印花稅下調(diào)，A股未來(lái)將如何表現(xiàn)？五大首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家這么看

    本報(bào)記者 任世碧

    8月27日，據(jù)財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者就此采訪了知名機(jī)構(gòu)的五大首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對(duì)下周A股走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們均有較好預(yù)期。

    接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，印花稅減半征收被視為對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)的重大利好，有助于改變市場(chǎng)的低迷趨勢(shì)，對(duì)于活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心起到催化作用。在A股歷史上，印花稅已經(jīng)調(diào)整了8次，其中最近兩次調(diào)整可以追溯到2008年。2008年9月19日，A股印花稅由雙邊征收改為單邊征收，當(dāng)天上證指數(shù)大漲9.45%。這次下調(diào)印花稅高達(dá)50%，一年將減少近千億元的交易費(fèi)用，對(duì)廣大投資者來(lái)說(shuō)是及時(shí)雨，也是很多投資者期盼已久的重大利好。預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)下周乃至未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的市場(chǎng)走勢(shì)形成正面的推動(dòng)，推動(dòng)市場(chǎng)大幅反彈。

    “參照歷史經(jīng)驗(yàn)，歷次印花稅調(diào)降后，A股均有較好表現(xiàn)?？紤]到A股當(dāng)前估值水平偏低，預(yù)計(jì)明日A股大概率取得正收益。在經(jīng)歷了8月份的充分調(diào)整后，權(quán)益市場(chǎng)的積極因素再度顯現(xiàn)：首先，萬(wàn)得全A接近去年10月的底部水平，股債性價(jià)比指標(biāo)已在均值以上兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的高位震蕩數(shù)月，股市估值可能已經(jīng)觸及階段性低位；其次，當(dāng)前政策處于持續(xù)發(fā)力期，降息和活躍資本市場(chǎng)等政策已經(jīng)先行落地，化債和放松房地產(chǎn)等政策正在路上，待政策進(jìn)一步明確后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望從低點(diǎn)回升；第三，經(jīng)濟(jì)基本面和A股盈利周期均處于磨底狀態(tài)，未來(lái)兩者均有望逐步改善。預(yù)計(jì)在上述積極因素的影響下，下周A股有望企穩(wěn)反彈。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    持有相同觀點(diǎn)的川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)記者表示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，印花稅的調(diào)整對(duì)大盤(pán)市場(chǎng)短期表現(xiàn)有著較明顯的正向積極影響。此次的調(diào)整很可能帶來(lái)市場(chǎng)向上行情，為市場(chǎng)注入一定的信心，為后續(xù)市場(chǎng)回暖創(chuàng)造條件。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，印花稅的調(diào)整并非決定大盤(pán)市場(chǎng)走勢(shì)的唯一因素，經(jīng)濟(jì)、政策和國(guó)際因素等都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。因此，投資者在作出投資決策時(shí)，仍需結(jié)合更多信息，進(jìn)行全面分析。隨著后續(xù)政策組合拳的落地顯效、經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)復(fù)蘇，市場(chǎng)行情有望得到進(jìn)一步提振。

    中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼副總經(jīng)理鄧海清告訴記者，此次證券交易印花稅減半征收將在邊際上改善資金面環(huán)境，利好投資成本下行，提振A股市場(chǎng)信心。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將從內(nèi)需復(fù)蘇轉(zhuǎn)為內(nèi)循環(huán)升級(jí)，在多重利好共振下，A股有望迎來(lái)企穩(wěn)回升。

    薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)記者表示，此次印花稅下調(diào)是提振A股投資者信心的舉措，對(duì)于最近下行大盤(pán)具有一定的支撐。A股股指已經(jīng)跌出箱體震蕩區(qū)間，外資流入流出也受到人民幣匯率影響，大盤(pán)有可能加快構(gòu)建“市場(chǎng)底”，但是需要大幅反彈，才能脫離下行走勢(shì)。過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)形成市場(chǎng)底的時(shí)間可能需要幾周到幾個(gè)月時(shí)間。支撐股市向好仍然需要推出對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面有明顯支持的政策。

    中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍表示，此次證券交易印花稅實(shí)施減半征收可以算是一次最為重磅的提振信心措施。從市場(chǎng)影響看，歷次證券交易印花稅稅率調(diào)整均對(duì)資本市場(chǎng)形成很好的提振效果，尤其是2008年內(nèi)兩次對(duì)于印花稅的調(diào)整，市場(chǎng)均有非?？捎^的漲幅?？梢哉f(shuō)，印花稅調(diào)整是對(duì)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性利好，對(duì)活躍資本市場(chǎng)、提升投資者信心將起到立竿見(jiàn)影效果，具有鮮明的積極導(dǎo)向作用。

    楊德龍說(shuō)，A股當(dāng)前的估值已經(jīng)低于2008年1664點(diǎn)時(shí)的水平，A股性價(jià)比較高。當(dāng)前上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為11倍，而在2008年10月28日上證指數(shù)1664點(diǎn)時(shí)的動(dòng)態(tài)市盈率為13倍；當(dāng)前滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率為10.8倍，而在上證指數(shù)1664點(diǎn)時(shí)動(dòng)態(tài)市盈率為12.8倍。

    重磅利好密集傳來(lái)的同時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)下周市場(chǎng)的預(yù)期愈發(fā)樂(lè)觀。其中，中金公司表示，雖然受資金面負(fù)反饋因素影響，指數(shù)短期走勢(shì)仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當(dāng)前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為進(jìn)一步呈現(xiàn)偏底部特征，對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀，A股當(dāng)前位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。配置層面，近期價(jià)值風(fēng)格略好于成長(zhǎng)但結(jié)構(gòu)有所分化，建議結(jié)合后續(xù)政策環(huán)境，繼續(xù)關(guān)注可能受益于預(yù)期變化的領(lǐng)域，如地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等，近期積極披露回購(gòu)方案的企業(yè)及中報(bào)超預(yù)期公司也有望受到市場(chǎng)關(guān)注。

    中信證券表示，當(dāng)前正處政策落地期，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將逐月環(huán)比改善；回購(gòu)潮與自購(gòu)潮預(yù)示下市場(chǎng)底部特征日益明顯；8月份以來(lái)北向資金流出已接近5年來(lái)極端情形，同時(shí)ETF月凈申購(gòu)創(chuàng)6年新高；當(dāng)前A股已具備年度配置價(jià)值，并已步入“伏擊區(qū)”，建議擇機(jī)布局產(chǎn)業(yè)和政策主題。

    光大證券表示，短期來(lái)看，印花稅減半征收有望成為大盤(pán)反彈的“發(fā)令槍”，可以適當(dāng)樂(lè)觀起來(lái)。不過(guò)，印花稅的影響更多在情緒面，并非市場(chǎng)的核心矛盾。大盤(pán)的中期拐點(diǎn)需要基本面信號(hào)的確認(rèn)。另外，中報(bào)窗口即將結(jié)束，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，“差學(xué)生”往往在8月底披露半年報(bào)，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的釋放大概率會(huì)沖擊短期市場(chǎng)情緒，不過(guò)不影響中期趨勢(shì)。目前中報(bào)的披露率不到60%，因此在8月31日前，需要警惕“業(yè)績(jī)地雷”的沖擊。如果市場(chǎng)因?yàn)闃I(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)再次探底，將是很好的左側(cè)布局機(jī)會(huì)。

（編輯 上官夢(mèng)露）