存量增量改革并行 創(chuàng)業(yè)板探索新經(jīng)驗(yàn)

    沃施股份、凱普生物近日發(fā)布公告稱，公司向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)同意。這是創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制以來，首批創(chuàng)業(yè)板公司再融資申請(qǐng)注冊(cè)生效，意味著在繼創(chuàng)業(yè)板新投資者適當(dāng)性管理實(shí)施辦法等舉措落地后，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制在“存量”企業(yè)方面又邁出關(guān)鍵步伐。

    日前接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，是首次將增量與存量改革同步推進(jìn)的資本市場(chǎng)重大改革，標(biāo)志著A股市場(chǎng)注冊(cè)制改革正式從增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)。統(tǒng)籌推進(jìn)存量與增量改革是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革突出特點(diǎn)，體現(xiàn)在完善創(chuàng)業(yè)板定位、推進(jìn)注冊(cè)制改革與基礎(chǔ)制度完善以及再融資、并購重組同步實(shí)施注冊(cè)制等多個(gè)方面，將為下一步全市場(chǎng)注冊(cè)制改革探索路徑、積累經(jīng)驗(yàn)。

    再融資、并購重組同步實(shí)施注冊(cè)制

    首批創(chuàng)業(yè)板公司再融資申請(qǐng)注冊(cè)生效，折射出此次創(chuàng)業(yè)板改革的亮點(diǎn)——再融資、涉及股票發(fā)行的并購重組實(shí)行注冊(cè)制。

    再融資方面，本次再融資制度改革核心是實(shí)施注冊(cè)制，并進(jìn)一步精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件，建立市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制。具體體現(xiàn)在，豐富融資工具，引入向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債新產(chǎn)品，制定不同發(fā)行機(jī)制。再融資小額快速發(fā)行適用簡(jiǎn)易程序，交易所在2個(gè)工作日內(nèi)受理，自受理之日起3個(gè)工作日內(nèi)出具審核意見，極大提高上市公司融資效率。加大違法違規(guī)行為追責(zé)力度。

    并購重組方面，此次改革明確涉及發(fā)行股票的并購重組實(shí)施注冊(cè)制，在制度設(shè)計(jì)中更強(qiáng)調(diào)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用。一方面，堅(jiān)持以信息披露為核心的監(jiān)管理念，強(qiáng)化交易必要性、方案合規(guī)性、定價(jià)公允性、業(yè)績(jī)承諾合理性、標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式和潛在風(fēng)險(xiǎn)等方面的信息披露要求，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，通過問詢方式督促上市公司真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露重組交易相關(guān)情況和潛在風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，簡(jiǎn)化審核程序安排，明確并縮短審核時(shí)間。具體而言，發(fā)行股份購買資產(chǎn)和重組上市的審核時(shí)限分別為45日和3個(gè)月，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)程序僅需5個(gè)工作日。對(duì)于符合小額快速條件的重組申請(qǐng)，無問詢環(huán)節(jié)，直接出具審核報(bào)告。僅有涉及重組上市的，才需提交上市委員會(huì)審議。

    “再融資、并購重組是直接融資重要組成部分，新興行業(yè)企業(yè)批量上市后將有大量融資需求，優(yōu)秀頭部企業(yè)將獲更多資金支持，各細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型企業(yè)也將在資本市場(chǎng)上公允定價(jià)，獲得融資不斷發(fā)展壯大。”招商證券首席策略分析師張夏指出。

    推進(jìn)試點(diǎn)注冊(cè)制與基礎(chǔ)制度建設(shè)

    在推進(jìn)注冊(cè)制改革試點(diǎn)與深化基礎(chǔ)制度改革方面，創(chuàng)業(yè)板改革也是存量與增量改革統(tǒng)籌兼顧、齊頭并進(jìn)。

    專家指出，本次改革堅(jiān)持以信息披露為核心，在首發(fā)、再融資、并購重組同步實(shí)施注冊(cè)制，以此為主線，統(tǒng)籌改革完善上市、信息披露、投資者適當(dāng)性管理、交易、退市等各項(xiàng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。

    比如，在信息披露方面，改革后的創(chuàng)業(yè)板上市條件更多元，允許存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的盈利企業(yè)和盈利的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市，

    為未盈利企業(yè)上市留下制度空間。這更需踐行以信息披露為核心的監(jiān)管理念，強(qiáng)化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)及未盈利企業(yè)信息披露要求，提高信息披露針對(duì)性和有效性。

    在交易機(jī)制方面，基于創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有市場(chǎng)基礎(chǔ)和投資者特征，此次改革借鑒科創(chuàng)板做法，對(duì)創(chuàng)業(yè)板實(shí)施與主板、中小板不同的差異化交易制度安排和轉(zhuǎn)融通機(jī)制。放開新股上市前五日漲跌幅、提高停牌指標(biāo)閾值、縮短停牌時(shí)間、放寬創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅比例至20%、實(shí)施盤后定價(jià)交易、設(shè)置“價(jià)格籠子”、規(guī)定申報(bào)單筆數(shù)量上限、調(diào)整交易信息披露指標(biāo)、優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制、新增股票特殊標(biāo)識(shí)。

    中信證券股票資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人張宗保表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的推行統(tǒng)籌考慮增量與存量資本市場(chǎng)對(duì)發(fā)行、上市、信息披露、交易等基礎(chǔ)性制度改革的協(xié)同推進(jìn)。創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的推出，有利于為包括主板、中小板在內(nèi)的全市場(chǎng)注冊(cè)制改革提供良好示范。

    創(chuàng)業(yè)板定位進(jìn)一步完善

    增量與存量改革并重，進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板定位。專家指出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，本次改革使創(chuàng)業(yè)板堅(jiān)守服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)總體定位，能更好地支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)深度融合。

    “從服務(wù)范圍看，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立行業(yè)負(fù)面清單，在鼓勵(lì)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的同時(shí)，支持和引導(dǎo)傳統(tǒng)企業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式深度融合。”張夏表示。

    華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟指出，強(qiáng)化為多元化、多類型企業(yè)服務(wù)的能力，這與創(chuàng)業(yè)板的特色相一致，有利于創(chuàng)業(yè)板更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，可為中國(guó)資本市場(chǎng)和“三創(chuàng)”“四新”企業(yè)提供更完整、更全面、更優(yōu)質(zhì)的金融支持。