創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地兩周年：激發(fā)創(chuàng)新企業(yè)成長動力 加速形成優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心

    本報記者 邢萌

    海闊潮平風正勁，奮起揚帆正當時。2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)落地，同步推進“增量”和“存量”改革，資本市場注冊制改革邁出承前啟后的堅實一步。

    創(chuàng)新就是生產(chǎn)力，企業(yè)賴之以強，國家賴之以盛。兩年來，創(chuàng)業(yè)板深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，創(chuàng)新企業(yè)市場準入和培育服務體系逐步健全，促進創(chuàng)新企業(yè)持續(xù)成長和優(yōu)勝劣汰的制度機制持續(xù)優(yōu)化，符合創(chuàng)新市場特點的配套制度和產(chǎn)品體系日漸完善，加速形成優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心，為建設世界一流交易所夯實基礎。

    深交所數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月23日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量達到1175家，總市值突破12萬億元，累計IPO融資近7665億元，再融資近9546億元，匯聚九大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，合計市值占比高達73%。

    “創(chuàng)業(yè)板注冊制改革成效顯著，為我國資本市場進一步深化改革打下堅實基礎。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，創(chuàng)業(yè)板上市公司體量明顯擴大，市場活躍度大幅提升，對實體經(jīng)濟的融資支持力度顯著增強，積極助推實體經(jīng)濟增長及新興行業(yè)發(fā)展，培育了大量龍頭公司。

    三大重點領域“創(chuàng)新強項”亮眼

    兩年來，創(chuàng)業(yè)板“優(yōu)創(chuàng)新、高成長”特色更鮮明，創(chuàng)新企業(yè)市場準入和培育服務體系更健全，聚焦先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等重點領域，支持一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術企業(yè)做優(yōu)做強，打造多元包容的創(chuàng)新企業(yè)上市高地，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。

    “創(chuàng)業(yè)板注冊制改革堅定貫徹新發(fā)展理念，堅守‘三創(chuàng)’‘四新’定位，始終把支持技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、服務國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略擺在突出位置，支持一大批優(yōu)秀高新技術企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。”中信建投證券執(zhí)委委員、投資銀行業(yè)務管理委員會主任劉乃生表示。

    數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，注冊制下創(chuàng)業(yè)板新上市公司共355家，占創(chuàng)業(yè)板公司總數(shù)的30%，總市值超2.6萬億元，占板塊整體市值的21%，近九成為高新技術企業(yè)，近六成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

    創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以來，多元包容的市場體系更加健全，匯聚了眾多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳三大重點領域的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)集群化發(fā)展趨勢尤為明顯。行業(yè)龍頭企業(yè)不斷引領產(chǎn)業(yè)持續(xù)創(chuàng)新，以高質(zhì)量科技供給帶動產(chǎn)業(yè)邁向中高端，形成具有更強創(chuàng)新力、更高附加值、更安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈，有力促進科技、資本與產(chǎn)業(yè)深度融合。

    攻堅關鍵技術的先進制造產(chǎn)業(yè)夯實“制造強國”發(fā)展基石。先進制造領域內(nèi)涵豐富，涵蓋了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中涉及裝備、實體產(chǎn)品制造的所有細分行業(yè)。以高端裝備制造產(chǎn)業(yè)為例，創(chuàng)業(yè)板涌現(xiàn)了一批以藍盾光電、盈建科為代表的發(fā)力“中國智造”的優(yōu)質(zhì)上市公司，為中國制造實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略起到了有力推動作用。

    創(chuàng)新突破的數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)筑牢“數(shù)字中國”發(fā)展底座。屬于數(shù)字經(jīng)濟領域的新一代信息技術位居創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)首位，涌現(xiàn)出華大九天、江波龍、廣立微等多個單項冠軍，擁有細分行業(yè)領先的技術研發(fā)能力。

    服務“雙碳”戰(zhàn)略的綠色低碳產(chǎn)業(yè)厚植高質(zhì)量發(fā)展生態(tài)根基。創(chuàng)業(yè)板新能源產(chǎn)業(yè)公司持續(xù)推動能源生產(chǎn)和消費革命，打造綠色低碳產(chǎn)業(yè)新高地。

    “在創(chuàng)業(yè)板資本平臺的助力下，億緯鋰能已成為具有全球競爭力的高質(zhì)量鋰電池平臺公司，同時擁有消費電池和動力電池核心技術和全面解決方案。”億緯鋰能董秘江敏表示。

