六國化工安納達(dá)大股東增資掛牌延期 誰來接棒混改下半程

    旗下有兩家上市公司，卻在化工行業(yè)整體承壓和沉重歷史負(fù)擔(dān)下艱難前行的銅陵化工集團(tuán)（簡稱“銅化集團(tuán)”），混合所有制改革有望迎來新節(jié)點(diǎn)。近日，六國化工、安納達(dá)雙雙披露控股股東銅化集團(tuán)增資進(jìn)展，表示控股股東延長本次增資擴(kuò)股項(xiàng)目在安徽省產(chǎn)權(quán)交易中心的掛牌時(shí)間至3月8日，繼續(xù)征集意向投資方，本次增資有可能會(huì)導(dǎo)致銅化集團(tuán)的股權(quán)控制關(guān)系發(fā)生變更。

    在崗人數(shù)超過7000人、資產(chǎn)逾百億的銅化集團(tuán)混改已持續(xù)多年。2015年6月，銅化集團(tuán)就曾通過旗下兩家上市公司對(duì)外宣布推行混合所有制改革，當(dāng)時(shí)計(jì)劃和浙江國貿(mào)東方牽手，但最終并未落地。

    今年3月8日前能否完成掛牌增資？兩家上市公司控制權(quán)是否會(huì)轉(zhuǎn)移到新股東手中？是由安徽省級(jí)國資改革試點(diǎn)的安徽省投資集團(tuán)（簡稱“皖投集團(tuán)”）將銅化集團(tuán)收入囊中，從參股變成控股，還是其他社會(huì)資本曲線進(jìn)駐？銅化集團(tuán)這家老國企的身上，又承載起市場(chǎng)的新期待。

    公開掛牌求增資

    去年8月，六國化工和安納達(dá)公告，為促進(jìn)銅化集團(tuán)的進(jìn)一步發(fā)展，銅化集團(tuán)擬進(jìn)行增資事項(xiàng)，上市公司實(shí)際控制權(quán)是否受到影響尚不確定。今年3月4日晚間，兩上市公司披露：截至掛牌期滿日（2019年2月27日），銅化集團(tuán)增資未征集到有效的意向投資方。但銅化集團(tuán)將繼續(xù)推進(jìn)本次增資事項(xiàng)。

    擁有兩家上市公司的大型化工企業(yè)公開掛牌增資，卻應(yīng)者寥寥，難道是門檻太高？

    非也。根據(jù)公告，本次銅化集團(tuán)擬公開募集資金對(duì)應(yīng)持股比例是32.34%，對(duì)應(yīng)新增注冊(cè)資本6億元；擬募集資金總額目前仍是“擇優(yōu)而定”，擬用于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。企業(yè)管理層或員工沒有投資意向。

    就公開掛牌的條件，放眼全國能滿足要求的意向投資方非常多，說明本次掛牌可能并不是提前確定了對(duì)象，為某一投資方“量身定制”。

    根據(jù)公告顯示，本次掛牌不接受聯(lián)合投標(biāo)，意向投資方及其控制主體的主營業(yè)務(wù)不得與增資企業(yè)下屬兩家上市公司（安納達(dá)和六國化工）有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形。投資方在遞交投資申請(qǐng)時(shí)，需提供不少于10億元銀行存款證明，并承諾在支付增資款項(xiàng)前的任何時(shí)候賬戶資金余額不低于10億元。意向投資方須承諾成為增資企業(yè)新股東后，在本次增資完成工商變更登記后的當(dāng)年及其后5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，在銅陵市另外增加不低于人民幣10億元的投資。增資企業(yè)職工安置相關(guān)費(fèi)用預(yù)計(jì)為3.24億元，意向投資方須承諾成為增資企業(yè)新股東后，同意增資企業(yè)在今后逐年（或按月）支付給職工或上繳。

