五糧液去年營收跨上400億元新臺階 公司年內市值增幅超七成

    ■本報記者 夏芳

    奮力推進“二次創(chuàng)業(yè)”，搶抓發(fā)展機遇，不斷深化改革，優(yōu)化產(chǎn)品體系，強化品牌營銷，確立和完善“13”產(chǎn)品體系，按計劃推進“普五”精益求精的包裝升級，開發(fā)高端窖池系列產(chǎn)品，重塑高端白酒價值體系……在這一系列動作的加持下，五糧液交出了一份亮麗的2018年成績單。

    3月27日晚間，白酒龍頭企業(yè)五糧液交出了一份亮麗的2018年成績單。在報告期內，公司實現(xiàn)營收和凈利潤同比增長超三成，公司營收跨越400億元新臺階，營收增幅創(chuàng)三年來新高，同時，五糧液也超額完成年初制定的營收26%的增長目標。

    受益高端白酒量價齊升

    公司營收凈利潤雙增長

    根據(jù)五糧液發(fā)布的2018年年報顯示，在報告期內，公司實現(xiàn)營收400.30億元，同比增長32.61%；實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤為133.84億元，同比增長38.36%。自2016年至2018年，五糧液營收增幅保持了高增長，增幅分比為13.32%、22.99%和32.61%。而凈利潤也從67.85億元一路上漲破百億元，達到133.84億元。五糧液用數(shù)據(jù)客觀地反映了高端白酒的市場表現(xiàn)。

    另外，五糧液經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，2018年，總資產(chǎn)達860.94億元，較年初增長21.39%，印證了五糧液高質量快速發(fā)展。

    事實上，為滿足市場需求，五糧液3萬噸酒庫技改項目（二期）竣工，實現(xiàn)了新增1.4萬噸基酒儲存能力的目標。公司陳釀能力增強，儲存能力和環(huán)境不斷改善，為白酒產(chǎn)量提升和品質保障奠定基礎。

    除此之外，五糧液近三年的毛利率也呈增長趨勢，公司盈利能力不斷提升。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年，五糧液進一步聚焦主業(yè)，酒類銷售達378億元，占營收比重94.31%，同比增加1.25個百分點。而自2016年至2018年，得益于營收的高速增長及營業(yè)成本控制管理，五糧液酒類毛利率也逐年上升，分別為75.40%、76.71%、77.59%。

    值得一提的是，在報告期內，五糧液的預收款出現(xiàn)較大增幅，彰顯了經(jīng)銷商對五糧液的信心和公司產(chǎn)品動銷良好。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，五糧液預收款項為67億元，較年初增長44.36%。

    對于五糧液2018年的業(yè)績表現(xiàn)，白酒專家鐵犁接受《證券日報》記者采訪時表示，從行業(yè)來看，白酒行業(yè)自2013年至2015年進行了產(chǎn)業(yè)調整，2016年至今進入到恢復性周期，五糧液亮麗的業(yè)績符合行業(yè)預期。一方面受益于行業(yè)上漲周期的中周期的上升段帶動了五糧液高端白酒的上漲，一方面則與公司的改革成效有關。

    鐵犁表示，自李曙光上任以來，五糧液在品牌提升、渠道管控、終端維護、品牌清理、推出新品等方面都做了努力，這些對五糧液業(yè)績增長都起到了積極的作用。

    據(jù)《證券日報》記者了解，2018年，五糧液圍繞“三性一度”（確保五糧液的純正性、一致性、等級性，提高品牌辨識度），不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構，創(chuàng)新品牌傳播方式，不斷提升品牌影響力。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年，五糧液位居世界品牌實驗室發(fā)布的2018年“中國500最具價值品牌”第20位，“世界品牌500強”第326位，較2017年上升12位，排名增速居食品飲料行業(yè)入選企業(yè)第一位；位居BrandZ發(fā)布“2018最具價值中國品牌100強”榜單第46位。

    公司市值增幅達76.2%

    分析師給出116.20元/股目標價

    值得一提的是，作為資本市場的白馬股，五糧液自年初至今走出一波上漲行情，公司估值不斷得到修復。

    《證券日報》記者統(tǒng)計顯示，自2019年1月2日至3月27日，五糧液總市值從1938億元一路走高，根據(jù)最新收盤價進行計算，五糧液總市值為3415.04億元，2個多月時間，五糧液市值增幅超過76.2%。在千億市值的白酒行列中，五糧液市值增長最快。貴州茅臺和洋河股份的市值增幅分別為31.6%和29.4%。