    令人欣喜的是，在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革賦能下，多家公司正在開展行業(yè)前沿領域的研究。如凱盛新材的聚醚酮酮連續(xù)化及規(guī)?；a(chǎn)技術，有效解決了PEKK聚合過程中“副反應多”“易相分離”等問題，顯著提高了產(chǎn)品質(zhì)量，具有自主知識產(chǎn)權，首次打破了國外的技術和產(chǎn)品封鎖。

    三大資本工具積極賦能

    兩年來，創(chuàng)業(yè)板注冊制以增量改革帶動存量改革，在再融資、并購重組同步實施注冊制，打造更加靈活的股權激勵制度體系，三大資本工具相輔相成，打造上市公司創(chuàng)新成長一站式綜合服務平臺，為企業(yè)上市后持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。

    大刀闊斧的注冊制改革使再融資制度更具包容性，極大激發(fā)了公司熱情。一方面，針對創(chuàng)業(yè)板公司普遍輕資產(chǎn)、業(yè)績?nèi)菀状嬖诓▌拥忍攸c，創(chuàng)業(yè)板取消了“最近一期末資產(chǎn)負債率不低于45%”和“最近兩年盈利”等發(fā)行條件。另一方面，創(chuàng)業(yè)板推出簡易程序制度，審核快，時間短，募集資金不超過3億元且不超過凈資產(chǎn)20%的“小額快速”再融資項目快速增加。

    截至8月23日，深交所共受理創(chuàng)業(yè)板公司再融資申請525家次，369家次再融資已注冊生效，占創(chuàng)業(yè)板公司總數(shù)的比例達31.4%，擬募集資金超4000億元，其中319家實施完成，實際融資3394.03億元。

    “創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，上市公司再融資制度得到優(yōu)化，明確了再融資審核流程和時間，提高了企業(yè)融資、并購重組效率。”陽光能源董秘陸陽表示，受益于此，公司2021年非公開發(fā)行工作從監(jiān)管部門受理到批復用時不到3個月。在2021年新能源板塊二級市場整體表現(xiàn)優(yōu)異的背景下，公司當年順利完成非公開發(fā)行從論證到發(fā)行的整套工作。

    注冊制改革補齊重組制度短板，統(tǒng)一標準，將重組上市標準與IPO拉平。重組市場穩(wěn)中向好，交易結構更趨合理，理性并購理念深入人心。注冊制實施以來，已有36家創(chuàng)業(yè)板公司實施完畢其重組項目，交易金額合計395.41億元。產(chǎn)業(yè)整合并購已成主流。上市公司通過并購重組帶動中小微企業(yè)協(xié)同發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈貫通融合。

    注冊制改革加速股權激勵常態(tài)化，提升市場活力。截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板共有705家公司推出1286單股權激勵計劃，注冊制下新上市公司中，共有88家公司推出89單股權激勵計劃，軟件和信息技術服務等技術密集型行業(yè)的股權激勵已成常態(tài)。注冊制改革落地后，兼具折扣優(yōu)勢和出資時點優(yōu)勢的第二類限制性股票2021年度使用比例達73%，已逐漸成為創(chuàng)業(yè)板上市公司的“標配”。

    據(jù)寧德時代介紹，公司在2020年限制性股票激勵計劃即引入第二類限制性股票，為進一步完善公司法人治理結構，吸引和留住優(yōu)秀人才、充分調(diào)動其積極性和創(chuàng)造性，有效提升核心團隊凝聚力和企業(yè)核心競爭力做出了突出貢獻。

    多元化退出機制逐漸形成

    打造“進退有序、優(yōu)勝劣汰”市場生態(tài)，對于促進創(chuàng)新資本良性循環(huán)意義重大。兩年來，創(chuàng)業(yè)板健全退市制度，嚴格退市監(jiān)管，推動完善破產(chǎn)重整制度，暢通多元化退出渠道。注冊制實施以來，創(chuàng)業(yè)板共有13家公司被終止上市，市場出口有效暢通，市場化、常態(tài)化、多元化退出機制逐步形成。

    創(chuàng)業(yè)板通過簡化退市流程、優(yōu)化退市標準、完善退市風險警示制度等，多維度完善市場優(yōu)勝劣汰功能，實現(xiàn)精準從快出清，打造一套更為完善、精準的退市標準體系，創(chuàng)業(yè)板市場的資源配置效率得以優(yōu)化和提升。

    豐富完善退市指標，創(chuàng)業(yè)板將凈利潤連續(xù)虧損指標調(diào)整為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負且營業(yè)收入低于1億元”的復合指標，財務類退市指標全面交叉適用，且退市觸發(fā)年限統(tǒng)一為兩年，實現(xiàn)“劣者必汰”；簡化退市流程，取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，交易類退市不再設置退市整理期，實現(xiàn)市場化機制下的快速出清，提升退市效率；強化風險警示，對財務類、規(guī)范類、重大違法類退市設置退市風險警示制度，加強風險警示的及時性和針對性。

