黃金“叫好不叫座”： 多國(guó)央行增持 對(duì)沖基金觀望

    近期美股持續(xù)動(dòng)蕩，越來越多大型投行力挺金價(jià)走高，但黃金價(jià)格卻遲遲不見起色。

    截至11月1日20時(shí)，COMEX黃金期貨主力合約徘徊在1226.5美元/盎司。

    “若不是當(dāng)天美元指數(shù)跌破97整數(shù)關(guān)口，金價(jià)恐怕難以站上1220美元/盎司關(guān)口。”11月1日，對(duì)沖基金SunshineProfits貴金屬分析師PrzemyslawRadomsk對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，盡管投行喊漲聲不斷，但持續(xù)追加黃金多頭頭寸的機(jī)構(gòu)投資者并不多。

    美國(guó)商品期貨委員會(huì)（CFTC）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日當(dāng)周，以對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)僅較前一周增加1047300盎司黃金凈多頭頭寸，較前一周凈多頭頭寸大增5584200盎司出現(xiàn)逾80%的縮水。

    “整個(gè)黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)叫好不叫座的局面，過去一周金價(jià)回歸與美元的負(fù)相關(guān)性走勢(shì)。”PrzemyslawRadomsk指出，過去一周美元指數(shù)刷新年內(nèi)高點(diǎn)97.19，Comex黃金期貨主力合約報(bào)價(jià)也從1246美元迅速回落至1216美元/盎司附近。

    多位美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為，在當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者不愿加倉黃金凈多頭頭寸的情況下，多國(guó)央行增持黃金儲(chǔ)備儼然成為黃金市場(chǎng)的最大“多頭”。

    11月1日，世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）公布的三季度全球黃金趨勢(shì)報(bào)告顯示，今年三季度全球多國(guó)央行大幅買入黃金，總計(jì)增持148.4噸，同比大增22%，創(chuàng)下2015年四季度以來最高的單季增幅。

    “但多國(guó)央行增持只能給金價(jià)帶來托底效應(yīng)，全球金價(jià)要兌現(xiàn)眾多投行的看漲預(yù)期，還需機(jī)構(gòu)投資者加倉黃金多頭，抵御黃金ETF資金撤離潮。”PhillipFutures大宗商品分析師BenjaminLu指出。

    為什么叫好不叫座？

    “在如此多投行一致看漲的情況下，金價(jià)卻遲遲不見明顯漲幅，令市場(chǎng)頗感意外。”一位美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理表示。

    10月31日，高盛再度發(fā)布最新報(bào)告力挺金價(jià)，將黃金未來3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)分別維持在1250美元、1300美元和1350美元水準(zhǔn)，理由是美股下跌令投資者更加擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退，市場(chǎng)恐慌情緒卷土重來。

    此前，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，鑒于通脹壓力可能持續(xù)存在，美聯(lián)儲(chǔ)這次不太可能出手拯救股市。在此情況下，黃金和石油往往表現(xiàn)最好。尤其是黃金，正變成最佳的投資回報(bào)來源之一。

    美銀美林也指出，黃金價(jià)格可能迅速升至1400美元/盎司。

    在眾多大型投行力挺的光環(huán)下，COMEX黃金期貨卻上演沖高回落的過山車行情，跌至1216美元/盎司附近。

    在上述美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理看來，機(jī)構(gòu)投資者不愿聽從投行建議加倉黃金多頭，主要有三大顧慮：一是美聯(lián)儲(chǔ)年底加息預(yù)期大增，10年期美債收益率趨于上漲，機(jī)構(gòu)投資者更愿持有能帶來更高利息收益回報(bào)的美債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)；二是近期美國(guó)一系列強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升，此時(shí)押注黃金上漲顯得不合時(shí)宜；三是在黃金ETF持有量持續(xù)低位徘徊的情況下，對(duì)沖基金貿(mào)然加倉黃金多頭頭寸無法吸引跟風(fēng)買盤涌入。

    “在缺乏足夠買盤的情況下，金價(jià)只能扭轉(zhuǎn)此前與美元同漲的局面，開始回歸與美元的負(fù)相關(guān)性走勢(shì)。”法國(guó)興業(yè)銀行（SocieteGenerale）策略分析師KitJuckes向記者指出。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)年底加息預(yù)期升溫，令美元重拾漲勢(shì)，這輪金價(jià)看漲熱情可能迅速消退。

    多國(guó)央行增持成最大多頭？

    世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）公布的三季度全球黃金趨勢(shì)報(bào)告顯示，三季度俄羅斯、匈牙利、波蘭、土耳其、哈薩克斯坦、印度等國(guó)央行均加入增持黃金儲(chǔ)備的行列。俄羅斯央行仍是當(dāng)季最大買家，三季度共增持92.2噸黃金，創(chuàng)下俄羅斯央行最大的單季增持幅度。

    此前匈牙利央行宣布，黃金儲(chǔ)備從10月之前的3.1噸激增至31.5噸，這是其過去32年以來首次增持黃金。

    波蘭央行的黃金儲(chǔ)備也創(chuàng)下過去35年以來最高水平。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)顯示，波蘭央行在7、8、9月分別增持2噸、7噸與4.4噸黃金儲(chǔ)備。

    摩根大通發(fā)布最新報(bào)告認(rèn)為，今年各國(guó)央行可能增持約350噸黃金儲(chǔ)備，2019年可能還會(huì)再增持300噸。

    BenjaminLu分析，多國(guó)央行增持黃金儲(chǔ)備是無奈之舉，一方面今年美元指數(shù)大漲使非美貨幣匯率大跌，一些國(guó)家外匯儲(chǔ)備中非美貨幣資產(chǎn)估值跌幅過大，因此轉(zhuǎn)而增持黃金，緩解外匯儲(chǔ)備跌幅；另一方面，不少國(guó)家擔(dān)心強(qiáng)勢(shì)美元周期可能隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期見頂而消退，配置黃金起到對(duì)沖美元下跌風(fēng)險(xiǎn)的作用。“不過，多國(guó)央行買入黃金儲(chǔ)備只能對(duì)金價(jià)起到托底作用，因?yàn)榇蠖鄶?shù)買入黃金的價(jià)格在1210美元/盎司以下，一旦金價(jià)漲幅過高，各國(guó)央行就不愿逢高追漲買入黃金。”

    世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）最新數(shù)據(jù)顯示，三季度全球黃金投資需求為194.9噸，同比下降21%。其中黃金ETF持有量下降103.2噸，為黃金ETF持有量自2016年四季度以來首次出現(xiàn)單季凈流出。

    北美地區(qū)黃金ETF流出尤為明顯，總計(jì)減持了約75噸，占三季度流出量的73%。究其原因，北美地區(qū)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)利率走勢(shì)最為敏感，一旦美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派加息導(dǎo)致美債收益率飆漲，就會(huì)從黃金ETF撤離大量資金，轉(zhuǎn)而配置利息收益更高的美債美股資產(chǎn)。

    “要抵御機(jī)構(gòu)撤離黃金ETF潮，除了中印兩大黃金消費(fèi)國(guó)需求持續(xù)增加外，金融市場(chǎng)還需要發(fā)生一個(gè)大事件，徹底讓北美地區(qū)機(jī)構(gòu)投資者重投黃金懷抱。”Murenbeeld&Co?？偛肕artinMurenbeeld指出，目前這個(gè)大事件，就是美國(guó)民主黨能否在11月初的美國(guó)中期選舉中重新掌控眾議院。