強(qiáng)本強(qiáng)基重塑資本市場生態(tài) 增強(qiáng)市場吸引力

    本報(bào)記者 吳曉璐

    7月19日，中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清主持召開黨委（擴(kuò)大）會議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的二十屆三中全會精神，研究貫徹落實(shí)措施。會議強(qiáng)調(diào)，完善強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管的制度機(jī)制，加強(qiáng)上市公司全鏈條監(jiān)管，大力加強(qiáng)投資者保護(hù)，強(qiáng)化監(jiān)管問責(zé)。

    投資者和上市公司都是資本市場發(fā)展的“源頭活水”。今年以來，監(jiān)管部門狠抓新“國九條”的落地見效，突出強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，全力補(bǔ)齊制度短板，抓好抓實(shí)全鏈條監(jiān)管，嚴(yán)打各類違法違規(guī)行為，推動構(gòu)建綜合懲防資本市場財(cái)務(wù)造假體系，塑造上市公司高質(zhì)量發(fā)展的良好生態(tài)；同時，不斷健全多元糾紛化解機(jī)制，完善投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，完善立體化追責(zé)體系，強(qiáng)化投資者合法權(quán)益保護(hù)，重塑資本市場生態(tài)。

    在市場人士看來，提高上市公司質(zhì)量和投資價值、加強(qiáng)投資者保護(hù)，對于提升市場韌性、提振市場信心、穩(wěn)定市場運(yùn)行、增強(qiáng)市場吸引力具有重要意義，也有助于促進(jìn)資本市場功能發(fā)揮，提升市場資源配置效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

    加強(qiáng)全鏈條監(jiān)管

    提高上市公司質(zhì)量

    上市公司是市場之基。今年以來，證監(jiān)會通過嚴(yán)把上市關(guān)、嚴(yán)格持續(xù)監(jiān)管、加大退市監(jiān)管等，加強(qiáng)上市公司全鏈條監(jiān)管，推動提高上市公司質(zhì)量。

    嚴(yán)把“入口關(guān)”，從源頭提高上市公司質(zhì)量。監(jiān)管部門提高上市門檻，加強(qiáng)現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場督導(dǎo)，嚴(yán)禁以“圈錢”為目的盲目謀求上市；同時，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，對撤回上市申請企業(yè)“一查到底”，嚴(yán)格落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”。今年以來，證監(jiān)會和交易所已對超過20家在審項(xiàng)目的發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員采取行政監(jiān)管措施、紀(jì)律處分及自律監(jiān)管措施合計(jì)90余次。

    加強(qiáng)持續(xù)監(jiān)管，提高上市公司投資價值。監(jiān)管部門從嚴(yán)打擊各類違法違規(guī)行為，對欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假重拳出擊；進(jìn)一步規(guī)范大股東特別是控股股東、實(shí)際控制人的減持行為。7月份，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會等部門《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見》（以下簡稱《意見》），推動構(gòu)建綜合懲防資本市場財(cái)務(wù)造假體系，合力破除財(cái)務(wù)造假“生態(tài)圈”。此外，監(jiān)管部門還強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷，鼓勵上市公司利用并購重組等資本市場工具做優(yōu)做強(qiáng)，提高公司吸引力。

    優(yōu)化完善退市指標(biāo)，加速形成“應(yīng)退盡退”市場新生態(tài)。今年4月底退市新規(guī)落地后，監(jiān)管部門嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，“空殼僵尸”“害群之馬”加速出清。

    中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，今年以來，證監(jiān)會通過優(yōu)化上市標(biāo)準(zhǔn)和完善科創(chuàng)屬性評價體系，從源頭上提高了上市公司質(zhì)量。持續(xù)監(jiān)管得到加強(qiáng)，特別是對上市公司股東與高管的減持行為進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范，推動了分紅政策的優(yōu)化，增強(qiáng)了市場透明度。退市機(jī)制更加嚴(yán)格，通過收緊重大違法類、規(guī)范類、財(cái)務(wù)類、交易類退市指標(biāo)，加快形成應(yīng)退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局。