    創(chuàng)業(yè)板嚴格執(zhí)行退市制度，對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市情形的公司，做到“應退盡退”“退得下”“退得穩(wěn)”。今年以來，創(chuàng)業(yè)板依法依規(guī)對德威退、金剛退等8家公司作出終止上市決定，維護退市制度的嚴肅性和權威性。

    創(chuàng)業(yè)板推動破產(chǎn)重整，促進風險出清。創(chuàng)業(yè)板公司在通過破產(chǎn)重整促進風險出清、實現(xiàn)不良資產(chǎn)退出方面進行了有益實踐，已有福石控股、華昌達、天海防務、保力新執(zhí)行完畢重整計劃，有效改善債務結構、優(yōu)化經(jīng)營能力。

    “創(chuàng)業(yè)板試點注冊制以來，嚴格執(zhí)行的退市制度大大提高了退市效率，加速了劣質(zhì)公司出清，有利于促進市場優(yōu)勝劣汰。同時，隨著退市逐漸進入常態(tài)化，也倒逼上市公司增強風險意識、提高自身質(zhì)量。總體來看，退市制度有利于提高創(chuàng)業(yè)板市場整體質(zhì)量、促進其長期健康發(fā)展。”申萬宏源首席市場專家桂浩明表示。

    優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本生態(tài)初步形成

    兩年來，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制兼顧增量與存量，對發(fā)行承銷、交易等一系列基礎制度進行改革，完善價格發(fā)現(xiàn)機制，引入更多中長期資金，投資者結構持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品體系逐漸豐富，激發(fā)市場各方參與熱情，推動構建充滿生機活力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本形成生態(tài)。

    劉乃生認為，市場生態(tài)的持續(xù)改善帶動了創(chuàng)業(yè)板市場投資者結構的持續(xù)優(yōu)化，機構投資者占比穩(wěn)步提升，境外投資者規(guī)模不斷擴大，價值投資理念進一步深化。

    創(chuàng)業(yè)板成交量與活躍度持續(xù)提升，改革實施以來截至2022年8月23日（下同），創(chuàng)業(yè)板日均成交額較改革前兩年增加超九成，成交份額（占深市比重）較改革前上升近6個百分點；機構交易持股占比持續(xù)提升，機構持有創(chuàng)業(yè)板股票流通市值超5.萬億元，持股占比超五成，較改革前提升7個百分點；境外投資者（包括深股通、QFII和RQFII）交易持股占比大幅提高，境外投資者持有創(chuàng)業(yè)板流通市值近6000億元，持股占比近6%，較改革前大幅提升超35%；長線資金（包括社?；稹⒈ｋU和企業(yè)年金）持續(xù)流入，長線資金持有創(chuàng)業(yè)板股票流通市值超4000億元，持股占比近4%，較改革前提升超30%。產(chǎn)品體系持續(xù)豐富，深交所推動創(chuàng)業(yè)板系列特色指數(shù)開發(fā)，目前已有創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)藍籌、創(chuàng)成長等ETF上市，后續(xù)將持續(xù)推進創(chuàng)業(yè)板系列特色指數(shù)ETF產(chǎn)品開發(fā)。

    在注冊制改革牽引下，創(chuàng)業(yè)板初步形成市場準入多元包容、企業(yè)創(chuàng)新特色鮮明、持續(xù)發(fā)展機制完善、優(yōu)勝劣汰成效明顯的市場生態(tài)，進一步提升深交所市場影響力和識別度。

    “以鞏固創(chuàng)業(yè)板注冊制改革成果、穩(wěn)步推進全市場注冊制改革為新起點，塑造多元包容的市場生態(tài)，持續(xù)服務科技創(chuàng)新，奮力建設優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心和世界一流交易所，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家積極貢獻力量。”深交所相關負責人表示，重點做好八個“塑造”工作，即塑造包容高效的創(chuàng)新支持市場體系，塑造支持創(chuàng)新企業(yè)持續(xù)成長的市場機制，塑造進退有序、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)，塑造制度型高水平雙向開放模式，塑造精準有效的自律監(jiān)管體系，塑造全面有效的風險防控體系，塑造國際領先的數(shù)字化體系，塑造中國特色現(xiàn)代交易所治理體系。

    明明認為，深交所提出奮力建設優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心，不僅代表著深交所會不斷挖掘具有高成長潛力的公司，為我國實體經(jīng)濟增長貢獻重要力量，也意味著深交所將在創(chuàng)新之路上發(fā)揮引領作用，助推我國資本市場改革。