規(guī)范中介機(jī)構(gòu)服務(wù)行為 強(qiáng)化“優(yōu)勝劣汰”良性競(jìng)爭(zhēng)

    本報(bào)記者 吳曉璐

    中介機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”，中介機(jī)構(gòu)是否勤勉盡責(zé)，直接關(guān)系到上市公司質(zhì)量。日前，《國(guó)務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開(kāi)發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)定》）正式發(fā)布?！兑?guī)定》進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)等相關(guān)行為的監(jiān)管，要求不得以股票公開(kāi)發(fā)行上市結(jié)果作為收費(fèi)條件，防止中介機(jī)構(gòu)與發(fā)行人不當(dāng)利益捆綁，并加大對(duì)相關(guān)違法行為的懲治力度。

    接受采訪的專(zhuān)家認(rèn)為，《規(guī)定》規(guī)范了中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為和收費(fèi)問(wèn)題，有助于提高中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立性和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，抑制“帶病闖關(guān)”，把好“入口關(guān)”，加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)能力建設(shè)，提高價(jià)值發(fā)現(xiàn)和判斷能力，發(fā)掘更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，從源頭提高上市公司質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益。與此同時(shí)，投資者也能夠獲得更完整、準(zhǔn)確的信息，從而做出更加理性的投資決策。

    規(guī)范中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)

    構(gòu)建健康競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)

    中介機(jī)構(gòu)在發(fā)行人與投資者之間承擔(dān)了信息橋梁和信用橋梁的作用。實(shí)踐中，有部分中介機(jī)構(gòu)將收費(fèi)與公司最終能否上市掛鉤，引起市場(chǎng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立性的質(zhì)疑。此外，一旦收費(fèi)與能否上市掛鉤，就可能引起財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為。

    《規(guī)定》明確中介機(jī)構(gòu)制作、出具的文件不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述，并明確了中介機(jī)構(gòu)的收費(fèi)原則，規(guī)定中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循市場(chǎng)化原則，根據(jù)工作量、所需資源投入等因素合理確定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。中介機(jī)構(gòu)可以按照工作進(jìn)度分階段收取服務(wù)費(fèi)用，但是收費(fèi)與否以及收費(fèi)多少不得以股票公開(kāi)發(fā)行上市結(jié)果作為條件。

    “《規(guī)定》明確中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，能避免其與發(fā)行人利益不當(dāng)捆綁，促使中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立客觀執(zhí)業(yè)，更加注重項(xiàng)目質(zhì)量本身，客觀上將提升上市公司質(zhì)量。”深圳大象投資控股集團(tuán)總裁周力在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此外，規(guī)范市場(chǎng)收費(fèi)秩序，也可以防止惡性競(jìng)爭(zhēng)，構(gòu)建健康競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)；合理收費(fèi)將降低發(fā)行人成本，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    《規(guī)定》還明確，中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員不得存在以下情形：在合同約定之外收取費(fèi)用，或者以臨時(shí)加價(jià)等方式變相提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；通過(guò)簽訂補(bǔ)充協(xié)議、另行約定等方式規(guī)避監(jiān)管收取服務(wù)費(fèi)用，或者違反規(guī)定在不同業(yè)務(wù)之間調(diào)節(jié)收取服務(wù)費(fèi)用；違反規(guī)定入股，或者通過(guò)獲取股票公開(kāi)發(fā)行上市獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)等方式謀取不正當(dāng)利益；其他違反國(guó)家規(guī)定的收費(fèi)或者變相收費(fèi)行為。

    此外，相較于征求意見(jiàn)稿，《規(guī)定》在證券公司承銷(xiāo)業(yè)務(wù)方面增加了“不得按照發(fā)行規(guī)模遞增收費(fèi)比例”的要求，目的在于抑制高價(jià)超募，促進(jìn)發(fā)行定價(jià)更加合理。

    東海證券研報(bào)顯示，此舉旨在防止券商為追求高額承銷(xiāo)費(fèi)用而過(guò)度包裝或推動(dòng)規(guī)模大但質(zhì)量欠佳的項(xiàng)目上市，促使其更加注重項(xiàng)目的整體質(zhì)量和可持續(xù)性，讓融資真正落實(shí)到業(yè)務(wù)開(kāi)展中，提升資本市場(chǎng)的配置效率。