    銅化集團(tuán)增資擴(kuò)股項(xiàng)目掛牌始于去年12月28日，目前交易中心暫時(shí)將掛牌期延至3月8日，僅僅延期了幾天。

    “現(xiàn)在是根據(jù)交易中心的規(guī)則向后延期，要不然就得掛牌期滿后再二次掛牌。”銅化集團(tuán)多位人士表示，銅陵市政府對(duì)增資的態(tài)度是“積極穩(wěn)妥”，最終結(jié)果還需拭目以待。掛牌的時(shí)間和成敗，戰(zhàn)略投資者的身份等，都還存在一定的不確定性。

    混改已超三年

    就證券時(shí)報(bào)記者了解的情況，目前銅化集團(tuán)的三位股東中，代表銅陵國資的華盛化工投資有限公司（簡稱“華盛化工”，持股55.07%）和民營資本方安徽鶴柏年投資有限公司（簡稱“鶴柏年”，持股34.09%）都曾表態(tài)將不參加投標(biāo)。

    若本次增資能順利完成，華盛化工、鶴柏年、皖投集團(tuán)和擬征集投資方持股比例分別為37.26%、23.07%、7.33%和32.34%。考慮到六國化工和安納達(dá)此前公告中表示的“可能會(huì)導(dǎo)致銅化集團(tuán)的股權(quán)控制關(guān)系發(fā)生變更”，假設(shè)皖投集團(tuán)就是“擬投資方”，確實(shí)存在皖投集團(tuán)從參股變成控股的概率，否則，新投資方就只是第二大股東。

    去年下半年以來，安徽省級(jí)國資在資本市場(chǎng)的動(dòng)作堪稱迅猛。皖投集團(tuán)先后獲得了長信科技和九華旅游的實(shí)際控制權(quán)，同時(shí)，皖投集團(tuán)也深度參與了安徽創(chuàng)新國有出資股權(quán)投資基金管理改革，旗下有多只投資基金。此外，銅陵市人民政府曾在《市政府重點(diǎn)工作落實(shí)情況通報(bào)》中表述“省投資集團(tuán)參與銅化‘混改’增資擴(kuò)股方案及分析報(bào)告已報(bào)市政府”，這讓市場(chǎng)尤其懷疑皖投將再攬下兩家上市公司股權(quán)。

    來自銅化集團(tuán)的相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)記者多次強(qiáng)調(diào)了目前的“不確定性”，實(shí)行混改、引入戰(zhàn)略投資者是目前集團(tuán)工作的重中之重，當(dāng)下銅陵市政府高度重視，慎之又慎。對(duì)于市場(chǎng)期待的“皖投入主”和“民營資本試圖通過基金進(jìn)入”等消息，皖投和銅化集團(tuán)相關(guān)方面都表示無法表示意見。

    銅化的混改，一直吸引市場(chǎng)注意。2015年6月六國化工曾公告，銅陵市政府與浙江國貿(mào)東方投資管理有限公司簽訂的《戰(zhàn)略合作意向協(xié)議》，銅化集團(tuán)整個(gè)改制工作將分階段落實(shí)。這讓當(dāng)時(shí)的六國化工股價(jià)大幅上漲，最高觸及了13.78元/股（復(fù)權(quán)后），達(dá)到近十年的最高價(jià)。但后期國貿(mào)東方并沒有介入。目前也沒有看到相關(guān)子公司剝離的進(jìn)展。

    2017年9月，安徽鶴柏年投資有限公司通過掛牌以11.02億元競(jìng)得銅化集團(tuán)34.09%股權(quán)，成為銅化集團(tuán)第二大股東，受讓了中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司、昊華化工總公司、中國建設(shè)銀行股份有限公司安徽省分行、中國東方資產(chǎn)管理公司所持的股份。

    可供梳理的鶴柏年資料不多，官網(wǎng)稱其成立于2011年，注冊(cè)資本1億元，業(yè)務(wù)以銅陵、合肥為主，旗下有礦業(yè)投資開發(fā)公司和房地產(chǎn)開發(fā)及市政工程公司等，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到25億元人民幣。

