智慧零售升級(jí)與全渠道布局優(yōu)化 來(lái)伊份一季度凈利大增53.19%

    4月26日，休閑零食第一股來(lái)伊份（603777）發(fā)布2018年年度報(bào)告，因戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與市場(chǎng)投入加大，公司2018年?duì)I業(yè)收入38.9億元，同比增長(zhǎng)7.01%，凈利潤(rùn)1，010.90萬(wàn)元。

    渠道擴(kuò)張和預(yù)期改善效用逐步體現(xiàn)，據(jù)同期披露的2019年一季報(bào)，公司2019年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.94億元，凈利潤(rùn)6483.7萬(wàn)元，同比大增53.19%，業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升信號(hào)明顯。

    市場(chǎng)分析人士指出：“目前來(lái)看，經(jīng)過(guò)近兩年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和調(diào)整，來(lái)伊份全渠道擴(kuò)張和智慧零售布局進(jìn)入較為穩(wěn)定狀態(tài)，整體利潤(rùn)水平正逐漸恢復(fù)，最受期待的加盟門(mén)店擴(kuò)張速度也明顯提速，線上業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，后續(xù)有望進(jìn)入新一輪上升通道。”

    保持合理利潤(rùn)水平“押注”全渠道推進(jìn)智慧零售布局

    目前，休閑食品市場(chǎng)仍處于藍(lán)海階段，商務(wù)部最近發(fā)布的《消費(fèi)升級(jí)背景下零食行業(yè)發(fā)展報(bào)告》預(yù)測(cè)2020年零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模將接近3萬(wàn)億元，歐睿數(shù)據(jù)也預(yù)計(jì)未來(lái)5年行業(yè)將保持8%以上年均增速。

    但體量如此大的市場(chǎng)卻并未出現(xiàn)年?duì)I收過(guò)百億的絕對(duì)龍頭，據(jù)中金公司測(cè)算，業(yè)內(nèi)前20大企業(yè)市場(chǎng)集中度僅為14%，群雄逐鹿的關(guān)鍵仍是市場(chǎng)和渠道擴(kuò)張。

    作為最早投身休閑食品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，來(lái)伊份履歷可謂光鮮，是中國(guó)休閑食品連鎖商業(yè)模式的締造者，2015年到2017年均保持著快速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入從31.3億元增長(zhǎng)至36.4億元，凈利潤(rùn)穩(wěn)定維持在1億元以上。

    為保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)及未來(lái)更好發(fā)展，自2017年9月起，來(lái)伊份主動(dòng)對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了調(diào)整，在保持合理利潤(rùn)水平的同時(shí)，優(yōu)先進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張、提升市場(chǎng)占有率，但大幅費(fèi)用支出導(dǎo)致了增收不增利的變革“陣痛”。

    其中，全渠道建設(shè)、新市場(chǎng)布局、信息化建設(shè)、技術(shù)投入，以及各領(lǐng)域高級(jí)技術(shù)管理人才引進(jìn)是重點(diǎn)投入領(lǐng)域，2018相應(yīng)的管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用增加分別同比增長(zhǎng)27.18%、15.69%，一定程度影響當(dāng)期利潤(rùn)。

    對(duì)此，來(lái)伊份內(nèi)部人士此前在接受采訪時(shí)也表示：“只有積極抓住智慧零售新零售的趨勢(shì)，提升市場(chǎng)占有率，繼續(xù)做強(qiáng)線下連鎖和線上渠道，做大規(guī)模，公司才能在未來(lái)的市場(chǎng)上繼續(xù)保持強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力，這是我們根據(jù)行業(yè)趨勢(shì)做出的主動(dòng)選擇，也是休閑零食企業(yè)做大做強(qiáng)的必由之路”。

    事實(shí)上，在線上線下一體化融合浪潮下，單一渠道發(fā)展必然受限，這也是亞馬遜、阿里巴巴等巨頭向線下發(fā)展，沃爾瑪發(fā)力線上，不約而同推進(jìn)智慧零售新零售的原因。行業(yè)專家亦指出，依賴線下渠道掣肘企業(yè)快速擴(kuò)張，過(guò)于依賴線上則易受制于人，且線上流量紅利逐步消退，綜合發(fā)展的企業(yè)才能形成穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

    科技賦能實(shí)現(xiàn)線上線下協(xié)同發(fā)展新增門(mén)店中加盟占比近半

    戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型變革推動(dòng)，來(lái)伊份目前已經(jīng)形成全渠道終端網(wǎng)絡(luò)體系，覆蓋線上線下，包括直營(yíng)門(mén)店、加盟門(mén)店、特通渠道、電子商務(wù)和自營(yíng)APP平臺(tái)。同時(shí)，公司信息化升級(jí)和科技賦能，不斷實(shí)現(xiàn)線上線下智慧化協(xié)同發(fā)展。

    線下方面，2018年連鎖門(mén)店總數(shù)2697家，同比增加237家。其中直營(yíng)門(mén)店2381家，同比增加129家；加盟門(mén)店316家，同比增加108家，門(mén)店覆蓋全國(guó)20個(gè)省、自治區(qū)、直轄市，遍布百余個(gè)大中城市。

    同時(shí)，公司通過(guò)與華潤(rùn)萬(wàn)家、家樂(lè)福、永旺、蘇寧小店等便利店合作，新增加近20，000個(gè)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)。并實(shí)現(xiàn)與上海鐵路局、東方航空、中國(guó)航空建立長(zhǎng)久戰(zhàn)略合作，借助強(qiáng)大品牌優(yōu)勢(shì)和品質(zhì)保證，為南極科考隊(duì)制定食品。2018年特渠業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)47.71%，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。

