四大業(yè)務(wù)板塊優(yōu)勢明顯 壺化股份有望迎來業(yè)績增長拐點

    本報記者 劉釗

    10月31日，壺化股份發(fā)布的2024年三季度報告顯示，今年前三季度公司實現(xiàn)營收7.78億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元。盡管受市場和項目投入等影響，壺化股份業(yè)績短時承壓。但從長期來看，壺化股份憑借賽道的優(yōu)勢和強(qiáng)勁的發(fā)展實力受到廣泛看好。

    博星證券研究所所長兼首席投資顧問邢星對《證券日報》記者表示，目前，壺化股份已經(jīng)形成“民爆、出口、爆破、軍工”四大業(yè)務(wù)板塊，業(yè)務(wù)布局優(yōu)勢明顯。尤其是，壺化股份實現(xiàn)了從工業(yè)雷管到電子雷管的轉(zhuǎn)變，應(yīng)對市場變化先人一步，這為公司未來發(fā)展提供了重要保障。

    產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)容

    增長拐點將至

    壺化股份是國內(nèi)民爆領(lǐng)域龍頭企業(yè)，產(chǎn)品包括工業(yè)雷管、炸藥、起爆具等，用于礦山開采、交通建設(shè)、水利水電、建筑拆除、石油勘探、國防工程等領(lǐng)域。

    自2020年成功實現(xiàn)A股上市以來，壺化股份便收購頻頻，不斷完善民爆產(chǎn)業(yè)鏈，將多家省內(nèi)外民爆企業(yè)“納入麾下”。2020年至2023年，壺化股份先后收購山西全盛化工、邯鄲安順化工、陽泉市民爆器材專營有限公司等企業(yè)。

    產(chǎn)業(yè)鏈的完善使壺化股份的產(chǎn)能不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，壺化股份工業(yè)炸藥產(chǎn)能從2020年的4.5萬噸增加至2023年的7.8萬噸，銷量從2020年的2.95萬噸增至2023年的5.25萬噸，對應(yīng)收入則從2020年的1.93億元增至2023年的3.70億元。

    產(chǎn)能提升不僅帶來業(yè)績的增長，布局領(lǐng)域也更加全面。據(jù)了解，壺化股份已經(jīng)進(jìn)軍軍工領(lǐng)域，參加軍品采購招標(biāo)、參與國防施工和軍品配套，工業(yè)電雷管、導(dǎo)爆管雷管、膠狀乳化炸藥等產(chǎn)品已廣泛用于國防工程。此外，壺化股份將產(chǎn)品積極布局軍工領(lǐng)域的同時，也在積極收購成長性好的科技型軍工企業(yè)，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈。目前，壺化股份已經(jīng)參股成都飛亞航空、航天科工火箭、重慶新承航銳等國內(nèi)優(yōu)秀軍工企業(yè)。壺化股份表示，力爭軍品收入在“十四五”期間占到公司總收入的10%。

    通過產(chǎn)業(yè)鏈的不斷擴(kuò)容，壺化股份目前已經(jīng)形成“民爆、出口、爆破、軍工”四大業(yè)務(wù)板塊，躋身于行業(yè)頭部企業(yè)。

    據(jù)了解，“十四五”期間全國計劃完成水利投資額5.2萬億元，較“十三五”實際投資額增長57%。國信證券分析，財政支出拉動水利等基建工程增長，有效帶動民爆行業(yè)增長，壺化股份作為頭部企業(yè)有望充分受益，業(yè)績或在2025年迎來爆發(fā)式增長拐點。

    產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級

    瞄準(zhǔn)新市場

    雖然民爆行業(yè)前景光明，但同時也面臨著一些挑戰(zhàn)。根據(jù)《“十四五”民用爆炸物品行業(yè)安全發(fā)展規(guī)劃》，國內(nèi)民爆生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量將由2020年的76家下滑至2025年的50家及以內(nèi)，排名前10家民爆企業(yè)行業(yè)生產(chǎn)總值占比將由2020年的49%提至2025年的60%及以上。這意味著民爆行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提升。

    此外，根據(jù)《“十四五”民用爆炸物品行業(yè)安全發(fā)展規(guī)劃》和《關(guān)于推進(jìn)民爆行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展意見》，除保留部分用于出口的產(chǎn)能外，將逐步停止普通工業(yè)雷管的生產(chǎn)銷售，全面升級換代為電子雷管，裝配過程實現(xiàn)自動化和智能化生產(chǎn)。在政策驅(qū)動下，電子雷管產(chǎn)量從2020年的1.17億發(fā)增至2023年的6.70億發(fā)，2023年電子雷管占比高達(dá)92.54%。

    在行業(yè)集中度和產(chǎn)品變革的交織下，倒逼企業(yè)發(fā)生轉(zhuǎn)變。事實上，壺化股份早就對產(chǎn)品進(jìn)行了轉(zhuǎn)型升級，力圖打造第二增長曲線以此來應(yīng)對行業(yè)之變。壺化股份是國內(nèi)最早開展數(shù)碼電子雷管研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)。2009年，壺化股份就從美國引進(jìn)數(shù)碼電子雷管生產(chǎn)線；2021年，壺化股份計劃將普通工業(yè)雷管產(chǎn)能置換為電子雷管。

    2022年，壺化股份將計劃落到實處，變更募集資金用途，將剩余募集資金及利息2.34億元用于電子雷管自動化生產(chǎn)線建設(shè)項目和電子雷管腳線、芯片模組、包裝生產(chǎn)線項目。

    根據(jù)規(guī)劃，電子雷管自動化生產(chǎn)線建設(shè)項目投產(chǎn)達(dá)效后，預(yù)計可增加收入6.49億元至6.68億元/年，增加利潤0.52億元至1.56億元/年；電子雷管腳線、芯片模組、包裝生產(chǎn)線項目投產(chǎn)達(dá)效后，預(yù)計可實現(xiàn)收入3.26億元至5.08億元/年，稅后利潤0.28億元至0.63億元/年。

    有不具名分析師對《證券日報》記者表示，“十四五”期間水利等基建工程增長，有效帶動民爆行業(yè)增長，壺化股份作為頭部企業(yè)有望充分受益。此外山西省雷管、炸藥產(chǎn)量均位列全國前列，壺化股份地域優(yōu)勢明顯，為公司在山西和西部開發(fā)提供有效支撐。2025年，壺化股份業(yè)績有望迎來爆發(fā)式增長拐點。

（編輯 喬川川）