金蝶國(guó)際遭投資人唱空 管理層對(duì)云戰(zhàn)略方向充滿信心

    ■本報(bào)記者 趙琳

    金蝶國(guó)際突然遭到港股知名股評(píng)人、投資人韋伯（DavidWebb）唱空。其在網(wǎng)站上發(fā)表文章直指，“金蝶依賴特定行業(yè)的稅務(wù)優(yōu)惠、政府補(bǔ)助、房地產(chǎn)投資收益，以及與關(guān)聯(lián)方的交易來(lái)獲取盈利，實(shí)質(zhì)只是一只泡沫股票。”

    唱空文章一經(jīng)發(fā)表，引起市場(chǎng)強(qiáng)烈反應(yīng)。3月18日，金蝶國(guó)際股價(jià)大跌14.22%，次日再跌2.96%，兩個(gè)交易日，市值蒸發(fā)50億元。

    面對(duì)質(zhì)疑，金蝶國(guó)際3月19日晚間發(fā)表自愿性公告，就公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況向股東和投資者做出公開(kāi)澄清。金蝶國(guó)際表示，“公司進(jìn)行云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，利潤(rùn)會(huì)承受一定的壓力，但董事會(huì)對(duì)云戰(zhàn)略方向充滿信心。”

    股價(jià)創(chuàng)一年來(lái)最大單日跌幅

    3月13日，金蝶國(guó)際發(fā)布的2018年年報(bào)顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.09億元，同比增長(zhǎng)21.97%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.12億元，同比增長(zhǎng)32.9%。

    然而，正是這份看上去高增長(zhǎng)的報(bào)告卻被韋伯“炮轟”。3月18日，韋伯發(fā)表文章稱，金蝶國(guó)際股票在過(guò)去2年里漲了兩倍多，但是公司是依靠政府部門(mén)的稅收減免、政府補(bǔ)貼、房地產(chǎn)投資收益以及有問(wèn)題的關(guān)聯(lián)交易來(lái)獲得利潤(rùn)。他同時(shí)認(rèn)為，核心軟件業(yè)務(wù)發(fā)展并不理想。

    隨著韋伯文章的出爐，金蝶國(guó)際3月18日放量大跌14.22%。而這一跌幅也創(chuàng)下了金蝶國(guó)際近一年來(lái)最大單日跌幅。

    面對(duì)上述質(zhì)疑，金蝶國(guó)際3月19日晚間發(fā)布澄清公告。針對(duì)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量問(wèn)題，金蝶表示，結(jié)合公司的戰(zhàn)略及歷史公告的數(shù)據(jù)，公司進(jìn)行云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，利潤(rùn)會(huì)承受一定的壓力，但董事會(huì)對(duì)云戰(zhàn)略方向充滿信心。董事會(huì)認(rèn)為，近幾年公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流穩(wěn)健增長(zhǎng)，2015年至2018年的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流分別為5.56億元、6.12億元、8.24億元和9.06億元，該等經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)沒(méi)有關(guān)系。

    關(guān)于給予關(guān)聯(lián)方的貸款事項(xiàng)，金蝶表示，截至2018年底，關(guān)聯(lián)方貸款余額為7.22億元，其中青島鑫潤(rùn)置業(yè)有限公司借款5.87億（為青島金蝶軟件園土地款）；上海今逸醫(yī)療軟件有限公司借款1.05億元，以及深圳云之家網(wǎng)絡(luò)有限公司借款0.29億元（為貸款展期）。金蝶稱，上述貸款事宜均已發(fā)布公告提及。

    對(duì)于，收購(gòu)云之家股權(quán)事宜，金蝶國(guó)際稱，公司基于公司云業(yè)務(wù)的發(fā)展需要，預(yù)期建議收購(gòu)有助于深化集團(tuán)云平臺(tái)構(gòu)建，加快集團(tuán)云業(yè)務(wù)的持續(xù)成長(zhǎng)，搶占企業(yè)云服務(wù)市場(chǎng)。此外，對(duì)于政府補(bǔ)貼與稅務(wù)減免問(wèn)題，金蝶也做出了相應(yīng)解釋。

    在金蝶國(guó)際正面回應(yīng)后，3月20日，公司股價(jià)出現(xiàn)小幅反彈，上漲3.73%，報(bào)收9.17港元/股。

    大行報(bào)告存一定分歧

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，除韋伯外，關(guān)注金蝶國(guó)際的大行也不在少數(shù)。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅3月13日至20日，至少有13家大行發(fā)布了關(guān)于金蝶國(guó)際的研報(bào)，而這其中存在一定的分歧。

    花旗、中金、麥格理、美銀美林等機(jī)構(gòu)極力看好并推薦?；ㄆ彀l(fā)表報(bào)告將金蝶國(guó)際列入中國(guó)軟件類(lèi)股中的優(yōu)選股，2019年至2020年的收益預(yù)期亦上調(diào)2%至5%。該行同時(shí)將公司的目標(biāo)價(jià)上調(diào)16.8%，由原來(lái)的10.1港元，上調(diào)至11.8港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    中金表示，公司的云服務(wù)業(yè)績(jī)超出預(yù)期，相信今年仍會(huì)繼續(xù)維持增長(zhǎng)，該行上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)13%至9港元。不過(guò)該行認(rèn)為，雖然云服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，但有關(guān)趨勢(shì)已在估值中反映出來(lái)，因此評(píng)級(jí)仍為“持有”。

    富瑞則將公司的目標(biāo)價(jià)上調(diào)13.1%，從10.7港元升至12.1港元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    不過(guò)，瑞信則持有不同觀點(diǎn)。瑞信在3月19日發(fā)布的研究報(bào)告指出，對(duì)公司云業(yè)務(wù)應(yīng)憂慮，包括其增長(zhǎng)動(dòng)力和經(jīng)營(yíng)溢利的壓力，而公司被動(dòng)式的收購(gòu)反映公司未有為其業(yè)務(wù)自然增長(zhǎng)添加動(dòng)力，而其ERP和云業(yè)務(wù)的利潤(rùn)都較同業(yè)低，目前更增添企業(yè)管治的問(wèn)題。該行同時(shí)指出，公司目前估值貴，而且經(jīng)營(yíng)差，加上現(xiàn)金流的問(wèn)題，重申“跑輸大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.7港元。

    面地市場(chǎng)不同的聲音，金蝶國(guó)際首席財(cái)務(wù)官林波通過(guò)全球投資者電話會(huì)議重申了公司的信心。他表示，“對(duì)于公司發(fā)展戰(zhàn)略，金蝶管理層堅(jiān)信，金蝶的云轉(zhuǎn)型走在正確的道路上，近年來(lái)業(yè)績(jī)有目共睹，我們對(duì)未來(lái)充滿信心。我們相信，隨著多項(xiàng)云業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展，和龐大客群的滲透率，亦將會(huì)支持公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。”