    至于投資者最為關(guān)注的加盟業(yè)務(wù)拓展，據(jù)年報(bào)披露，來(lái)伊份2018年新增門(mén)店中加盟108家，占比近半達(dá)到46%，加盟業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)27.76%，發(fā)展速度遠(yuǎn)超直營(yíng)門(mén)店，加盟業(yè)務(wù)與直營(yíng)業(yè)務(wù)有協(xié)同并進(jìn)趨勢(shì)。

    這也論證了此前分析師觀點(diǎn)，中金公司研報(bào)曾預(yù)言，來(lái)伊份規(guī)模化運(yùn)營(yíng)直營(yíng)連鎖門(mén)店的成功經(jīng)驗(yàn)，將能夠進(jìn)一步運(yùn)用到加盟店管理上，利于其實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的區(qū)域擴(kuò)張。

    滬上一專門(mén)研究食品行業(yè)投資者分析：“來(lái)伊份的直營(yíng)一直以來(lái)做的最好，加盟門(mén)店提速是不同尋常的信號(hào)，后續(xù)帶來(lái)的不僅僅是規(guī)?？焖贁U(kuò)張，還有穩(wěn)定可保證的營(yíng)收利潤(rùn)端貢獻(xiàn)。”

    線上方面，來(lái)伊份線上電商收入4.11億元，保持同比10%以上增長(zhǎng)，已經(jīng)建成了涵蓋第三方電商平臺(tái)、“來(lái)伊份商城”（移動(dòng)APP）、來(lái)伊份外賣(mài)平臺(tái)全方位體系，來(lái)伊份APP下載量保持穩(wěn)步持續(xù)增長(zhǎng)，第三方電商平臺(tái)銷(xiāo)售量位居行業(yè)前列。

    作為公司大力培育的重點(diǎn)項(xiàng)目，來(lái)伊份商城APP作為服務(wù)全渠道會(huì)員的載體，2018年度增加了外賣(mài)、錢(qián)包、社區(qū)、IM通訊、商家、團(tuán)購(gòu)等新功能，全方位為線下門(mén)店賦能，形成人-貨-場(chǎng)的智慧零售新形態(tài)。截止2018年，商城下載量超過(guò)680萬(wàn)，用戶總數(shù)超過(guò)1100萬(wàn)，上海已有339家門(mén)店加入外賣(mài)體系。

    尤為值得注意的是，來(lái)伊份電商積極與各平臺(tái)聯(lián)動(dòng)探索新零售業(yè)務(wù)模式，結(jié)合公司線下門(mén)店優(yōu)勢(shì)，門(mén)店店員通過(guò)線上營(yíng)銷(xiāo)工具，增強(qiáng)客戶粘性、拓展門(mén)店覆蓋范圍。2018年“雙十一”期間，線上對(duì)線下導(dǎo)流、線下增強(qiáng)線上用戶的場(chǎng)景體驗(yàn)度，獲得了阿里巴巴集團(tuán)頒發(fā)的2018新零售快消行業(yè)先鋒獎(jiǎng)。

    優(yōu)化品類研發(fā)毛利率遠(yuǎn)超同行業(yè)

    業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣皇且患径葋?lái)伊份經(jīng)營(yíng)發(fā)展的“基本面”，綜合分析財(cái)報(bào)內(nèi)容，真正亮點(diǎn)在全渠道協(xié)同優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)后，品類研發(fā)升級(jí)加速，毛利率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

    在10大核心品類、近1400個(gè)商品的全品類覆蓋之上，來(lái)伊份也在不斷進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，打造年輕化、健康化、高品質(zhì)的商品。2018年累計(jì)開(kāi)發(fā)新品超100多種，小核桃仁、4號(hào)豬肉脯、1號(hào)金芒等十余類大單品市占率領(lǐng)先。

    近兩年新品類拓展研發(fā)也是一大亮點(diǎn)，來(lái)伊份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“為了滿足消費(fèi)者多層次需求，公司近幾年加大全球直采，并推出了特色的短保面包、鎖鮮裝，對(duì)糧油調(diào)味、方便速食、酒水飲料、沖調(diào)飲品、現(xiàn)制咖啡、冰淇淋等品類深化提升，極大豐富了產(chǎn)品數(shù)量及層次，滿足了不同消費(fèi)者的生活需求。”

    多元化產(chǎn)品線鞏固了來(lái)伊份毛利率優(yōu)勢(shì)，有券商分析人士指出，盡管面臨原材料價(jià)格波動(dòng)影響，但來(lái)伊份憑借SKU豐富度和靈活度，提高更受顧客歡迎、毛利率更高的產(chǎn)品比重以對(duì)沖不利因素。

    綜合分析，公司的毛利率水平近年來(lái)一直穩(wěn)定在43%以上，2018年毛利率43.64%，2019年一季度更是提升至44.31%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均數(shù)據(jù)，處于中上游水平，護(hù)城河效應(yīng)明顯。

    資本市場(chǎng)層面，2018年大股東愛(ài)屋企管已累計(jì)增持逾315萬(wàn)股，此外，2019年初來(lái)伊份公告稱將在一年內(nèi)回購(gòu)不超過(guò)500萬(wàn)股股票用于股權(quán)激勵(lì)，這都被外界視為顯示大股東和管理層對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，更是表明其對(duì)公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。