資產(chǎn)重組制度改革率先啟動 創(chuàng)業(yè)板再做“先行示范區(qū)”改革先鋒

    ■本報記者 姜楠

    歷史往往驚人的相似。40年前，改革開放的第一聲“開山炮”在深圳炸響。今天，繼續(xù)擴大改革開放的命題再次選擇了深圳。

    2019年8月份，中國中央、國務院發(fā)布了《關(guān)于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》（以下簡稱《意見》），文件明確了深圳今后30年的階段性發(fā)展目標和戰(zhàn)略定位，并廓清了資本市場在建設先行示范區(qū)中的具體工作——提高金融服務實體經(jīng)濟能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動注冊制改革。

    《意見》一出，再度引燃坊間談論多年的創(chuàng)業(yè)板改革議題。但這一次，輿論導向空前一致：“具備條件，時機成熟”。這一看法形成背后是科創(chuàng)板實際運行平穩(wěn)的有力支持。11月初，中國證監(jiān)會主席易會滿在接受媒體采訪時用“符合預期，基本平穩(wěn)”八個字對科創(chuàng)板開市以來的情況做出評價。

    “今年是我國注冊制實施的元年，科創(chuàng)板自從開板以來運轉(zhuǎn)順利，一系列的配套制度和相關(guān)系統(tǒng)也得到了驗證，這為創(chuàng)業(yè)板實施注冊制改革提供了借鑒和經(jīng)驗。”中國人民大學重陽金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖對《證券日報》記者表示，“越來越多的投資者開始熟悉和適應新制度，從投資者文化和氛圍來看，接受注冊制改革已經(jīng)沒有障礙”。

    9月9日至9月10日，證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，會議提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務。首當其沖的是“充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用”，提出堅守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊銜接機制，保持改革定力，并明確將“推進創(chuàng)業(yè)板改革”列為補齊多層次資本市場體系短板的任務之一。從這兩項任務的表述以及發(fā)布在前述《意見》之后的時間安排中，市場仿佛已經(jīng)聽到了創(chuàng)業(yè)板注冊制改革破繭的聲音。

    如果說創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度改革參照科創(chuàng)板試行注冊制經(jīng)驗適時適度推廣，那么并購重組等基礎(chǔ)制度該如何完善？畢竟，科創(chuàng)板40幾家上市公司，運行百余天還沒有真正發(fā)生的案例可以參照借鑒。

    10月18日，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》（以下簡稱《重組辦法》），簡化重組上市認定標準，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。這一修訂引起了市場的高度興奮，因為2014年10月份，中國證監(jiān)會曾發(fā)布過修訂版的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，其中明確規(guī)定創(chuàng)業(yè)板公司不允許借殼上市。時隔5年，重新修訂《重組辦法》不僅有對新形勢的考量，也明顯表達出對創(chuàng)業(yè)板改革的支持和寬宥，指明了方向。卞永祖對《證券日報》記者表示：“允許創(chuàng)業(yè)板相關(guān)行業(yè)公司重組上市，這實際也是給上市存量公司的注冊制改革提供了條件。”

    兩天后的10月20日，證監(jiān)會副主席李超公開表示，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，完善發(fā)行上市、并購重組、再融資等基礎(chǔ)制度，進一步增強對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性。這被認為是監(jiān)管層在向市場傳遞和強化明確的改革信號，而創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)重組這一基礎(chǔ)制度的改革完善已經(jīng)率先啟動。

    萬博新經(jīng)濟研究院副院長劉哲接受《證券日報》記者采訪時表示，新的《重組辦法》取消了重組上市認定標準中的“凈利潤”指標，體現(xiàn)了監(jiān)管法規(guī)的包容度和適應性，未來在營業(yè)收入、資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額等財務指標上，仍有進一步放寬的空間。

    針對再融資制度改革，劉哲認為：“與并購重組制度類似，再融資制度也需要更多關(guān)注企業(yè)融資的必要性，以及融資用途對于企業(yè)經(jīng)營的作用等業(yè)務層面，而非用資產(chǎn)負債率等財務硬指標管理，代替業(yè)務的實質(zhì)性監(jiān)管。同時，創(chuàng)業(yè)板的再融資監(jiān)管也應該從審核主導逐步向市場主導轉(zhuǎn)變，讓市場在企業(yè)再融資過程中發(fā)揮決定性作用。”

    值此創(chuàng)業(yè)板10周年之際，業(yè)界欣喜地看到醞釀多年的配套制度改革以資產(chǎn)重組放寬為發(fā)端開啟了破冰之旅。尤其是創(chuàng)業(yè)板、乃至深圳資本市場植根于深圳這塊改革沃土，在深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)的歷史機遇面前，將繼續(xù)發(fā)揚和光大深圳人敢為天下先的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)精神，厚積薄發(fā)，砥礪奮進，在資本市場服務實體經(jīng)濟中發(fā)揮更大的作用，在全面深化資本市場改革中勇當排頭兵，在深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)中做合格的先鋒。祝愿創(chuàng)業(yè)板為代表的深圳資本市場明天更美好！祝愿資本市場在服務實體經(jīng)濟助力中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中釋放更多光和熱！