太極股份2018年營收凈利雙升 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型促現(xiàn)金流大幅改善

    3月23日，太極股份發(fā)布《2018年年度報告》。年報顯示，公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入60.16億元，同比增長13.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.16億元，同比增長8.29%。不難看出，公司2018年營收盈利均呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢。

    年報顯示，公司2018年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額6.8億元，同比大幅增長111.85%。事實上，公司近三年的現(xiàn)金流呈逐漸好轉(zhuǎn)的趨勢。年報顯示，2016年、2017年和2018年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別是1.11億元、3.21億元和6.8億元。天風證券認為，太極股份2018年現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼的原因是公司收入結(jié)構(gòu)調(diào)整所致，母公司集成業(yè)務(wù)增速放緩大幅削減存貨增長，經(jīng)營性應(yīng)收項目增長有所放緩，公司報表質(zhì)量改善。

    申萬宏源研究團隊認為，2018年公司的收入結(jié)構(gòu)進一步改善。分板塊看，公司傳統(tǒng)系統(tǒng)集成服務(wù)業(yè)務(wù)收入為31.78億元，與2017年度基本持平，但其在公司整體業(yè)務(wù)中的占比繼續(xù)下降，由2017年的58.60%下降至2018年的52.83%，云服務(wù)業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控業(yè)務(wù)的收入占比在繼續(xù)提升，分別從6.92%和16.08%增加至7.77%和20.85%。從毛利率看，公司云服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控、智慧應(yīng)用與服務(wù)和系統(tǒng)集成服務(wù)的毛利率分別為40.5%、27.5%、37.5%和11.8%，分別同比增長6.0、2.5、-7.7和-0.7個百分點。中銀國際認為，公司發(fā)力的云服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控營收增速和毛利率變化相較于其他兩大業(yè)務(wù)改善明顯，帶動整體毛利率增加0.2pct。

    再來看一下公司的存貨和應(yīng)收款項。截至2018年12月31日，太極股份賬面上的存貨為15.19億元，較2017年同期的15.93億元同比下降4.7個百分點；公司賬面上的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)為23.94億元，占期末總資產(chǎn)的25.61%，較2017年年末的27.34%有所下降，存貨的減少和經(jīng)營性應(yīng)收項目增速的放緩都有利于改善現(xiàn)金流。

    直接導致上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流改善的原因是購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金的大幅減少。2018年，太極股份購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為50.3億元，較2017年的59.07億元大幅減少8.77億元。在資產(chǎn)負債表中，公司的預(yù)付款項由2017年末的10.33億元減少至2018年末的8.98億元，應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款由2017年末的22.11億元增長至2018年末的24.52億元。

    華創(chuàng)證券認為，太極股份安全可控行業(yè)領(lǐng)軍地位逐步形成。依托中國電科集團和中電太極集團的資源支持，2018年公司繼續(xù)積極推進國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件的集成適配和解決方案研發(fā)，發(fā)布了太極安全可靠云平臺，并配套發(fā)布測試工具集、安全可靠應(yīng)用支撐平臺和云上軟件服務(wù)等產(chǎn)品。此外，公司控股子公司人大金倉數(shù)據(jù)庫市場占有率在國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫中名列前茅。目前國家對安全可控高度重視，政策支持力度不斷加大，行業(yè)有望迎來快速發(fā)展階段。而公司擁有從中間件、管理軟件到安全可靠系統(tǒng)集成完善的業(yè)務(wù)體系，在安全可控領(lǐng)域的綜合實力也在持續(xù)提升，業(yè)務(wù)有望保持規(guī)?；l(fā)展。華創(chuàng)證券還認為，公司云產(chǎn)品和服務(wù)體系不斷健全，政務(wù)云用戶規(guī)?？焖僭鲩L，目前太極政務(wù)云已承載200個政務(wù)部門的業(yè)務(wù)系統(tǒng)運行，戰(zhàn)略牽引作用不斷增強。