國際金價(jià)歷史高位附近徘徊背后：多只A股珠寶首飾概念股卻“遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸”，鉆戒龍頭年內(nèi)暴跌近六成

    12月17日訊 本周又有貴金屬品種出現(xiàn)暴漲，英國政府周四宣布將針對(duì)俄羅斯金屬實(shí)施新的制裁措施，鈀金當(dāng)日飆升12%。截至周五收盤，國際金價(jià)距離月初創(chuàng)下的歷史新高不算太遠(yuǎn)，拉長時(shí)間看，10月初迄今累計(jì)最大漲幅超18%。

    國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月限額以上單位金銀珠寶零售總額為2749億元，同比（名義）增長12%，增速居于第二位，金銀珠寶零售市場(chǎng)持續(xù)向好。值得一提的是，在國際黃金價(jià)格12月4日創(chuàng)下歷史新高之際，各國央行仍在成為購金的一大主力軍。美銀報(bào)告顯示各國央行在今年購買黃金的規(guī)模有望連續(xù)第二年超過1000噸，世界黃金協(xié)會(huì)早前的一份調(diào)查顯示24%的央行打算在未來12個(gè)月繼續(xù)增加黃金儲(chǔ)備。

    那么金價(jià)未來還會(huì)繼續(xù)上漲嗎？國泰君安期貨分析師王蓉在12月14日的報(bào)告中表示，短期樂觀預(yù)期將延續(xù)，隨著利率下行趨勢(shì)明顯，黃金仍有繼續(xù)上漲的空間。據(jù)高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在明年3月、5月和6月連續(xù)三次降息25個(gè)基點(diǎn)。未來也或繼續(xù)刺激市場(chǎng)對(duì)金價(jià)走勢(shì)的預(yù)期。

    不過，美聯(lián)儲(chǔ)明年是否必然降息以及何時(shí)采取降息操作目前仍未明朗。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯周五晚間表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前并沒有真的在討論降息，必要時(shí)還會(huì)繼續(xù)加息。不過亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克同時(shí)表示，預(yù)計(jì)2024年將進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，第一次將在第三季度“某個(gè)時(shí)候”進(jìn)行。

    國際金價(jià)本月創(chuàng)歷史新高之際A股珠寶首飾概念股走勢(shì)兩極分化：老鳳祥年內(nèi)漲幅排名板塊第一但尚未刷新5月創(chuàng)下的歷史新高迪阿股份年內(nèi)股價(jià)高位腰斬

    基于年內(nèi)金價(jià)整體走高以及高需求的背景，A股珠寶首飾板塊中老鳳祥、菜百股份、潮宏基、飛亞達(dá)、周大生和萊紳通靈全年錄得正收益，其中老鳳祥和菜百股份位列年內(nèi)漲幅榜第一和第二名，累漲分別達(dá)67.33%和43.34%。值得注意的是，在10月迄今的這一波國際金價(jià)上漲行情中，老鳳祥同期累漲近三成超越同期金價(jià)漲幅，菜百股份同期累漲不足11%跑輸國際金價(jià)，但兩者股價(jià)目前均未能刷新年內(nèi)新高。

    另一方面，鉆戒龍頭迪阿股份和黃金珠寶龍頭中國黃金的股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)“慘烈”，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸國際金價(jià)，年內(nèi)至今累計(jì)跌幅分別高達(dá)51.89%和19.62%。在10月迄今的這波金價(jià)上漲行情中，迪阿股份累跌逾12%、中國黃金累跌逾11%，兩者股價(jià)均與金價(jià)嚴(yán)重背離。

    業(yè)內(nèi)分析，珠寶首飾概念股股價(jià)與金價(jià)背離的原因在于市場(chǎng)擔(dān)心金價(jià)上漲轉(zhuǎn)化不成企業(yè)利潤，國際黃金價(jià)格太透明，而大多數(shù)黃金品牌的盈利主要來自加工費(fèi)和品牌溢價(jià)。此外相關(guān)企業(yè)表示，加盟店下沉市場(chǎng)擴(kuò)店速度加快，加上門店租金、員工工資等運(yùn)營成本，會(huì)進(jìn)一步拉低毛利率。從已上市的黃金珠寶公司看，前三季度周大生毛利率18.22%、菜百股份毛利率11.15%，同期老鳳祥、中國黃金的毛利率較低，分別為8.12%、4.23%。

    老鳳祥、周大生、中國黃金、菜百股份和潮宏基分列A股珠寶首飾板塊前三季度凈利潤榜前五

    老鳳祥和菜百股份年內(nèi)股價(jià)大漲的背后，其業(yè)績表現(xiàn)同樣亮眼。據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，老鳳祥、周大生、中國黃金、菜百股份和潮宏基位列珠寶首飾板塊前三季度凈利潤榜前五。

