本報記者 張穎 任世碧
隨著下半年臨近,包括中金公司、國金證券、中信證券、中信建投證券、東吳證券等在內的12家券商A股2023年中期策略陸續(xù)出爐。機構普遍認為,當前,隨著市場信心提升,多重積極因素的出現,市場正在逐步企穩(wěn);下半年,A股上市公司盈利修復仍將延續(xù),市場整體機會大于風險,結構性機會也在增加。
深證成指走出七連陽
6月份以來,A股市場呈現穩(wěn)步回升態(tài)勢。滬深兩市成交額6月14日、6月15日、6月16日連續(xù)3天突破萬億元,北向資金也有所回流。截至6月16日收盤,上證指數月內累計漲2.15%;深證成指表現突出,走出七連陽,月內累計漲4.75%;創(chuàng)業(yè)板指月內累計漲3.49%。
記者梳理發(fā)現,目前市場匯聚諸多積極因素,A股呈現逐步企穩(wěn)回升態(tài)勢。
首先,央行下調利率,提振消費信心。6月13日,人民銀行開展20億元7天期逆回購操作,中標利率1.90%,下降10個基點;當日晚間,人民銀行下調常備借貸便利(SLF)利率,隔夜期下調10個基點至2.75%,7天期下調10個基點至2.9%,1個月期下調10個基點至3.25%;6月15日,央行宣布,進行2370億元中期借貸便利(MLF)操作,利率為2.65%,較此前下調10個基點。此外,6月8日,六家國有大行再度下調存款掛牌利率。
對此,前海開源基金首席經濟學家楊德龍接受《證券日報》記者采訪時表示,銀行今年連續(xù)多次降低存款利率,主要是針對近兩年居民存款金額上升比較快。下調存款利率,有利于推動資金進入投資領域和用于實體經濟。
其次,消費潛力逐步釋放,提振市場信心。6月15日,國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數據顯示,5月份,社會消費品零售總額37803億元,同比增長12.7%,比上月回落5.7個百分點;環(huán)比增長0.42%。按消費類型分,商品零售33733億元,增長10.5%;餐飲收入4070億元,增長35.1%。
中金公司表示,中央和地方政策密集落地,促消費政策持續(xù)發(fā)力,有望助推消費延續(xù)復蘇回暖勢頭。
其三,美聯儲“暫停”加息。當地時間6月14日,美聯儲在邁出連續(xù)10次加息的激進步伐后,首次按下“暫停鍵”。
川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對記者表示,近期美聯儲通脹得到一定控制,美國CPI增速低于預期,疊加日前美聯儲暫停加息,全球流動性收緊得到一定緩解,外資開始逐步回流A股。
最后,外資流入A股趨勢不改。東方財富Choice數據顯示,6月份以來截至6月16日,北向資金合計凈買入金額228.54億元,今年以來北向資金凈買入金額達1921.52億元。多家外資機構表示,在“邀約”全球投資者入市的強烈政策信號下,“入A”意愿增強。
下半年機會大于風險
A股經過上半年震蕩整理后,下半年將如何演繹?機構普遍認為,下半年的基本面環(huán)境優(yōu)于上半年,市場整體機會大于風險。
“下半年A股有望迎來修復行情。”中信證券首席經濟學家明明對記者表示,首先,自去年4月份庫存周期見頂以來,本輪去庫存階段已經持續(xù)近一年。去庫存階段平均持續(xù)約20個月,所以本輪去庫存階段可能已經進入下半場,庫存周期或正處于由“主動去”向“被動去”轉變的過程中,這意味著我國經濟復蘇的特征將逐步明確;其次,隨著經濟復蘇趨勢更為明確,人民幣匯率有望逐步觸底回升,外資也將逐步回流A股;最后,新一輪穩(wěn)增長政策有望推升市場的風險偏好。
陳靂表示,短期看,當前國內經濟仍處于復蘇前期,面臨一定的壓力和挑戰(zhàn),但中長期看,在貨幣政策和財政政策協調配合下,復蘇的大趨勢并未改變,宏觀經濟將對A股構成支撐。就A股自身而言,截至目前,上證指數平均市盈率13.14倍,處于歷史41%分位值,而市凈率1.32倍,處于17%分位值,整體估值相對較低,未來隨著企業(yè)利潤的回暖,A股整體估值有望修復,預計下半年市場將逐步走強。
