創(chuàng)業(yè)板改革時(shí)間窗開啟 提升包容性最受期待

    本報(bào)記者 孟珂

    過去十年，創(chuàng)業(yè)板公司家數(shù)從28家增加到775家，總市值逾5萬億元，培育出了一批具影響力、競(jìng)爭(zhēng)力的公司。下一個(gè)十年，在《中共中央國(guó)務(wù)院支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)》、《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》等政策加持下，創(chuàng)業(yè)板將如何改革，助力灣區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，值得期待。

    “目前來看，創(chuàng)業(yè)板上市要求仍然比較嚴(yán)，今后需要通過一系列的制度改革，將創(chuàng)業(yè)板建設(shè)成一個(gè)包容性更大、覆蓋面更廣的板塊。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝說。

    專家建言提升包容性

    此次創(chuàng)業(yè)板改革迎來多重機(jī)遇窗口，國(guó)泰君安首席宏觀分析師高瑞東表示，首先，復(fù)雜多變的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，為創(chuàng)業(yè)板承接在原本計(jì)劃海外上市的中方企業(yè)帶來了機(jī)遇；其次，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、比較長(zhǎng)時(shí)期的去杠桿背景、低利率環(huán)境給了創(chuàng)業(yè)板一個(gè)很好的發(fā)展背景；最后，未來居民財(cái)富配置中國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)占比將呈現(xiàn)緩慢大幅提高趨勢(shì)，這也是為創(chuàng)業(yè)板改革提供了一個(gè)長(zhǎng)期的機(jī)遇。

    談及創(chuàng)業(yè)板的定位，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，創(chuàng)業(yè)板改革過程中需要解決以下問題：一是創(chuàng)業(yè)板定位問題；二要增加上市標(biāo)準(zhǔn)的包容性。

    “創(chuàng)業(yè)板改革的最核心問題在于市場(chǎng)定位，不應(yīng)局限于高科技行業(yè)，而是可以納入更多的高成長(zhǎng)性創(chuàng)新企業(yè)。為了培養(yǎng)明星企業(yè)，主要從三個(gè)環(huán)節(jié)著力：一是發(fā)行環(huán)節(jié)，在現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上梳理制度；二是在并購(gòu)融資方面，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)信息披露、商譽(yù)減值和業(yè)績(jī)承諾的監(jiān)管；三是在退市方面，可以在行政標(biāo)準(zhǔn)上增加交易量等市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)。”中山證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示。

    著重信披制度改革

    近期，證監(jiān)會(huì)副主席李超明確了創(chuàng)業(yè)板改革的方向，即推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，完善發(fā)行上市、并購(gòu)重組、再融資等基礎(chǔ)制度。

    中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心主任譚勁松表示，在創(chuàng)業(yè)板改革過程中應(yīng)注意協(xié)調(diào)存量和增量改革，注冊(cè)制審核中可以建立容錯(cuò)機(jī)制。

    董登新認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下監(jiān)管重心是信息披露監(jiān)管，監(jiān)管質(zhì)量很大程度上體現(xiàn)在信息披露質(zhì)量上。

    中信建投金融工程與大類資產(chǎn)配置首席分析師丁魯明認(rèn)為，信息披露要準(zhǔn)。要重視對(duì)科技類企業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)的披露，比如專利數(shù)量、收入情況、客戶情況和重大合作等，而不是一味求穩(wěn)，只看歷史業(yè)績(jī)。

    “創(chuàng)業(yè)板發(fā)展過程需要及時(shí)引入國(guó)際上一些全新的發(fā)展理念，比如在信息披露監(jiān)管方面，除強(qiáng)調(diào)信息披露的真實(shí)性、全面性和準(zhǔn)確性之外，可以考慮增加信息披露的有效性和可讀性。”香港中文大學(xué)法律學(xué)院副院長(zhǎng)習(xí)超說。

    投資者應(yīng)學(xué)會(huì)用腳投票

    投資者服務(wù)方面，田利輝建議，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)加強(qiáng)投資者教育的同時(shí)，探索實(shí)行投資者適當(dāng)性的考試制度。另外，在監(jiān)管方面，實(shí)施動(dòng)態(tài)稽核、智能化監(jiān)管。

    “在監(jiān)管模式上，應(yīng)該讓投資者學(xué)會(huì)用腳投票，學(xué)會(huì)依法維權(quán)。”董登新指出。

    招商銀行研究部副總經(jīng)理譚海鳴表示，建議設(shè)立對(duì)沖機(jī)制，可提高對(duì)沖成本以避免炒作的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)。

    對(duì)于創(chuàng)業(yè)板中的違法違規(guī)現(xiàn)象，丁魯明認(rèn)為，違規(guī)懲罰要狠，要增大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度。同時(shí)，交易制度改革要與投資者結(jié)構(gòu)相匹配。