    具體而言，老鳳祥前三季度凈利潤19.64億元，同比增長44.87%；營收620.66億元，同比增長15.93%。國盛證券楊瑩等人11月3日研報(bào)指出，老鳳祥截至2023H1末擁有門店數(shù)量5631家，對(duì)比年初凈開22家門店，珠寶公司銷售以及開店旺季多為下半年，我們預(yù)計(jì)公司Q3開店對(duì)比上半年或明顯提速，我們預(yù)計(jì)全年凈開350家的規(guī)劃確定性強(qiáng)。

    回顧往昔，在2022年8月至2023年5月期間，老鳳祥股價(jià)累計(jì)最大漲幅111.8%。

    華北珠寶龍頭菜百股份前三季度凈利潤5.91億元，同比增長66.36%；營收123.7億元，同比增長45.08%。天風(fēng)證券孫海洋等人11月5日研報(bào)指出，菜百股份業(yè)績?cè)鲩L原因主要系消費(fèi)者購買意愿增強(qiáng)，疊加金價(jià)呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)影響，進(jìn)一步激發(fā)消費(fèi)活力，公司銷售情況向好。23Q3公司新增直營門店7家，此外公司擁有菜百首飾自營官方商城以及在京東、天貓、抖音等平臺(tái)開設(shè)的十余家線上店鋪，持續(xù)推動(dòng)直播業(yè)務(wù)發(fā)展，拓寬線上渠道。

    回顧過去，2022年10月至2023年7月期間，菜百股份股價(jià)累計(jì)最大漲幅達(dá)83.7%。

    中國黃金股價(jià)與金價(jià)、業(yè)績雙重背離迪阿股份慘遭股價(jià)、業(yè)績戴維斯雙殺

    相較于上述兩只個(gè)股在10月迄今的金價(jià)上漲行情中出現(xiàn)不同程度上漲，另外兩只總市值居前的行業(yè)龍頭個(gè)股迪阿股份和中國黃金在本輪金價(jià)上漲行情中的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)堪稱“慘烈”。黃金珠寶行業(yè)首家“中字頭”上市央企中國黃金8月初迄今累計(jì)跌19.59%，憑借DR鉆戒打開市場(chǎng)的迪阿股份9月中旬迄今累跌24.32%。

    拉長時(shí)間看，中國黃金2022年8月迄今累計(jì)最大跌幅達(dá)42.3%；迪阿股份今年以來股價(jià)一路震蕩下滑，年內(nèi)累計(jì)最大跌幅高達(dá)57.47%。

    值得注意的是，中國黃金股價(jià)表現(xiàn)與業(yè)績形成背離。公司前三季度營業(yè)收入僅次于老鳳祥達(dá)413.14億元，同比增長15.76%；凈利潤7.41億元，同比增長20.66%。國元證券李典11月2日研報(bào)指出，2023Q1-3中國黃金凈增直營門店7家，加盟門店217家，其中Q3拓店明顯提速，凈增直營門店4家，加盟店202家。Q4計(jì)劃新增直營店鋪11家，加盟店鋪173家，一二線城市將集中力量開設(shè)精品旗艦店。同時(shí)公司加碼布局培育鉆石，3年2月公司成立培育鉆石推廣事業(yè)部，打造了多個(gè)系列新品，在京東平臺(tái)舉辦新品發(fā)布會(huì)試水線上，未來有望逐步布局線下。

    迪阿股份則遭遇股價(jià)、業(yè)績戴維斯雙殺。公司前三季度凈利潤0.74億元，同比下降90.4%；營收17.42億元，同比下降42.75%。來源證券黃澤鵬等人11月3日研報(bào)指出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但消費(fèi)環(huán)境仍然面臨壓力，鉆石鑲嵌市場(chǎng)作為可選消費(fèi)之一，短期內(nèi)需求動(dòng)力不足。為保持健康現(xiàn)金流，迪阿股份主動(dòng)調(diào)正經(jīng)營策略，產(chǎn)品方面布局黃金品類，將黃金“情比金堅(jiān)”的中式浪漫與品牌理念相融合，研發(fā)出典藏黃金系列產(chǎn)品“DR小金心”。

    值得關(guān)注的是，金價(jià)持續(xù)大漲后，未來若出現(xiàn)價(jià)格大幅波動(dòng)，是否會(huì)給相關(guān)珠寶首飾公司經(jīng)營帶來風(fēng)險(xiǎn)？老鳳祥證券部人士此前對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，要看市場(chǎng)終端的銷售情況，（黃金）價(jià)格一下子漲太多，有可能（消費(fèi)者）不一定會(huì)“買漲”。另有廠商此前對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，“如果金價(jià)一直都在漲或者頻繁漲、大幅地漲，消費(fèi)者可能會(huì)持觀望態(tài)度，會(huì)對(duì)零售端有一定抑制。若價(jià)格波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，大家該消費(fèi)還是要消費(fèi)。”