、事后嚴肅懲戒,持續(xù)推動督促中介機構(gòu)歸位盡責。
緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”,提高上市公司合規(guī)意識。開板五年來,科創(chuàng)板“關(guān)鍵少數(shù)”共有約500人次收到上交所的“罰單”,包括70余位科創(chuàng)板公司實際控制人、董事長。在嚴打違規(guī)的同時,上交所重視合規(guī)意識培育,持續(xù)開展304期“上市第一課”系列活動,在敲鑼儀式結(jié)束后,一對一為科創(chuàng)板公司董監(jiān)高、保薦代表人講解科創(chuàng)板規(guī)范運作要求。
從嚴從實從細規(guī)范股份減持行為。5月24日,證監(jiān)會發(fā)布減持新規(guī),上交所對科創(chuàng)板減持指引和詢價轉(zhuǎn)讓指引進行同步修改,引導(dǎo)規(guī)范、理性、有序減持,維護市場信心。近年來,科創(chuàng)板全力整治違規(guī)減持相關(guān)市場亂象。對于個別公司大股東“偷跑搶跑”,減持未履行預(yù)披露義務(wù),超比例減持等違規(guī)行為,監(jiān)管部門及時亮劍,對于個別公司董監(jiān)高為個人利益無視“監(jiān)管紅線”,窗口期違規(guī)交易、超比例減持等行為,做到重拳出擊。
加速形成“應(yīng)退盡退”市場新生態(tài)。2023年4月21日,中國證監(jiān)會對紫晶存儲、澤達易盛送達《行政處罰決定書》,認定兩公司存在欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等重大違法行為。當天,上交所對兩公司啟動重大違法強制退市,并同步對控股股東、董事長等“首惡”作出公開認定終身不適合擔任董監(jiān)高的頂格處理。推動行政、民事、刑事全方位立體追責。2024年4月30日,新一輪退市改革落地,進一步完善重大違法類、財務(wù)類和規(guī)范類三類強制退市指標,加快出清“空殼僵尸”“害群之馬”。
優(yōu)服務(wù):
助力高水平科技自立自強
私募股權(quán)創(chuàng)投基金是支持科技創(chuàng)新不可或缺的力量。當前,退出成為行業(yè)發(fā)展的堵點之一。新“國九條”提出,進一步暢通“募投管退”循環(huán),發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新作用。為優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出機制方面,《八條措施》提出,優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出“反向掛鉤”制度,對合理減持訴求予以支持。
據(jù)記者了解,下一步,監(jiān)管部門將進一步優(yōu)化“反向掛鉤”制度,暢通股權(quán)投資循環(huán),引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投早、投小、投科技,促進科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán),服務(wù)高水平科技自立自強。
談及優(yōu)化創(chuàng)投基金退出機制,中央財經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津?qū)Α蹲C券日報》記者表示,可以考慮為創(chuàng)業(yè)投資基金提供稅收優(yōu)惠,降低其退出時的稅負;簡化創(chuàng)業(yè)投資基金的退出流程,減少行政手續(xù)和時間成本;探索跨境合作機制,吸引國際資本參與,拓寬創(chuàng)業(yè)投資的國際視野和退出渠道等入手。但是,在優(yōu)化退出機制的同時,需要平衡好監(jiān)管和市場的關(guān)系,確保市場的健康發(fā)展,防止過度投機行為。
創(chuàng)始團隊、核心技術(shù)骨干是公司的靈魂,引導(dǎo)其自愿延長股份鎖定期限,有助于發(fā)揮引領(lǐng)作用和示范效應(yīng),向市場傳遞積極信心,也有助于公司長期健康穩(wěn)定發(fā)展,對于提高上市公司質(zhì)量、增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性,具有重要意義。
