專家認為,10月份MLF超額續(xù)作可以預期,也不排除央行降準的可能
本報記者 劉琪
在今年第三季度的最后一個月,央行明顯加大了公開市場的操作力度。據(jù)《證券日報》記者梳理,央行在9月份,除了9月15日外的其余工作日均開展了逆回購操作。而9月15日當日,央行則開展了6000億元中期借貸便利(MLF)操作。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,央行在9月份累計開展7天逆回購及14天逆回購操作資金量達24700億元,同期逆回購資金到期24800億元。
對于央行9月份密集開展公開市場操作,尤其是9月下旬央行連續(xù)開展14天逆回購操作的原因,中國銀行研究院研究員范若瀅在接受《證券日報》記者采訪時認為,央行連續(xù)開展14天逆回購主要在于維持季末市場流動性平衡,維護資金面合理充裕,這充分體現(xiàn)了貨幣政策的靈活適度。9月份影響流動性波動的原因較多,一是季末、節(jié)前的周期性因素,MPA考核對金融機構的影響,疊加中秋國慶放假前居民現(xiàn)金需求增加;二是政府債券大量發(fā)行需要流動性支持;三是9月份逆回購到期規(guī)模較大,銀行資金面存在一定缺口。
從10月份的資金面來看,中信證券固收首席分析師明明認為,10月份資金面面臨“超低儲+財政壓力+結構性存款壓降”的三重壓力。因此,明明預計,10月份資金面將整體維持中性,但邊際上或有擾動。首先,10月份政府債券供給壓力仍然存在,財政支出的節(jié)奏也將放緩,預計財政資金將有所沉淀,銀行間流動性總量或維持緊平衡。其次,10月份公開市場到期壓力不大,央行公開市場投放量或有抬升,MLF超額續(xù)作可以預期,也不排除央行降準的可能。
值得關注的是,央行貨幣政策委員會在9月25日召開了2020年第三季度例會,從會議內容表述中也可以一探四季度的貨幣政策方向。
財信研究院研報認為,對于貨幣政策利率方面的表述,此次會議新增“綜合施策推動綜合融資成本明顯下降”和“引導貸款利率繼續(xù)下行”內容,意味著下一階段貨幣政策需著力打通的堵點之一是繼續(xù)降低企業(yè)綜合融資成本。對于如何發(fā)力降成本,研報預計,未來銀行將進一步壓降貸款利率與LPR利差,引導貸款利率繼續(xù)下行;同時繼續(xù)減免服務收費、落實好已出臺優(yōu)惠信貸政策。
此外,對于結構性貨幣政策,上述會議著墨較多,體現(xiàn)為三個方面:一是新增“精準導向”表述;二是提出兩個“確保”、一個“切實”,即“確保普惠小微貸款應延盡延”“確保新增融資重點流向制造業(yè)、中小微企業(yè)”“切實提高普惠小微信用貸款發(fā)放比例”;三是新增“堅持結構調整的戰(zhàn)略方向,牢牢把握擴大內需戰(zhàn)略基點”內容。針對上述變化,財信研究院研報認為,下一階段貨幣政策著力點將是嚴控資金流向,加大對制造業(yè)和小微企業(yè)的融資支持,同時嚴防資金漏損進入房地產和金融市場。
“在經濟復蘇勢頭強勁的背景下,四季度貨幣政策應該大概率將延續(xù)5月份以來注重效率、增強靈活性的基調。”聯(lián)儲資管投研部總經理袁東陽對《證券日報》記者表示,經濟回歸正常水平既是貨幣政策精準調控的結果,也為貨幣政策回歸正常、保留空間提供了條件。在房地產、基建等投資持續(xù)回暖、制造業(yè)投資仍然乏力、補短板訴求緊迫的情況下,四季度貨幣政策可能會有以下特點:一是結構性政策為主,總量政策為輔;二是信貸增速特別是流向制造業(yè)、中小微企業(yè)的信貸增速會明顯提升,而政府債券發(fā)行速度可能趨緩;三是更加注重與資本市場的配合,為高科技企業(yè)融資提供服務。
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