大族激光究竟是白馬還是白骨精？市值蒸發(fā)90億后 公司回應(yīng)來(lái)了

    大白馬大族激光的“雷”有點(diǎn)讓市場(chǎng)及投資者措手不及。先是業(yè)績(jī)下滑，后又陷入投資造假、長(zhǎng)期拖欠薪酬等質(zhì)疑。

    自7月13日披露業(yè)績(jī)預(yù)告至今，大族激光股價(jià)連續(xù)下跌，市值蒸發(fā)90.59億元。

    深陷輿論漩渦的大族激光7月16日就傳聞做出澄清，核心信息點(diǎn)包括業(yè)績(jī)下滑60%-65%主要系行業(yè)周期性下滑、歐洲研發(fā)中心項(xiàng)目無(wú)造假情形、部分職工薪酬發(fā)放有滯后性。

    爆雷+質(zhì)疑

    5個(gè)交易日市值蒸發(fā)90億元

    “是真沒(méi)想到連大族激光都能爆出這樣的雷，還有哪些公司能夠值得信任？”一位投資者向中國(guó)證券報(bào)記者感慨道。

    上周是大族激光投資者的“至暗時(shí)刻”。

    先是業(yè)績(jī)爆雷。7月13日大族激光發(fā)布2019年中期業(yè)績(jī)預(yù)告，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比下降60%-65%。受此消息影響，7月15日開(kāi)盤(pán)不久，大族激光股價(jià)就被打到跌停板上。

    市場(chǎng)還沒(méi)緩過(guò)氣，7月16日一則質(zhì)疑公司歐洲研發(fā)中心投資造假、應(yīng)付職工薪酬余額較高可能存在資金鏈緊張的文章，又在網(wǎng)絡(luò)廣泛流傳，再度對(duì)股價(jià)產(chǎn)生沖擊。隨后四個(gè)交易日，大族激光股價(jià)連續(xù)陰跌。自7月13日披露業(yè)績(jī)預(yù)告至今，大族激光股價(jià)累計(jì)跌幅23.54%，市值蒸發(fā)90.59億元。

    長(zhǎng)期以來(lái)，大族激光作為行業(yè)龍頭，是備受機(jī)構(gòu)追捧的優(yōu)質(zhì)白馬股。

    一季報(bào)中，公司前十大股東以機(jī)構(gòu)為主。其中，香港中央結(jié)算有限公司（陸股通）持股比例排名第一，達(dá)18.20%；證金、匯金分別位列第四、第五大股東，持股比例分別為2.19%和1.92%。此外，還有外資UBSAG、加拿大年金計(jì)劃投資委員會(huì)-自有資金（交易所）、中郵核心成長(zhǎng)混合型基金、全國(guó)社?；鹆阋唤M合、富達(dá)基金（香港）-客戶(hù)資金。

    這只明星大白馬還曾一度被外資買(mǎi)爆。

    3月5日港交所發(fā)布公告稱(chēng)，由于大族激光總境外持股比例超過(guò)28%，從2019年3月5日起深港通將暫停接受該股票買(mǎi)盤(pán)，4月2日才獲得“解禁”。

    業(yè)績(jī)下滑60%-65%

    主要系行業(yè)周期性下滑

    爆雷的開(kāi)端是公司業(yè)績(jī)預(yù)減公告的發(fā)布。

    7月13日大族激光發(fā)布2019年中期業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)盈利35，650.93萬(wàn)元–40，743.92萬(wàn)元，同比下降60%-65%，扣除上年同期處置股權(quán)的影響后下降51%-57%。

    對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，大族激光解釋道：

    一、預(yù)告期內(nèi)，受制于消費(fèi)電子行業(yè)周期性下滑及部分行業(yè)客戶(hù)資本開(kāi)支趨向謹(jǐn)慎的影響，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入較上年同期下降約7%，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響，公司綜合毛利率預(yù)計(jì)較上年同期下降5-6個(gè)百分點(diǎn)；

