未來(lái)值得期待 金牛私募看好A股投資機(jī)遇

    11月7日，由中國(guó)證券報(bào)社主辦的“2022金牛資管高峰論壇暨第十三屆中國(guó)私募金牛獎(jiǎng)、第六屆中國(guó)海外基金金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在深圳舉行。在兩場(chǎng)聚焦市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)及行業(yè)發(fā)展機(jī)遇的圓桌論壇上，多位獲獎(jiǎng)私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)A股市場(chǎng)走向及量化投資行業(yè)發(fā)展進(jìn)行了深度探討。

    與會(huì)嘉賓普遍認(rèn)為，市場(chǎng)估值處于顯著低位，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健前行，A股醞釀?shì)^好的投資機(jī)會(huì)。在量化投資方面，量化私募行業(yè)在未來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，也將為資本市場(chǎng)改革發(fā)展“助力添柴”。

    市場(chǎng)有望持續(xù)回暖

    面對(duì)當(dāng)下全球宏觀經(jīng)濟(jì)、宏觀環(huán)境的大變局，在主題為“大變局時(shí)代的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”的圓桌論壇上，多位獲獎(jiǎng)私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人普遍給出了相對(duì)積極樂(lè)觀的大勢(shì)研判和策略應(yīng)對(duì)之道。

    鴻道投資創(chuàng)始合伙人兼投資總監(jiān)孫建冬表示，在當(dāng)前及未來(lái)的宏觀環(huán)境下，A股市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)投資機(jī)會(huì)更加集中的新常態(tài)，建議投資者要把目標(biāo)更聚焦一些，不應(yīng)受市場(chǎng)漲跌的干擾，而是踏踏實(shí)實(shí)在戰(zhàn)略上積極進(jìn)攻，戰(zhàn)術(shù)上做積極防御。

    灃京資本董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理高波對(duì)于今年年底到明年年初的市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，表達(dá)了十分鮮明的積極看法。他表示，當(dāng)前的市場(chǎng)已充分反映了內(nèi)外環(huán)境因素的影響，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)往后看，跨年行情可期。

    紅籌投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)鄒奕表示，無(wú)論是港股、中概股還是A股市場(chǎng)，目前已經(jīng)出現(xiàn)了一大批持續(xù)發(fā)展能力極強(qiáng)、估值處于全世界最低狀態(tài)的資產(chǎn)，中國(guó)資本市場(chǎng)足以給投資者提供較大回報(bào)。

    遠(yuǎn)望角投資創(chuàng)始合伙人兼投資總監(jiān)曾實(shí)表示，以往世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多呈現(xiàn)出效率優(yōu)先，但近兩年世界的經(jīng)貿(mào)往來(lái)正在發(fā)生格局上的變化，除了考慮效率外，還要考慮產(chǎn)業(yè)、供應(yīng)鏈的安全。但整體而言，全球經(jīng)濟(jì)合作未來(lái)仍然會(huì)是主流。他認(rèn)為，在股票投資上會(huì)重點(diǎn)考慮哪些產(chǎn)業(yè)具有國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)。

    展望今年底和明年的A股市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)，曾實(shí)進(jìn)一步指出，今年年末階段市場(chǎng)可能還難以出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，但投資者對(duì)明年可以有所期待，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、海外金融環(huán)境、經(jīng)濟(jì)基本面等方面的情況預(yù)計(jì)都會(huì)有所修復(fù)和改善。

    多個(gè)領(lǐng)域存投資機(jī)會(huì)

    在投資策略層面，曾實(shí)表示，今年以來(lái)很多行業(yè)的投資邏輯都發(fā)生了較大變化。在未來(lái)的投資中，投資者需要考慮在兼具效率和公平的發(fā)展階段，不同行業(yè)可能出現(xiàn)的變化。他表示，其在未來(lái)的投資方向上會(huì)更加看好中高端制造業(yè)。

    鄒奕稱，無(wú)論是A股上市公司還是港股上市公司，都有一大批具備極強(qiáng)的持續(xù)發(fā)展能力、估值又極具吸引力的公司，這也是中國(guó)資本市場(chǎng)提供可觀回報(bào)的強(qiáng)大基礎(chǔ)。在此之中，一大批專精特新企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，尤其值得關(guān)注。

    另外，高波表示，過(guò)去兩年，二級(jí)市場(chǎng)硬科技投資非?；馃幔苷叽罅χС值母咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票得到高度關(guān)注，長(zhǎng)期來(lái)看，這些行業(yè)非常具有前景。不過(guò)，不一定要時(shí)刻對(duì)這些股票保持高倉(cāng)位。從遠(yuǎn)期現(xiàn)金流來(lái)判斷，跌幅較大、估值便宜的創(chuàng)新藥公司，因需求空間較大，疊加政策支持，未來(lái)具備較多投資機(jī)會(huì)。

    圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，孫建冬表示，更加看好兩大方向。一是中國(guó)高端制造的全球化環(huán)節(jié)，二是自主可控和國(guó)產(chǎn)環(huán)節(jié)。

    量化投資與市場(chǎng)共成長(zhǎng)

    近兩年，國(guó)內(nèi)量化投資策略持續(xù)“走紅”，圍繞“量化投資與資本市場(chǎng)共成長(zhǎng)”話題，今年不少頭部量化私募也有不少新思考，在本次論壇上做了深度分享。

    因諾資產(chǎn)創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)徐書(shū)楠表示，量化投資的定義可以簡(jiǎn)單概括為用數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行投資。在近兩年市場(chǎng)關(guān)注度較高的機(jī)器學(xué)習(xí)（人工智能）方面，徐書(shū)楠表示，根據(jù)因諾資產(chǎn)2016年之后對(duì)機(jī)器學(xué)習(xí)（AI）的應(yīng)用體會(huì)來(lái)看，機(jī)器學(xué)習(xí)具有三方面特點(diǎn)。第一，機(jī)器學(xué)習(xí)、人工智能從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)只是一種比較特殊的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法，機(jī)器學(xué)習(xí)采用更加復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法，因此不應(yīng)當(dāng)被神秘化。第二，在非線性問(wèn)題的處理上，機(jī)器學(xué)習(xí)是目前人類能夠掌握的最好的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法，在很多領(lǐng)域都取得了很好的應(yīng)用。在金融投資方面，機(jī)器學(xué)習(xí)在捕捉股票阿爾法上可以表現(xiàn)出較好的效果。第三，機(jī)器學(xué)習(xí)雖然是很好的投資方法，但并不萬(wàn)能，它有其自身的適用范圍和適用體系。

    茂源資本創(chuàng)始人兼CEO郭學(xué)文表示，主觀投資看報(bào)表、看模型，做很多分析，量化投資也看基本面。從資本市場(chǎng)發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)的角度來(lái)看，市場(chǎng)的參與者各司其職，才能共同促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

    穩(wěn)博投資創(chuàng)始合伙人鄭耀表示，相比于主觀投資，量化投資主要從數(shù)量出發(fā)，有更大、更多的能力分析更多股票，持倉(cāng)也更多，也讓更多處于腰部的上市公司被資金關(guān)注，為資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)提供了新的方法。

    龍旗科技董事長(zhǎng)兼首席投資官朱曉康表示，A股市場(chǎng)全面注冊(cè)制逐步推進(jìn)取得成功，可能需要兩方面因素的支持，即充裕的流動(dòng)性和市場(chǎng)的有效定價(jià)。首先，部分個(gè)股交易相對(duì)清淡，流動(dòng)性相對(duì)偏弱，量化投資在這方面可以發(fā)揮力量。其次，目前A股市場(chǎng)有近5000家上市公司，在注冊(cè)制全面推行以后，上市公司的數(shù)量可能會(huì)進(jìn)一步上升。在這樣的背景下，量化投資也能夠促進(jìn)上市公司價(jià)格發(fā)現(xiàn)和有效定價(jià)。

    從與資本市場(chǎng)共成長(zhǎng)的角度來(lái)看，朱曉康認(rèn)為，量化行業(yè)整體需要積極主動(dòng)支持資本市場(chǎng)的發(fā)展，本著守正的態(tài)度和精神，在監(jiān)管合規(guī)的前提下，量化行業(yè)才能有長(zhǎng)遠(yuǎn)健康的發(fā)展。

    關(guān)于市場(chǎng)上一些對(duì)量化投資的認(rèn)知偏差，朱曉康表示，量化投資對(duì)于資本市場(chǎng)有四方面積極作用。第一，量化投資有很多不同類型的方法，其中有一種很重要的方法是基本面量化。這種量化方法關(guān)注大量上市公司基本面的信息，從而促進(jìn)市場(chǎng)在基本面上的有效定價(jià)。第二，量化投資中很重要的一類策略是反轉(zhuǎn)類型，這種策略通過(guò)交易能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供重要、充裕的流動(dòng)性。第三，近幾年國(guó)內(nèi)量化行業(yè)快速發(fā)展，其中很重要也是目前占比很高的一類策略是指數(shù)增強(qiáng)類策略，其在股票倉(cāng)位等方面對(duì)市場(chǎng)提供了重要的穩(wěn)定作用。第四，按照金融學(xué)理論，實(shí)際上，量化投資為市場(chǎng)有效性的提升起到很大的幫助作用。