雅士利股價(jià)創(chuàng)近七年新低 跌入“仙股”陣營(yíng)

    ■本報(bào)記者 趙琳

    近期，港股市場(chǎng)乳業(yè)股表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，憑借著一季度業(yè)績(jī)近45.83%的增長(zhǎng)，澳優(yōu)股價(jià)5月17日創(chuàng)下上市以來(lái)新高；蒙牛乳業(yè)也于前一天創(chuàng)上市新高。

    面對(duì)著同業(yè)的高歌猛進(jìn)，雅士利國(guó)際卻顯得十分疲弱，截至5月20日收盤(pán)，該股股價(jià)0.97港元/股，創(chuàng)近七年來(lái)新低，跌入“仙股”陣營(yíng)。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，雖然雅士利2018年一舉扭虧，但公司的毛利率水平連續(xù)三年下滑，澳優(yōu)和蒙牛則連續(xù)三年上升。就此問(wèn)題，記者向雅士利發(fā)去采訪提綱，公司投資者關(guān)系部表示“已收到提綱”，但截至記者發(fā)稿，并未回復(fù)。

    中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)記者表示：“雅士利正處扭虧階段，公司急需加大市場(chǎng)投入，以此搶奪份額，銷(xiāo)售費(fèi)用的上升必定會(huì)拉低毛利水平。”

    在蒙牛和達(dá)能亞洲相繼成為雅士利控股股東和第二大股東后，都給予了雅士利強(qiáng)大的資源支持，然而2016年和2017年，雅士利仍然連續(xù)兩年虧損，虧損金額合計(jì)高達(dá)5億元。2018年，雅士利終于扭虧。根據(jù)其4月底披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額30.11億元，同比增長(zhǎng)33.6%；毛利11.98億元，同比增長(zhǎng)29.5%；凈利潤(rùn)5227.5萬(wàn)元。不過(guò)，公司經(jīng)營(yíng)溢利仍為虧損1.32億元。

    目前，雅士利集團(tuán)旗下有雅士利、多美滋、瑞哺恩、朵拉小羊和Arla五大品牌，實(shí)現(xiàn)了中端、高端和超高端等層級(jí)市場(chǎng)的全面覆蓋。朱丹蓬告訴記者，“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，嬰幼兒奶粉是剛需，行業(yè)又有品牌和硬件的門(mén)檻，所以，有的高端嬰幼兒奶粉毛利率最高能達(dá)到300%，比普通奶粉高出一大截。”

    財(cái)報(bào)顯示，2018年，雅士利高端奶粉系列實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入8.46億元，占配方奶粉銷(xiāo)售收入比例為34.7%，這較2017年銷(xiāo)售金額3.82億元，占比20.5%，均有較大提升。但是，雅士利的毛利率卻出現(xiàn)了一定幅度的下滑：2016年-2018年，公司毛利率分別為47.08%、40.9%和39.6%。

    記者查閱了同為乳業(yè)的澳優(yōu)、蒙牛發(fā)現(xiàn)，這兩家公司近三年的毛利率均處于上升趨勢(shì)。其中澳優(yōu)從41.05%上升到49.37%；蒙牛則從32.19%上升到37.38%。雅士利的毛利率為何與行業(yè)增長(zhǎng)逆市而行？

    對(duì)此，朱丹蓬直言：“澳優(yōu)以羊奶粉為主，屬于稀缺類(lèi)品類(lèi)，毛利率會(huì)相對(duì)較高；蒙牛規(guī)?；推放苹男б娑汲鰜?lái)了，進(jìn)入到規(guī)?；s式發(fā)展階段，隨著產(chǎn)品的升級(jí)創(chuàng)新，毛利率上升很正常。而雅士利正在扭虧，銷(xiāo)售費(fèi)用的增加拉低了毛利。”財(cái)報(bào)顯示，雅士利2018年銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支為11.4億元，同比上升27.7%。

    從股價(jià)的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，雅士利的扭虧為盈并未成為公司股價(jià)的催化劑。整體來(lái)看，該股股價(jià)在2013年受蒙牛要約收購(gòu)利好曾出現(xiàn)過(guò)一次波瀾壯闊的上漲，但此后歸于平靜。今年以來(lái)，雅士利股價(jià)下跌30.71%，而同期的恒指上漲7.52%，其股價(jià)大幅跑輸大盤(pán)。

（策劃 趙琳）