    二、預(yù)告期內(nèi)，受匯率波動(dòng)影響公司匯兌收益較上年同期減少約3500萬(wàn)元；

    三、上年同期，公司部分處置了深圳市明信測(cè)試設(shè)備有限公司及PRIMA的股權(quán)，合計(jì)對(duì)上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)影響約1.87億元。

    回應(yīng)質(zhì)疑

    歐洲研發(fā)中心項(xiàng)目無(wú)造假

    7月16日一則質(zhì)疑公司研發(fā)中心造假、應(yīng)付職工薪酬余額較高可能存在資金鏈緊張的文章廣泛流傳。大族激光在回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)函中，也對(duì)此作出澄清。

    質(zhì)疑主要分為兩方面：

    一是針對(duì)立項(xiàng)8年的“歐洲研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心”項(xiàng)目，預(yù)算從5000萬(wàn)元增加至10.5億元且工程進(jìn)度緩慢。

    二是該項(xiàng)目真實(shí)性存疑。文章引用中國(guó)商務(wù)部官網(wǎng)轉(zhuǎn)自瑞士《盧塞恩報(bào)》一則新聞報(bào)道，大族激光董事長(zhǎng)高云峰在2012年購(gòu)買(mǎi)了瑞士EberliSarnenAG建筑公司28%的股份，并委托該公司改建同為高云峰資產(chǎn)的位于瑞士的五星級(jí)酒店，酒店預(yù)計(jì)2019年完成，計(jì)劃投資1億瑞郎（約等于6.95億人民幣）。

    文章認(rèn)為，該五星級(jí)酒店項(xiàng)目跟“歐洲研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心”項(xiàng)目在時(shí)間上和投資金額上高度吻合，進(jìn)而懷疑“歐洲研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心”項(xiàng)目并不是真實(shí)存在，或僅僅以“歐洲研發(fā)中心”作為幌子，資金被大股東挪用去建酒店了。

    對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的項(xiàng)目用途存疑、資金挪用等問(wèn)題，大族激光在問(wèn)詢(xún)函中回復(fù)稱(chēng)，2007年在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的基礎(chǔ)上，公司開(kāi)始逐步探索國(guó)際化合作和業(yè)務(wù)拓展，參與了多個(gè)國(guó)際并購(gòu)項(xiàng)目的競(jìng)標(biāo)。歐洲作為激光技術(shù)的發(fā)源地，聚集了大量激光人才和業(yè)務(wù)伙伴，2010年公司計(jì)劃在歐洲瑞士設(shè)立研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心，2011年公司設(shè)立了Han‘sEuropeAG（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大族歐洲股份公司”，公司全資子公司Han’sInvestmentHoldingAG持有100%股份），以便于公司發(fā)展海外業(yè)務(wù)和境外并購(gòu)。

    根據(jù)披露，歐洲研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心土地面積8500平方米，規(guī)劃建筑面積2.67萬(wàn)平方米。為提高物業(yè)使用效率，滿(mǎn)足未來(lái)會(huì)議、接待、培訓(xùn)需求，項(xiàng)目包括酒店住宿、會(huì)議功能。

    公司強(qiáng)調(diào)，歐洲研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心的建設(shè)是為了公司發(fā)展海外業(yè)務(wù)和境外并購(gòu)，資金均用于該項(xiàng)目建設(shè)，并無(wú)任何挪用或關(guān)聯(lián)方占用的情形。

    對(duì)于工程進(jìn)度緩慢，公司解釋稱(chēng)，項(xiàng)目始于2010年，期間由于報(bào)建審批流程長(zhǎng)、項(xiàng)目擴(kuò)建及不可預(yù)見(jiàn)問(wèn)題導(dǎo)致的方案調(diào)整等原因，工期及預(yù)算均大幅增加。項(xiàng)目2016年正式動(dòng)工，預(yù)計(jì)2020年投入使用。

    值得注意的是，大族激光也提及，為確保公司研發(fā)生產(chǎn)工作按期進(jìn)行，公司在國(guó)內(nèi)深圳、上海、蘇州等城市擴(kuò)建了46萬(wàn)平方米研發(fā)和生產(chǎn)中心，另有50萬(wàn)平方米研發(fā)和生產(chǎn)中心正在建設(shè)中。在美國(guó)硅谷購(gòu)置了1.5萬(wàn)平方米物業(yè)用于美國(guó)研發(fā)中心用途。

