眾機(jī)構(gòu)熱議A股跨年行情 “三面合力”階段性機(jī)遇在哪里？

    跨年行情能否出現(xiàn)主要觀察三個方面：一是看是否有強(qiáng)有力的政策催化，年底的中央經(jīng)濟(jì)會議到明年的“兩會”召開，政府工作報告和相關(guān)文件的密集出臺，受政策支持的行業(yè)走強(qiáng)概率較大；二是觀察股票市場估值是否合理，今年以來A股市場整體出現(xiàn)一定回落，當(dāng)前A股市場整體估值處于歷史相對低位區(qū)間，具有跨年行情的可能性；三是看流動性是否充裕，近期國常會提出要加大對民營企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。因此，綜合以上三方面條件，A股市場具備產(chǎn)生跨年行情的基本條件。

    本報記者 趙子強(qiáng) 任世碧

    臨近年末，隨著A股市場企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性行情呈現(xiàn)，市場各方對跨年度行情預(yù)期逐步升溫。

    《證券日報》記者通過采訪業(yè)內(nèi)專家和翻閱眾多券商研報發(fā)現(xiàn)，市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前A股市場，從基本面、技術(shù)面和估值水平等多角度看，已整體具備企穩(wěn)回升條件，跨年行情基礎(chǔ)扎實，部分板塊或迎來逢低布局窗口。

    A股已具行情啟動基礎(chǔ)

    從歷史數(shù)據(jù)來看，近年來，A股市場跨年行情出現(xiàn)的幾率較高，不過，從漲幅大小到啟動時間，每次跨年行情差別都較大?？缒晷星閱訒r間點(diǎn)，最早會在11月份，比如2020年11月份至次年2月份，上證指數(shù)從3209點(diǎn)上漲至3731點(diǎn)，最大漲幅為16%。較遲可能會延后至次年1月份，跨年行情跟春季躁動行情重疊，比如2019年1月份啟動的反彈行情，上證指數(shù)從2440點(diǎn)上漲至3288點(diǎn)，漲幅超過30%。

    相關(guān)分析人士認(rèn)為，一波行情的啟動需要多重因素配合，目前A股已具備行情啟動的基礎(chǔ)。

    從今年的宏觀面來看，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前10個月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.0%，比1月份至9月份加快0.1%；固定資產(chǎn)投資同比增長5.8%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.7%；社會消費(fèi)品零售總額同比增長0.6%。

    國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉表示，“10月份以來，各地區(qū)各部門加力落實穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項舉措，積極釋放政策效能，國民經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展大局保持穩(wěn)定。”

    從資金面來看，人民銀行則通過降準(zhǔn)保持流動性合理充裕。中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25%（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次降準(zhǔn)共計釋放長期資金約5000億元。同時，近期有大量資金涌入A股市場。11月1日至11月25日累計北向資金凈流入達(dá)到491.31億元；融資客也加速入場布局，月內(nèi)累計融資凈買入額達(dá)275.78億元。

    興業(yè)證券表示，2023年市場資金面有望邊際改善，今年市場并不缺資金。一方面，M2社融增速表征的剩余流動性持續(xù)走闊，顯示有大量資金未被實體吸收、停留在金融市場；另一方面，市場利率持續(xù)低于政策利率，反映市場資金充裕。

    從技術(shù)面來看，進(jìn)入11月份，A股市場逐步回暖，市場投資情緒逐步回升，11月25日權(quán)重股發(fā)力，帶領(lǐng)滬指拉升翻紅，并且收復(fù)3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，月內(nèi)累計漲7.2%。相關(guān)分析人士表示，當(dāng)前A股仍處于修復(fù)性行情中，技術(shù)上有明顯的箱體震蕩態(tài)勢，隨時有可能啟動向上突破的跨年行情。

    跨年行情動力來自三方面

    對于今年A股能否出現(xiàn)跨年行情。接受《證券日報》記者采訪的川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，今年年末有望出現(xiàn)跨年行情，跨年行情能否出現(xiàn)主要觀察三個方面：一是看是否有強(qiáng)有力的政策催化，年底的中央經(jīng)濟(jì)會議到明年的“兩會”召開，政府工作報告和相關(guān)文件的密集出臺，受政策支持的行業(yè)走強(qiáng)概率較大；二是觀察股票市場估值是否合理，今年以來A股市場整體出現(xiàn)一定回落，當(dāng)前A股市場整體估值處于歷史相對低位區(qū)間，具有跨年行情的可能性；三是看流動性是否充裕，近期國常會提出要加大對民營企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。因此，綜合以上三方面條件，A股市場具備產(chǎn)生跨年行情的基本條件。

    上海證券認(rèn)為，隨著政策暖風(fēng)襲來，跨年行情有望開啟。支撐跨年行情的動力主要有三方面：首先，海外方面，得益于食品、能源等分項的滑落，海外通脹回落幅度大幅高于市場預(yù)期，美聯(lián)儲預(yù)計將逐步結(jié)束此輪史詩級別的加息周期。若未來美債收益率進(jìn)一步回落，美元指數(shù)將可能處于高位振蕩回落態(tài)勢，有望催化人民幣從貶值走向升值；其次，國內(nèi)方面，管理層應(yīng)對新型冠狀病毒肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組公布優(yōu)化疫情防控二十條措施發(fā)布，未來防疫政策有望進(jìn)一步優(yōu)化；第三，央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策將進(jìn)一步發(fā)力，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)將進(jìn)一步穩(wěn)固。當(dāng)前市場整體估值較低顯示權(quán)益性價比更高，可能進(jìn)入逐步逢低布局窗口。