鄭登津表示,自愿延長股份鎖定期限的前提是讓創(chuàng)始團隊、技術(shù)骨干能夠獲得延長鎖定的超額收益,而超額收益需要有更加完善的資本市場機制和利益保障機制,讓創(chuàng)新和成果能夠更好地反應(yīng)到公司的估值上,促進長期價值的實現(xiàn)。
后續(xù),監(jiān)管部門將加大政策宣導(dǎo),通過信披評價等正向激勵,引導(dǎo)科創(chuàng)板上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”自愿承諾延長鎖定期,傳遞長期投資價值,彰顯未來發(fā)展信心,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
重投保:
優(yōu)化司法保障制度機制
新“國九條”強調(diào),更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。在加強中小投資者權(quán)益救濟方面,《八條措施》提出,推動優(yōu)化科創(chuàng)板司法保障制度機制,支持上海金融法院在涉科創(chuàng)板相關(guān)金融案件中創(chuàng)新金融審判體制機制,支持上海金融仲裁院在科創(chuàng)板開展仲裁試點。
據(jù)記者了解,證監(jiān)會正推動上海金融法院在涉科創(chuàng)板相關(guān)金融案件中,減免中證中小投資者服務(wù)中心有限責任公司(以下簡稱“投服中心”)代位訴訟費用。
近年來,投服中心大力推動訴訟案件提質(zhì)增效,提起的股東代位訴訟案件數(shù)量持續(xù)增加。證券民事訴訟涉及的訴訟費用按請求賠償數(shù)額計算,高昂的訴訟費用對投保機構(gòu)帶來一定壓力。
“這些預(yù)繳的訴訟費對于作為公益組織的投服中心就是‘不可承受之重’,因此才會有推動減免投服中心作為公益機構(gòu)代投資者維權(quán)的訴訟費的動因。”華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧在接受《證券日報》記者采訪時表示。
推動減免投服中心代位訴訟費用,主要考慮有三方面,首先,我國的投保機構(gòu)依法設(shè)立并運營,具有公益性,缺乏交納巨額訴訟費用的經(jīng)濟實力。其次,就投保機構(gòu)提起特別代表人訴訟、股東代位訴訟規(guī)定定額交納等特殊收費方式,在國際上有先例。最后,免收或定額收取訴訟費用有利于鼓勵投保機構(gòu)更好依法履職,強化立體化“零容忍”追責,提高對中小投資者保護力度。
仲裁具有專業(yè)性強、一裁終局、程序靈活、經(jīng)濟高效、注重保密性、裁決可依法強制執(zhí)行等優(yōu)勢,符合證券期貨糾紛的特點和行業(yè)發(fā)展的需要。2021年10月份,證監(jiān)會與司法部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于依法開展證券期貨行業(yè)仲裁試點的意見》明確,“支持、推動證券期貨業(yè)務(wù)活躍的北京、上海、深圳三地開展試點”。
據(jù)悉,監(jiān)管部門將推動上海金融仲裁院開展證券期貨行業(yè)仲裁試點,推進設(shè)立證券期貨仲裁中心。鄭彧表示,開展科創(chuàng)板仲裁試點,一方面可以分擔人民法院審理證券期貨矛盾糾紛案件的壓力,解決當事人在訴訟程序中漫長審理等待的痛點;另一方面,對于一些可以快速處理、事實清晰的爭議,以仲裁程序處理,有利于節(jié)省訴訟時間、減輕訴累,同時也可以通過專家仲裁的方式向市場傳遞一種行業(yè)應(yīng)有的行為標準和要求。
下一步,證監(jiān)會將按照《關(guān)于依法開展證券期貨行業(yè)仲裁試點的意見》,進一步大力支持上海仲裁機構(gòu)深入開展證券期貨行業(yè)仲裁試點工作,推動上海金融仲裁院開展證券期貨行業(yè)仲裁試點,加掛牌證券期貨仲裁中心。同時,多角度加大力度支持上海證券期貨行業(yè)仲裁試點,以充分發(fā)揮仲裁在支持、服務(wù)上海國際金融中心建設(shè),深化科創(chuàng)板改革,服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面的積極作用。
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