華友鈷業(yè)逾40億元大手筆收購 持續(xù)深化全產業(yè)鏈一體化布局

    近日，華友鈷業(yè)發(fā)布一則大手筆收購預案，公司擬以發(fā)行股份的方式，向杭州鴻源、信巴新能源等8名交易方購買其持有的巴莫科技100%股權，交易金額暫定為32億元；與此同時，上市公司擬向信達新能以發(fā)行股份的方式，購買其持有華友衢州15.68%股權，交易金額暫定為8.62億元。

    天風證券認為，華友鈷業(yè)對巴莫科技的收購完成后，公司將成為擁有從上游鈷礦—中游鈷鹽—下游前驅體&正極的全產業(yè)鏈企業(yè)，既可充分發(fā)揮公司在上游礦山資源端的成本優(yōu)勢，又可發(fā)揮公司在下游正極材料領域的渠道優(yōu)勢，充分發(fā)揮協同效應，增強盈利能力，為公司帶來更大發(fā)展空間和行業(yè)優(yōu)勢。

    向鋰電材料產業(yè)鏈一體化廠商轉型

    成立于2002年的巴莫科技，主營鋰電池正極材料的生產和銷售，是華友鈷業(yè)近年來鈷產品的第一大客戶，其下游涵蓋了包括寧德時代、寧德新能源、比亞迪、三星和LG等知名客戶。

    近年來，巴莫科技在鞏固原有消費電池正極材料領域優(yōu)勢地位的同時，快速切入到動力電池正極材料領域，目前已是國內動力電池正極材料的主要供應商，尤其是在高能量密度動力鋰電池正極材料供應領域具有較強的競爭優(yōu)勢。

    根據華友鈷業(yè)2018年年報顯示，公司發(fā)展戰(zhàn)略是要以新能源鋰電材料產業(yè)發(fā)展為核心，圍繞“上控資源、下拓市場、中提能力”的轉型之路，全面實施“兩新三化”戰(zhàn)略，在鈷新材料行業(yè)保持全球領先地位，在新能源鋰電材料行業(yè)成為行業(yè)領導者。

    此次收購巴莫科技，正是華友鈷業(yè)從單純的鈷產品供應商向新能源鋰電材料產業(yè)鏈一體化廠商轉型升級的重要步驟。

    收購標的切入動力電池正極材料領域 業(yè)績增長可期

    根據收購預案相關財務數據顯示，2017年、2018年巴莫科技分別實現營業(yè)收入37.76億元和33.44億元，實現凈利潤1.31億元和8609.03萬元。而本次交易完成后，巴莫科技的業(yè)績承諾人杭州鴻源承諾巴莫科技2019年、2020年、2021年經審計的稅后凈利潤分別不低于2.15億元、2.80億元和3.63億元。與巴莫科技2018年的凈利潤8609萬元比較，2019年凈利潤將實現翻番。

    事實上，2018年3C消費類電池材料市場需求情況不太理想。根據中國信通院報告顯示，2018年國內手機市場的出貨量為4.14億部，比2017年環(huán)比大幅下降了15.6%。據渤海證券研究報告顯示，國內鋰電正極材料企業(yè)2018年上半年毛利率普遍下降。

    一位券商行業(yè)研究員對記者表示，“需求不及預期，加之鈷產品價格大幅下跌，3C類正極材料產品毛利率水平有所下降，2018年巴莫科技業(yè)績相對下滑符合行業(yè)整體情況”。收購預案顯示，巴莫科技目前已是國內動力電池正極材料的主要供應商，擁有豐富的人才和技術儲備、過硬的產品以及優(yōu)質的客戶群體。上述研究員表示，動力鋰電材料產業(yè)的客戶認證周期長、粘性大，優(yōu)質客戶是公司的核心競爭優(yōu)勢，也是實現良好經營業(yè)績的保障。

    持續(xù)布局鋰電新材料產業(yè)上下游產業(yè)鏈

    華友鈷業(yè)主要從事鋰電新能源材料的制造、鈷新材料產品的深加工及鈷、銅有色金屬采、選、冶的業(yè)務。值得關注的是，公司是目前行業(yè)內唯一一家能夠做到從鈷礦資源開采到有色冶煉，再到前驅體和正極材料制造，實現整個產業(yè)鏈一體化的企業(yè)。

    業(yè)內人士告訴記者，鈷產業(yè)市場整體規(guī)模有限，鈷行業(yè)企業(yè)向新能源鋰電材料產業(yè)轉型升級是產業(yè)發(fā)展的一種趨勢，能夠獲得更大的市場空間和更廣的發(fā)展前景。新能源鋰電材料產業(yè)企業(yè)實現產業(yè)鏈一體化經營有許多好處，可以開展上下游聯合技術研發(fā)，提升研發(fā)速度和水平，同時上下游交易過程減少，可以降低運營成本，提升運營效率。

    《證券日報》記者查詢東方財富Choice數據發(fā)現，近三個月內，共有13家券商對華友鈷業(yè)出具了買入或增持的評級。國金證券研報顯示，通過改造及并購，公司上下游產能不斷增加。至2019年年底，公司有望形成3.9萬金屬噸的鈷冶煉產能，接近2萬噸的鈷原料供應產能，6.5萬噸的三元前驅體產能。公司通過加大力度布局上游礦山資源，力求增加礦石自給率以降低成本；積極往產業(yè)鏈下游延伸，一方面可以增強公司盈利能力，另一方面有利于為公司鈷鹽拓寬銷售渠道、加強公司不同業(yè)務板塊的協同效應。

（編輯 才山丹 策劃 趙耘旎）