    對于五糧液資本市場上的表現(xiàn)，有分析師對《證券日報》記者表示，五糧液股價經(jīng)歷了探底回升，回歸到前期的高點價格附近，反映了投資者對于五糧液預期的看好。另外，五糧液股價的表現(xiàn)也與五糧液做數(shù)字化營銷、高端品牌重塑，產(chǎn)品結構性調整等改革舉措不無關系。

    而據(jù)《證券日報》記者了解，在今年第100屆糖酒會上，五糧液推出了“第八代經(jīng)典五糧液”，從品質、包裝、防偽等方面進行升級。

    對于新品上市，業(yè)內人士表示，“第八代經(jīng)典五糧液”上市標志著改革調整產(chǎn)品結構已經(jīng)進入核心階段。從消費者角度來看，滿足了消費者對品質要求更高的需求。而在渠道上，第八代經(jīng)典五糧液的上市必將提升渠道信心，增加渠道活力。

    事實上，在五糧液發(fā)布第八代經(jīng)典五糧液上市消息后，在資本市場上，五糧液當日漲停。“當日股票漲停也說明資本市場對五糧液產(chǎn)品迭代升級的看好。”上述業(yè)內人士如此表示。

    對此，天風證券分析師劉鵬在研究報告中稱，五糧液完善產(chǎn)品矩陣，強化品牌，價格提升不大的同時，相比茅臺增強性價比優(yōu)勢。

    劉鵬表示，第八代經(jīng)典五糧液將推出掃碼積分系統(tǒng)，通過數(shù)字化管理和激勵，增強各區(qū)域貨品控制。公司將成立專職訪銷團隊用以加強控盤分利。通過數(shù)字化手段賦能終端，增強渠道競爭力，公司由大商制導致的估值折價情況有望改變。

    值得一提的是，拿出70%的精力放在白酒板塊研究上的劉鵬，給出了在市場行情比較好的情況下，白酒板塊是最好的選擇的結論。

    劉鵬在研究報告中稱，白酒在市場走牛時表現(xiàn)占優(yōu)，龍頭白酒占據(jù)優(yōu)勢，外資持續(xù)流入情況下，情況優(yōu)于歷史，五糧液公司低估值將修復。

    而據(jù)《證券日報》記者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自2019年以來，針對五糧液的研究報告達15份，分析師給出的評級為：買入、強烈推薦等，對于五糧液的目標價，從年初的66元/股不斷上調，3月22日，天風證券分析師給出了五糧液116.20元/股的目標價。

    在研究報告中，劉鵬對9個牛市時間段進行分析。“食品飲料跑贏上證的概率為5/9，白酒跑贏食品飲料概率為6/9。在食品飲料所有子行業(yè)里面，白酒4次漲幅第一，一次第三，一次第四。未來3年MSCI資金將持續(xù)流入，并大概率追逐低估值，高ROE和收入現(xiàn)金比很好，高分紅的公司，龍頭白酒高利潤率，高周轉，市場份額持續(xù)提升，優(yōu)勢大于大部分其他公司。五糧液的目標價，其給出了116.20元/股。”

    值得一提的是，伴隨著五糧液亮麗年報發(fā)布的同時，公司還發(fā)布了分紅預案，擬每10股派現(xiàn)金紅利17元（含稅），分紅額達65.99億元，五糧液此次分紅金額創(chuàng)上市以來分紅最高紀錄。

    而據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計顯示，五糧液自上市至今積極回報股東和投資者，累計實施7次送紅股，16次現(xiàn)金分紅，現(xiàn)金分紅金額合計244.44億元；若加上2018年擬分紅額，累計分紅將高達310億元，分紅總額是募集資金總額的8.14倍。

    值得注意的是，在交出2018年亮麗業(yè)績報告的同時，五糧液在年報中還對2019年經(jīng)營目標做了預期，2019年營收500億元，增長25%左右。

    五糧液表示，公司將繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進工作總基調，堅持新發(fā)展理念，堅持推動高質量發(fā)展，堅持以供給側結構性改革為主線，加大改革步伐，提升開放水平；著力于補短板、拉長板、升級新動能，增強消費者的獲得感、幸福感，以優(yōu)異成績獻禮建國70周年，以持續(xù)增長的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績回報股東和廣大投資者。

    而在五糧液集團黨委書記、董事長李曙光看來，五糧液已進入提供更多優(yōu)質產(chǎn)品以滿足人民群眾對美好生活向往的攻堅期，也到了有條件、有能力抓緊解決突出問題的窗口期。“五糧液要實現(xiàn)高質量的發(fā)展，必須以超常規(guī)的舉措來下好先手棋，打好主動仗，實現(xiàn)追趕型跨越式的發(fā)展。”