    應(yīng)付職工薪酬余額過(guò)高？

    部分薪酬發(fā)放有滯后性現(xiàn)金流充足

    文章同時(shí)質(zhì)疑公司應(yīng)付職工薪酬余額過(guò)高，長(zhǎng)期拖欠職工薪酬。文章指出，2017年和2018年年末，大族激光賬面上的應(yīng)付職工薪酬余額分別高達(dá)11億、10.97億，而大族激光同期的職工薪酬總額剛剛超過(guò)20億，大族激光拖欠員工工資的時(shí)間長(zhǎng)達(dá)半年之久。

    大族激光指出，應(yīng)付職工薪酬余額主要分為三類(lèi)：第一類(lèi)為非ROE考核單位薪酬；第二類(lèi)為ROE考核單位薪酬；第三類(lèi)為營(yíng)銷(xiāo)中心薪酬（包含提成）。

    第一類(lèi)主要為公司行政、人事、財(cái)務(wù)等管理職能部門(mén)，以及部分子公司相關(guān)人員的工資及年終獎(jiǎng)，公司根據(jù)管理職能部門(mén)薪酬政策計(jì)提當(dāng)月工資及年終獎(jiǎng)，年末余額于春節(jié)前發(fā)放。

    第二類(lèi)主要為各事業(yè)部產(chǎn)品線(xiàn)薪酬。各事業(yè)部產(chǎn)品線(xiàn)均作為獨(dú)立的利潤(rùn)中心，主要考核指標(biāo)為當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率（ROE），并根據(jù)年度各事業(yè)部產(chǎn)品線(xiàn)實(shí)際ROE，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則，計(jì)提各事業(yè)部產(chǎn)品線(xiàn)當(dāng)年應(yīng)付職工薪酬薪資包，事業(yè)部會(huì)綜合考慮未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)期以及內(nèi)部薪酬考核情況發(fā)放，留存部分在以后年度發(fā)放。

    第三類(lèi)主要為公司營(yíng)銷(xiāo)中心銷(xiāo)售人員業(yè)績(jī)提成，業(yè)績(jī)提成的計(jì)算主要與當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入相關(guān)，并根據(jù)銷(xiāo)售折扣、銷(xiāo)售回款速度進(jìn)行一定的系數(shù)調(diào)整，根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則在公司確認(rèn)銷(xiāo)售收入的同時(shí)計(jì)提相應(yīng)的業(yè)績(jī)提成。公司根據(jù)營(yíng)銷(xiāo)考核辦法，在實(shí)際收齊銷(xiāo)售貨款后，與銷(xiāo)售人員進(jìn)行銷(xiāo)售提成結(jié)算并發(fā)放，因未收齊全款不予結(jié)算提成，期末會(huì)有較大預(yù)計(jì)的提成。

    簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，管理部門(mén)考核薪酬一般于春節(jié)前發(fā)放；各事業(yè)部考核薪酬根據(jù)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)期以及內(nèi)部薪酬考核情況在以后年度發(fā)放；營(yíng)銷(xiāo)中心薪酬即為銷(xiāo)售提成，公司在實(shí)際收齊銷(xiāo)售貨款后，與銷(xiāo)售人員進(jìn)行銷(xiāo)售提成結(jié)算并發(fā)放，有一定滯后性。

    公司表示，2017年度公司業(yè)績(jī)較上年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)66.12%，扣非凈利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)129.36%，事業(yè)部考核薪酬以及營(yíng)銷(xiāo)中心提成薪酬增幅較大。2017年計(jì)提薪酬總額超出當(dāng)年支付給職工的現(xiàn)金4.56億元，2018年當(dāng)年計(jì)提薪酬總額與支付給職工的現(xiàn)金基本匹配，應(yīng)付職工薪酬年末余額變化不大。公司每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流均為正流入，期末貨幣資金余額均高于期末應(yīng)付職工薪酬余額，現(xiàn)金流較為充足。