    持有相同觀點(diǎn)的三十三度資本基金經(jīng)理程靚對記者表示，當(dāng)前市場的估值水平處于歷史相對低位，而隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積累效應(yīng)，整體會有一定的正向反饋，因此，今年年末的跨年程度出現(xiàn)概率仍舊存在的。

    中泰證券表示，在今年地緣局勢重大變化及全球各國不同防疫節(jié)奏等因素的影響下，中、美、歐等全球主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟(jì)周期錯位，股市呈現(xiàn)“此消彼長”特點(diǎn)，四季度伴隨歐美相繼陷入經(jīng)濟(jì)衰退泥潭，A股又可能像5月份至6月份一樣成為全球資金階段性的“避險地”。當(dāng)前A股市場底部區(qū)間已逐漸明晰，A股四季度“暖冬行情”有望進(jìn)一步兌現(xiàn)。

    機(jī)構(gòu)評級鎖定三大行業(yè)

    展望A股的跨年行情，信達(dá)證券策略分析師樊繼拓表示，在穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力背景下，四季度A股市場可能會開始新的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。當(dāng)前非銀板塊估值位置更好，隨著指數(shù)反轉(zhuǎn)，上漲彈性可能會超過銀行、地產(chǎn)板塊。跨年行情有望開啟，風(fēng)格轉(zhuǎn)換或持續(xù)深化。

    “耐心等待底部夯實，逢低布局跨年行情。”西部證券表示，從結(jié)構(gòu)上看，隨著年末政策窗口期臨近，市場轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，醫(yī)藥、家電、食品飲料、金融地產(chǎn)行業(yè)的估值切換行情正在逐步展開。在長期政策目標(biāo)指導(dǎo)下，資源和信息安全密切相關(guān)的農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體、信創(chuàng)和軍工行業(yè)正在進(jìn)入布局期。

    中金公司研究部董事總經(jīng)理、策略分析師劉剛認(rèn)為，今年底至明年一季度，A股指數(shù)層面可能迎來階段性機(jī)遇。一方面，在政策調(diào)控等因素作用下，中國經(jīng)濟(jì)短期增長反彈力度可能超預(yù)期，如房地產(chǎn)向下超調(diào)可能得到修正；另一方面，海外主要經(jīng)濟(jì)體的增長放緩，并不會帶來次生危機(jī)沖擊，外圍擾動不至于繼續(xù)增強(qiáng)。估值方面，2022年A股市場整體估值有所回落，其中滬深300等主要藍(lán)籌指數(shù)的估值，已跌至歷史區(qū)間下沿。疊加熱門成長賽道的偏高估值也得到較充分消化，A股市場估值已具備中長期吸引力。

    排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華告訴記者，今年的跨年行情建議關(guān)注以下兩方面的機(jī)會：一是，能源進(jìn)入需求旺季，而且能源危機(jī)有加劇跡象，緊密關(guān)注石油、天然氣、煤炭以及相應(yīng)的能源運(yùn)輸板塊；二是，政策大力扶持下，緊密關(guān)注半導(dǎo)體、計算機(jī)軟件、信息安全、5G通信等與國內(nèi)自主可控、信創(chuàng)安全相關(guān)的板塊。

    除上述機(jī)構(gòu)看好的領(lǐng)域外，記者通過對最近一個月評級機(jī)構(gòu)推薦數(shù)據(jù)統(tǒng)計進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，建筑材料、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物等三大行業(yè)被推薦看好公司占比均超40%，被機(jī)構(gòu)視為跨年度行情的布局主線。

    從近10年的數(shù)據(jù)看，上述三板塊跨年行情（當(dāng)年11月份到次年的3月份），出現(xiàn)上漲的幾率較高，其中，建筑材料10年全部呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，農(nóng)林牧漁有7年上漲、醫(yī)藥生物則多達(dá)9年上漲。

    對于建筑材料板塊的投資機(jī)會，中國銀河證券表示，在碳中和大背景下，建筑能耗標(biāo)準(zhǔn)的提升有助于高品質(zhì)綠色建材應(yīng)用的普及和推廣，具有規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭將受益，建議關(guān)注消費(fèi)建材龍頭企業(yè)。

    對于農(nóng)林牧漁板塊的投資機(jī)會，開源證券表示，2023年新一輪“豬周期”開啟，規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)有望進(jìn)入“黃金發(fā)展期”，豬價上漲亦帶動其他板塊步入上行周期。玉米種糧景氣度同步性高，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化東風(fēng)已至。種業(yè)振興大背景下，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化將開啟我國種業(yè)發(fā)展新格局。我國傳統(tǒng)及轉(zhuǎn)基因種業(yè)市場格局仍待改寫，種源安全政策背景下，具備優(yōu)異育種創(chuàng)新能力的企業(yè)將在未來實現(xiàn)市占率的進(jìn)一步提升，并在政策紅利期充分受益。

    對于醫(yī)藥生物板塊的投資機(jī)會，浙商證券表示，中藥創(chuàng)新藥競爭格局良好，且有望通過進(jìn)入醫(yī)保以實現(xiàn)快速放量，在研發(fā)端投入較大的中藥企業(yè)值得關(guān)注。