注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新股申購火爆 三因素致中簽率偏低

    本報(bào)記者 朱寶琛

    “一直在‘打新’，沒有放棄過，不過，中簽的幾率太小了。”8月10日，北京的投資者劉女士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“雖然（中簽）很難，但希望還是要有的，說不定運(yùn)氣爆棚就中了呢。”

    劉女士已有十余年的股票投資經(jīng)驗(yàn)，隨著創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，她十分關(guān)注并在第一時(shí)間補(bǔ)簽了《創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，對(duì)最近發(fā)行的幾只創(chuàng)業(yè)板股票都進(jìn)行了申購?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，像劉女士一樣，不少投資者都對(duì)“打新”表現(xiàn)出了極大的熱情，只要滿足條件，基本上都是“不拋棄、不放棄”。

    投資者申購熱情高

    根據(jù)安排，本周（8月10日-8月14日）有11只創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行。由此，到本周末，注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行數(shù)量將達(dá)18只。而截至記者8月10日截稿，還有16家企業(yè)已經(jīng)提交注冊(cè)。

    從目前已公布的申購結(jié)果看，注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新股申購火爆，但中簽率相對(duì)偏低。

    具體看，鋒尚文化回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.0161%，申購倍數(shù)為6206.5倍；美暢股份回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.0208%，申購倍數(shù)為4807.4倍；藍(lán)盾光電回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.018%，有效申購倍數(shù)為5555.8倍；大宏立回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.0168%，有效申購倍數(shù)為5957.0倍；卡倍億回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.0161%，網(wǎng)上有效申購倍數(shù)為6219.8倍；安克創(chuàng)新回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.0211%，有效申購倍數(shù)為4731.0倍。

    而據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年初至2020年7月末，創(chuàng)業(yè)板新股網(wǎng)上申購的平均中簽率為0.0262%。

    為何注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板中簽率降低？一位不愿表明身份的資深業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，主要還是“僧多粥少”，即申購的人多、發(fā)行的股份少。

    上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者解釋道，這主要有三方面原因。首先，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，投資者對(duì)比交易制度后，自然會(huì)把現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板與去年設(shè)立的科創(chuàng)板進(jìn)行對(duì)標(biāo)，由于科創(chuàng)板在過去一年的表現(xiàn)有目共睹，使得投資者比較確信申購創(chuàng)業(yè)板會(huì)有一個(gè)比較好的結(jié)果，導(dǎo)致申購熱情高漲；其次，券商提前數(shù)月進(jìn)行投資者教育，宣傳創(chuàng)業(yè)板新規(guī)，引導(dǎo)簽署協(xié)議，讓可申購創(chuàng)業(yè)板的賬戶數(shù)維持在一個(gè)很可觀的水平；第三，此次注冊(cè)制下最早一批的兩只創(chuàng)業(yè)板新股所募集的金額并不是很大，導(dǎo)致在計(jì)算超額認(rèn)購倍數(shù)時(shí)的基數(shù)本就不算大。“疊加前兩層因素后，認(rèn)購倍數(shù)超過去年平均以及中簽率低也就不難理解了。”

    據(jù)了解，為了讓客戶能有資格參與注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板打新、交易，券商通過多種方式，比如短信、微信、電話、交易終端顯著位置彈窗等，進(jìn)行存量客戶補(bǔ)簽以及進(jìn)行注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板交易的注意事項(xiàng)提醒，確保投資者能順利參與交易。

    “我們營業(yè)部是通過短信和微信告訴客戶進(jìn)行補(bǔ)簽，如果沒有反饋的，會(huì)打電話聯(lián)系。”一位中型券商營業(yè)部的工作人員告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，目前大部分客戶都補(bǔ)簽了“打新資格”，即已經(jīng)開通創(chuàng)業(yè)板權(quán)限的投資者，需要重新簽署《創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，否則將無法參與注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板股票的發(fā)行申購、交易等。

    交易規(guī)則變化要重視

    盡管投資者熱情高漲，但對(duì)于參與注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板打新的投資者而言，按照新的創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理辦法，其交易規(guī)則發(fā)生的變化必須要重視。比如，新股前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制；盤中臨時(shí)停牌機(jī)制，設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)，各停牌10分鐘。放寬創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅至20%。創(chuàng)業(yè)板股票競價(jià)交易漲跌幅限制比例放寬為20%。

    上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長徐陽在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，“整體而言，企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)以及市盈率高是最大的風(fēng)險(xiǎn)。”鑒于此，徐陽建議，不符合條件或者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，可以通過投資創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)基金及對(duì)創(chuàng)業(yè)板配置偏好較高的主動(dòng)基金來參與創(chuàng)業(yè)板投資。

    左劍明表示，投資者首先要對(duì)自己的投資周期和邏輯有清晰的認(rèn)識(shí)。對(duì)于參與二級(jí)市場的投資者而言，周期一般較長，投資邏輯也在于公司本身的增值，這種情況下必須要清楚了解底層資產(chǎn)，即上市公司的質(zhì)地如何。對(duì)于參與新股申購的投資者而言，由于其持股周期一般僅在上市后的一日或幾日，而邏輯也僅僅是賺取一個(gè)流動(dòng)性溢價(jià)，在現(xiàn)階段可能關(guān)注情緒方面會(huì)更加重要，建議可以參考首批新股在上市首日的表現(xiàn)如何，再行決定。

    隨著越來越多新股發(fā)行，距離注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)登陸A股市場越來越近。華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在注冊(cè)制改革助力下，創(chuàng)業(yè)板新股上市后的整體表現(xiàn)在短期內(nèi)有可能提升，但中長期來看有望逐步回歸正常和穩(wěn)定水平，而市場的分化效應(yīng)和馬太效應(yīng)將更趨明顯，對(duì)優(yōu)質(zhì)股票來說，“打新紅利”有可能長期存在和進(jìn)一步提高。他同時(shí)表示，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板“增量加存量”式的改革，將成為資本市場改革堅(jiān)定進(jìn)入和平穩(wěn)駛過“深水區(qū)”的標(biāo)桿，配合構(gòu)建多層次資本市場、擴(kuò)大對(duì)外開放、健全投資者保護(hù)機(jī)制等配套措施，最終有利于促使市場持續(xù)健康發(fā)展、投資者結(jié)構(gòu)不斷改善，市場逐步趨于穩(wěn)定與理性、壓縮在殼公司上的資源錯(cuò)配與價(jià)值錯(cuò)估。