    鶴柏年的受讓可能只是銅化集團(tuán)分階段改制的第一步。銅陵市副市長黃化鋒曾表示過，要把“銅化集團(tuán)債轉(zhuǎn)股時(shí)形成的以金融資產(chǎn)管理公司的股份和原來化工部的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過來的股份，通過政府的推動(dòng)，市場(chǎng)化交易掉，之后引入一個(gè)具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、對(duì)銅陵產(chǎn)業(yè)發(fā)展有幫助的戰(zhàn)略投資者來接盤，再以新的股東增資擴(kuò)股、對(duì)資產(chǎn)切割重組、對(duì)兩個(gè)上市公司平臺(tái)充分利用”。

    “跑了一年半，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的各種審批手續(xù)才辦下來”，黃化鋒當(dāng)時(shí)表示，光股權(quán)轉(zhuǎn)讓，從方案設(shè)計(jì)到資產(chǎn)評(píng)估，再到正式掛牌，就耗時(shí)2年，他深感國企改革之難。

    生存的難題

    時(shí)間經(jīng)不起等待。銅化集團(tuán)在掛牌中發(fā)布的2017年度凈利潤是1.94億元，資產(chǎn)128.2億，負(fù)債92.3億。但這份還“看得過去”的業(yè)績，恐怕是銅化集團(tuán)最近幾年的最好業(yè)績。

    來自上海清算所的數(shù)據(jù)顯示，銅化集團(tuán)2015年到2017年的凈利潤分別為-18，382.18萬元、-31，795.92萬元、19，426.29萬元，三年中，銅化集團(tuán)獲得的政府補(bǔ)助分別為0.72億元、0.55億元和0.65億元。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月，銅化集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率就已經(jīng)達(dá)到72.7%，其中九成是短期債務(wù)，短期償債壓力很大。在人民網(wǎng)的地方論壇上，甚至有民營企業(yè)就銅化集團(tuán)旗下銅官山化工拖欠貨款1500余萬元向該市領(lǐng)導(dǎo)反映的留言。

    而根據(jù)銅化集團(tuán)2018年發(fā)布轉(zhuǎn)型的規(guī)劃，未來幾年將會(huì)加大投入進(jìn)行港務(wù)板塊的建設(shè)、化工項(xiàng)目的拓展和產(chǎn)能提升，2018年初在建項(xiàng)目3個(gè)，包括露天轉(zhuǎn)地下項(xiàng)目、7萬噸高速紡與工程塑料聚合切片、1萬噸纖維級(jí)聚苯硫醚，總投資額13.05億元，在未來幾年對(duì)資金的需求將大幅增加，同時(shí)“十三五”項(xiàng)目規(guī)劃初步框算需要投資近155億元。

    2018年9月銅化集團(tuán)發(fā)布的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度盈利1859萬元，比2017同期大幅下滑。銅化集團(tuán)的盈利主要依靠下屬兩家上市公司。六國化工2018年的虧損無疑將加劇銅化集團(tuán)的困境，倒逼改革提速。因子公司實(shí)施破產(chǎn)重整和計(jì)提資產(chǎn)減值等，六國化工預(yù)計(jì)2018年全年虧損4.5億至6.2億元。另一家上市公司安納達(dá)也已宣布2018年凈利潤下降71.85%至4609.9萬元。

    環(huán)保搬遷也是掣肘改革發(fā)展的現(xiàn)實(shí)問題。銅陵是沿江城市，1991年組合而成的銅化集團(tuán)，多數(shù)化工廠區(qū)臨江而建，“長江沿線一公里搬遷”和7000多名的職工安排等等問題都增加了改革的復(fù)雜性。

    錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢(shì)下，誰會(huì)成為銅化集團(tuán)戰(zhàn)略投資者，以多高的價(jià)格控股兩家上司公司，謎底或?qū)⒑芸旖視?；如果繼續(xù)無人“應(yīng)答”，就得繼續(xù)等待。