展望下半年,中金公司認為,A股上市公司盈利修復或仍將延續(xù),當前指數表現所隱含的估值水平已經計入較多偏謹慎預期,在中國經濟溫和復蘇的基準判斷下,指數仍具備一定上行空間,中期市場機會大于風險,下半年結合中國增長修復及政策預期,重視節(jié)奏和結構。
平安證券也表示,下半年的基本面環(huán)境優(yōu)于上半年,下半年市場整體機會大于風險,市場結構性機會有望逐漸增加。國內經濟呈現結構分化的緩慢復蘇特征,地產修復斜率放緩,出行服務消費較強但耐用品消費仍待恢復;實體盈利有望筑底修復,國企擴產意愿更高。就政策環(huán)境而言,高質量發(fā)展下加碼支持建設現代化產業(yè)體系與中國特色估值體系,在新一輪國企改革更加聚焦提高核心競爭力的背景下,國企有望受益于持續(xù)穩(wěn)健經營、盈利質量提升、分紅回報股東等對比優(yōu)勢獲得資金認可并迎來價值重估。
東北證券策略首席分析師鄧利軍向記者表示,今年下半年A股將維持震蕩偏強的結構性行情。三季度,盈利拐頭向上、庫存向下觸底的被動去庫階段是投資主線,A股市場維持偏震蕩格局;四季度,在盈利修復上行、企業(yè)補庫初期的環(huán)境下,基本面的上行支撐A股趨勢大概率震蕩偏強。
東吳證券預計,下半年A股震蕩上行的概率加大。一方面,未來A股資金面的關鍵要看美債收益率走向。若美債收益率回落帶動中美利差縮小、人民幣走強,疊加國內政策預期提升或后期穩(wěn)增長政策實際落地,外資有望重回流入,為A股注入流動性;另一方面,美債利率的下行將使得國內政策空間打開,下半年刺激內需政策值得期待。
機構看好四大領域
對于下半年的投資機會,機構普遍認為,隨著經濟的復蘇以及政策面的支持,新能源、消費復蘇、中特估、TMT等四領域存在較大的投資機會。
陳靂建議下半年關注四條主線的投資機會:一是關注數字經濟、人工智能發(fā)展帶來的持續(xù)性機會,上游端關注CPO、存儲芯片、算力芯片等硬件設備,下游則關注AI的應用領域;二是關注新能源汽車板塊,當前行業(yè)整體估值已回落至相對低位,當前行業(yè)景氣度仍在,新能源汽車滲透率也在逐步提升,行業(yè)中估值偏低、盈利能力強的企業(yè)具備一定機會;三是關注電力板塊,在國家保供政策下,今年煤炭產量充足,疊加澳煤放開,火電企業(yè)盈利能力有望改善,而需求層面,今年經濟復蘇的背景下,用電需求也將持續(xù)增長;四是軍工的機會,在海外局勢復雜化的背景下,國防建設有望加速,關注行業(yè)中具有央企背景同時具備并購重組預期的軍工上市公司。
中金公司建議下半年關注三條主線:首先,順應新技術、新產業(yè)、新趨勢的偏成長領域,尤其是人工智能和數字經濟等科技成長賽道;其次,需求好轉或者庫存和產能等供給格局改善,具備較大業(yè)績彈性的領域,例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網設備和航海裝備等;其三,股息率高且具備優(yōu)質現金流的領域。
平安證券看好“中特估+”主線:看好“中特估+分紅”(金融、能源、通信、公用事業(yè)等)和“中特估+景氣”(先進制造、一帶一路、數字經濟、中藥等)。部分悲觀預期修正的行業(yè)機會也值得關注,例如產業(yè)趨勢向上的新能源、新能源汽車相關產業(yè)鏈、受益經濟復蘇博弈的消費類行業(yè)(食品飲料、醫(yī)藥生物)以及集中度提升的地產產業(yè)鏈龍頭企業(yè)(地產、建材、有色)。
鄧利軍表示,盈利筑底將是下半年A股市場主線,三季度看成長風格占優(yōu)概率較大,四季度預計小盤成長方向(如計算機、電子、通信、傳媒)仍然會是主線,補庫復蘇背景下的順周期方向(如家電、建材、汽車、電新)表現也會比較好。同時,由于年底面臨一定的估值切換,政策導向且低估值的建筑、大金融等值得關注。下半年TMT和中國特色估值體系雙主線行情有望延續(xù)。
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