    中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資本市場(chǎng)監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《規(guī)定》明確中介機(jī)構(gòu)制作、出具的文件須真實(shí)準(zhǔn)確，并規(guī)范收費(fèi)方式。這有助于解決可能存在的虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏等問(wèn)題，這些行為不僅損害了投資者的利益，也破壞了資本市場(chǎng)的公信力。通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管和明確責(zé)任，可以促使中介機(jī)構(gòu)更加審慎、專(zhuān)業(yè)地提供服務(wù)，提高上市公司質(zhì)量。

    增強(qiáng)透明度

    促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)良性競(jìng)爭(zhēng)

    《規(guī)定》強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)、付費(fèi)信息的披露。發(fā)行人申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)，應(yīng)當(dāng)在所報(bào)送的招股說(shuō)明書(shū)或者其他相關(guān)信息披露文件中詳細(xì)列明各類(lèi)中介服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、金額以及發(fā)行人付費(fèi)安排等信息。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，促使市場(chǎng)化的收費(fèi)行為更加透明和規(guī)范，避免機(jī)構(gòu)因自身利益考慮損害執(zhí)業(yè)的獨(dú)立性、客觀性，防止結(jié)果導(dǎo)向下的趨利性執(zhí)業(yè)行為，有助于保護(hù)投資者知情權(quán)。異常收費(fèi)項(xiàng)目將受到更多監(jiān)督。

    “國(guó)內(nèi)中介機(jī)構(gòu)數(shù)量較多，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，市場(chǎng)上存在發(fā)行成功則付費(fèi)、否則收費(fèi)極低，甚至提供服務(wù)不收費(fèi)的情況，導(dǎo)致發(fā)行成功成為中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行企業(yè)的唯一訴求。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授曹?chē)[在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，強(qiáng)化收費(fèi)和付費(fèi)信息的披露，有助于促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)合規(guī)經(jīng)營(yíng)，提高不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等行為的成本。

    周力表示，提高收費(fèi)、付費(fèi)等信息的透明度，能促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)良性競(jìng)爭(zhēng)，以質(zhì)量和效率贏得業(yè)務(wù)，而不是通過(guò)不正當(dāng)?shù)氖召M(fèi)手段；同時(shí)，也有利于監(jiān)管部門(mén)監(jiān)督查處違法違規(guī)行為，維護(hù)資本市場(chǎng)秩序。

    《規(guī)定》明確了監(jiān)管措施，相關(guān)部門(mén)按照職責(zé)分工加強(qiáng)監(jiān)管，必要時(shí)采取聯(lián)合現(xiàn)場(chǎng)檢查等措施，依法查處違法違規(guī)行為。司法部、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)時(shí)表示，將在日常監(jiān)管工作中，以查促改，督促中介機(jī)構(gòu)規(guī)范收費(fèi)行為。加大對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)收費(fèi)情況的執(zhí)法檢查力度，發(fā)現(xiàn)存在違反《規(guī)定》相關(guān)情形的，依法依規(guī)嚴(yán)肅處理。

    增強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力

    強(qiáng)化“優(yōu)勝劣汰”

    在行業(yè)人士看來(lái)，《規(guī)定》將促使中介機(jī)構(gòu)更加規(guī)范自身的執(zhí)業(yè)行為和收費(fèi)行為。中介機(jī)構(gòu)需要建立健全內(nèi)部管理制度，加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員的培訓(xùn)和管理，確保所提供的服務(wù)符合《規(guī)定》的要求。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這將有助于提升中介機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)水平和服務(wù)質(zhì)量，通過(guò)專(zhuān)業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力、盡職調(diào)查能力發(fā)掘好公司，并幫助其獲得投資者的信任，走向資本市場(chǎng)。

    周力表示，《規(guī)定》客觀上規(guī)范了中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為，使中介機(jī)構(gòu)在執(zhí)行過(guò)程中遵循原則，加強(qiáng)內(nèi)部管理；長(zhǎng)期來(lái)看，將優(yōu)化行業(yè)生態(tài)，淘汰不規(guī)范機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)“優(yōu)勝劣汰”。未來(lái)，中介機(jī)構(gòu)將提升專(zhuān)業(yè)化水平，探索新業(yè)務(wù)模式。

    曹?chē)[表示，《規(guī)定》有助于激勵(lì)中介機(jī)構(gòu)提高專(zhuān)業(yè)能力。未來(lái)，有能力獲取優(yōu)質(zhì)發(fā)行企業(yè)資源的中介機(jī)構(gòu)將占有更大的市場(chǎng)份額，一些沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中介機(jī)構(gòu)將退出市場(chǎng)。