    加強(qiáng)投資者保護(hù)

    筑牢“大投保”格局

    投資者是市場之本。今年以來，監(jiān)管部門將保護(hù)投資者權(quán)益貫穿于資本市場制度建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)法全過程，并持續(xù)推動構(gòu)建行政執(zhí)法、民事追責(zé)、刑事打擊“三位一體”的立體化追責(zé)體系，發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的能動作用，筑牢“大投保”格局。

    首先，加強(qiáng)退市環(huán)節(jié)投資者保護(hù)。4月12日，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》提出，更大力度落實(shí)投資者賠償救濟(jì)。對于上市公司重大違法退市，應(yīng)當(dāng)推動綜合運(yùn)用支持訴訟、示范判決、專業(yè)調(diào)解、代表人訴訟、先行賠付等方式，維護(hù)投資者合法權(quán)益。

    對于退市涉及的投資者保護(hù)，吳清表示，對其中的違法違規(guī)問題，必須“一追到底”，依法從嚴(yán)懲處相關(guān)責(zé)任人員，決不允許“渾水摸魚”“一退了之”。同時，證監(jiān)會將主動加強(qiáng)與司法機(jī)關(guān)等方面協(xié)作，更好發(fā)揮投保機(jī)構(gòu)的能動作用，推動更多證券特別代表人訴訟、先行賠付、當(dāng)事人承諾等案例落地，為投資者獲得賠償救濟(jì)提供更有力的支持。

    其次，提升財(cái)務(wù)造假違法違規(guī)成本和涉及的投資者保護(hù)工作?！兑庖姟诽岢?，推動完善民事追責(zé)支持機(jī)制。探索建立證券公益訴訟制度。推動簡化登記、訴訟、執(zhí)行等程序，完善示范判決機(jī)制，加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度。統(tǒng)籌運(yùn)用先行賠付、支持訴訟、代位訴訟、行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾等一系列投資者賠償救濟(jì)制度機(jī)制，進(jìn)一步提高違法成本。

    據(jù)記者了解，目前，證監(jiān)會正在加大特別代表人訴訟適用力度，強(qiáng)化投保機(jī)構(gòu)訴訟維權(quán)職能；充分發(fā)揮投保機(jī)構(gòu)啟動民事訴訟的積極作用，指導(dǎo)投服中心累計(jì)提起支持訴訟65件、提起股東代位訴訟9件。

    再次，強(qiáng)化對高頻量化交易監(jiān)管，維護(hù)市場公平性。5月15日，證監(jiān)會發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》，明確了交易監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)防控、系統(tǒng)安全、高頻交易特別規(guī)定等一系列監(jiān)管安排。同時，證監(jiān)會組織證券交易所研究制定瞬時申報(bào)速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓、短時間大額成交等4類監(jiān)控指標(biāo)，于今年4月起開展試運(yùn)行，并對頻繁觸發(fā)指標(biāo)的程序化交易投資者進(jìn)行督促提醒，促進(jìn)規(guī)范其交易行為。

    最后，除了“抓末端、治已病”，還堅(jiān)持“抓前端、治未病”。證監(jiān)會多渠道推進(jìn)資本市場訴源治理工作，將非訴訟糾紛化解機(jī)制挺在前面。5月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于完善證券期貨糾紛多元化解機(jī)制 深入推進(jìn)訴源治理的工作方案》，系統(tǒng)性梳理制定了訴源治理的總體要求及六大舉措，進(jìn)一步提升資本市場矛盾糾紛預(yù)防化解能力和法治化水平。

    華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧表示，從當(dāng)前來看，監(jiān)管部門在投資者保護(hù)方面的制度框架和設(shè)計(jì)已經(jīng)基本到位，后續(xù)要做到“有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究”，對違法違規(guī)行為及時發(fā)現(xiàn)、快速處理；同時，要實(shí)現(xiàn)監(jiān)管執(zhí)法的穩(wěn)定可預(yù)期，推動形成“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的有效市場博弈，維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行。